Logo GenDocs.ru

Поиск по сайту:  

Загрузка...

Справочник по написанию бизнес-плана - файл 7.3.doc


Загрузка...
Справочник по написанию бизнес-плана
скачать (26990.2 kb.)

Доступные файлы (176):

Autorun.inf
CD.exe
Data.xml
Закон РФ от 19.06.1992.doc163kb.17.12.2009 18:29скачать
Методические рекомендации о порядке организации.doc133kb.17.12.2009 12:42скачать
Методические рекомендации по оценке эффективности.doc2954kb.18.12.2009 13:10скачать
П 1 ст 256 НК РФ.doc27kb.17.12.2009 18:24скачать
Перечень нормативных документов.doc35kb.18.12.2009 16:44скачать
Письмо минсельлхозпрода.doc176kb.17.12.2009 12:43скачать
Постановление от 22.11.1997.doc288kb.17.12.2009 12:43скачать
Приказ Минэкономразвития от 09.11.2007.doc68kb.17.12.2009 12:44скачать
Приказ Минэкономразвития от 23.03.2006.doc123kb.17.12.2009 12:43скачать
Приказ ФАС.doc43kb.17.12.2009 12:43скачать
Указание ЦБ РФ.doc237kb.17.12.2009 12:43скачать
Оглавление.doc37kb.17.12.2009 13:43скачать
1.1.doc45kb.17.12.2009 17:19скачать
1.2.doc45kb.18.12.2009 13:38скачать
2.1.doc36kb.18.12.2009 13:40скачать
2.2.doc43kb.18.12.2009 13:43скачать
2.3.doc51kb.18.12.2009 13:44скачать
2.4.doc29kb.17.12.2009 13:00скачать
2.5.doc53kb.17.12.2009 16:22скачать
2.6.doc88kb.17.12.2009 16:41скачать
2.7.doc34kb.17.12.2009 13:04скачать
2.8.doc28kb.17.12.2009 13:04скачать
3.1.doc32kb.18.12.2009 13:51скачать
3.2.doc52kb.17.12.2009 18:25скачать
3.3.doc36kb.17.12.2009 13:04скачать
3.4.doc34kb.17.12.2009 13:04скачать
3.5.doc28kb.17.12.2009 16:28скачать
3.6.doc33kb.17.12.2009 16:39скачать
4.1.doc134kb.18.12.2009 14:19скачать
4.2.doc137kb.17.12.2009 17:17скачать
4.3.doc84kb.17.12.2009 13:05скачать
5.1.doc63kb.18.12.2009 14:23скачать
5.2.doc59kb.17.12.2009 18:21скачать
5.3.doc50kb.18.12.2009 14:46скачать
5.4.doc33kb.17.12.2009 14:00скачать
5.5.doc37kb.17.12.2009 13:06скачать
5.6.doc44kb.18.12.2009 14:48скачать
7.1.doc36kb.18.12.2009 14:52скачать
7.2.doc34kb.17.12.2009 13:06скачать
7.3.doc100kb.18.12.2009 16:25скачать
7.4.doc39kb.17.12.2009 13:07скачать
Глава 6.doc243kb.18.12.2009 16:24скачать
Глава 6_с правками.doc587kb.18.12.2009 18:57скачать
Предметный указатель.doc71kb.17.12.2009 19:32скачать
рубрикатор (2).xls44kb.18.12.2009 19:07скачать
Список документов ( для вставки в рубрикатор).doc31kb.18.12.2009 18:37скачать
Таблица 6.10.xls29kb.17.12.2009 12:49скачать
Таблица 6.11.xls24kb.17.12.2009 12:49скачать
таблица 6.12.xls21kb.17.12.2009 12:47скачать
Таблица 6.1.xls28kb.17.12.2009 12:47скачать
Таблица 6.2.xls21kb.17.12.2009 12:47скачать
Таблица 6.3.xls20kb.17.12.2009 12:48скачать
Таблица 6.4.xls26kb.17.12.2009 12:48скачать
Таблица 6.5.xls20kb.17.12.2009 12:48скачать
Таблица 6.6.xls19kb.17.12.2009 12:48скачать
Таблица 6.7.xls40kb.17.12.2009 12:48скачать
Таблица 6.8.xls40kb.17.12.2009 12:48скачать
Таблица 6.9.xls20kb.17.12.2009 12:49скачать
Таблица 7.1.xls43kb.04.12.2009 17:54скачать
указатель таблиц к главе.doc26kb.18.12.2009 18:48скачать
Закон РФ от 19.06.1992.doc163kb.17.12.2009 18:29скачать
Методические рекомендации о порядке организации.doc133kb.17.12.2009 12:42скачать
Методические рекомендации по оценке эффективности.doc2954kb.18.12.2009 13:10скачать
П 1 ст 256 НК РФ.doc27kb.17.12.2009 18:24скачать
Письмо минсельлхозпрода.doc176kb.17.12.2009 12:43скачать
Постановление от 22.11.1997.doc288kb.17.12.2009 12:43скачать
Приказ Минэкономразвития от 09.11.2007.doc68kb.17.12.2009 12:44скачать
Приказ Минэкономразвития от 23.03.2006.doc123kb.17.12.2009 12:43скачать
Приказ ФАС.doc43kb.17.12.2009 12:43скачать
Указание ЦБ РФ.doc237kb.17.12.2009 12:43скачать
1.1.doc49kb.25.01.2010 16:27скачать
1.2.doc45kb.25.01.2010 16:41скачать
2.1.doc35kb.25.01.2010 14:41скачать
2.2.doc41kb.25.01.2010 16:28скачать
2.3.doc49kb.25.01.2010 16:28скачать
2.4.doc29kb.17.12.2009 13:00скачать
2.5.doc53kb.25.01.2010 16:28скачать
2.6.doc86kb.25.01.2010 16:29скачать
2.7.doc34kb.17.12.2009 13:04скачать
2.8.doc28kb.25.01.2010 16:42скачать
3.1.doc31kb.25.01.2010 16:29скачать
3.2.doc50kb.25.01.2010 16:30скачать
3.3.doc36kb.25.01.2010 16:30скачать
3.4.doc34kb.17.12.2009 13:04скачать
3.5.doc28kb.25.01.2010 16:34скачать
3.6.doc32kb.25.01.2010 16:43скачать
4.1.doc131kb.25.01.2010 16:35скачать
4.2.doc134kb.25.01.2010 16:35скачать
4.3.doc82kb.25.01.2010 16:43скачать
5.1.doc61kb.25.01.2010 16:35скачать
5.2.doc59kb.17.12.2009 18:21скачать
5.3.doc50kb.25.01.2010 16:36скачать
5.4.doc33kb.17.12.2009 14:00скачать
5.5.doc37kb.25.01.2010 16:36скачать
5.6.doc45kb.25.01.2010 16:37скачать
7.1.doc36kb.18.12.2009 14:52скачать
7.2.doc34kb.17.12.2009 13:06скачать
7.3.doc98kb.25.01.2010 16:38скачать
7.4.doc39kb.25.01.2010 16:38скачать
Глава 6.doc249kb.25.01.2010 16:41скачать
Предметный указатель.doc71kb.17.12.2009 19:32скачать
Таблица 6.10.xls36kb.28.12.2009 12:29скачать
Таблица 6.11.xls24kb.28.12.2009 12:29скачать
таблица 6.12.xls21kb.28.12.2009 12:29скачать
Таблица 6.1.xls28kb.13.01.2010 13:05скачать
Таблица 6.2.xls28kb.28.12.2009 11:54скачать
Таблица 6.3.xls28kb.28.12.2009 11:56скачать
Таблица 6.4.xls33kb.28.12.2009 11:57скачать
Таблица 6.5.xls28kb.28.12.2009 11:57скачать
Таблица 6.6.xls27kb.28.12.2009 11:58скачать
Таблица 6.7.xls40kb.28.12.2009 12:00скачать
Таблица 6.8.xls40kb.28.12.2009 12:28скачать
Таблица 6.9.xls20kb.28.12.2009 12:28скачать
Таблица 7.1.xls43kb.28.12.2009 12:30скачать
Указатель таблиц Excel.doc31kb.21.12.2009 19:00скачать
Закон РФ от 19.06.1992.doc163kb.17.12.2009 18:29скачать
Методические рекомендации о порядке организации.doc133kb.17.12.2009 12:42скачать
Методические рекомендации по оценке эффективности.doc2954kb.18.12.2009 13:10скачать
П 1 ст 256 НК РФ.doc27kb.17.12.2009 18:24скачать
Письмо минсельлхозпрода.doc176kb.17.12.2009 12:43скачать
Постановление от 22.11.1997.doc288kb.17.12.2009 12:43скачать
Приказ Минэкономразвития от 09.11.2007.doc68kb.17.12.2009 12:44скачать
Приказ Минэкономразвития от 23.03.2006.doc123kb.17.12.2009 12:43скачать
Приказ ФАС.doc43kb.17.12.2009 12:43скачать
Указание ЦБ РФ.doc237kb.17.12.2009 12:43скачать
1.1.doc49kb.25.01.2010 16:27скачать
1.2.doc45kb.25.01.2010 16:41скачать
2.1.doc35kb.25.01.2010 14:41скачать
2.2.doc41kb.25.01.2010 16:28скачать
2.3.doc49kb.25.01.2010 16:28скачать
2.4.doc29kb.17.12.2009 13:00скачать
2.5.doc53kb.25.01.2010 16:28скачать
2.6.doc86kb.25.01.2010 16:29скачать
2.7.doc34kb.17.12.2009 13:04скачать
2.8.doc28kb.25.01.2010 16:42скачать
3.1.doc31kb.25.01.2010 16:29скачать
3.2.doc50kb.25.01.2010 16:30скачать
3.3.doc36kb.25.01.2010 16:30скачать
3.4.doc34kb.17.12.2009 13:04скачать
3.5.doc28kb.25.01.2010 16:34скачать
3.6.doc32kb.25.01.2010 16:43скачать
4.1.doc131kb.25.01.2010 16:35скачать
4.2.doc134kb.25.01.2010 16:35скачать
4.3.doc82kb.25.01.2010 16:43скачать
5.1.doc61kb.25.01.2010 16:35скачать
5.2.doc59kb.17.12.2009 18:21скачать
5.3.doc50kb.25.01.2010 16:36скачать
5.4.doc33kb.17.12.2009 14:00скачать
5.5.doc37kb.25.01.2010 16:36скачать
5.6.doc45kb.25.01.2010 16:37скачать
7.1.doc36kb.18.12.2009 14:52скачать
7.2.doc34kb.17.12.2009 13:06скачать
7.3.doc98kb.25.01.2010 16:38скачать
7.4.doc39kb.25.01.2010 16:38скачать
Глава 6.doc249kb.25.01.2010 16:41скачать
Предметный указатель.doc71kb.17.12.2009 19:32скачать
Таблица 6.10.xls36kb.28.12.2009 12:29скачать
Таблица 6.11.xls24kb.28.12.2009 12:29скачать
таблица 6.12.xls21kb.28.12.2009 12:29скачать
Таблица 6.1.xls28kb.13.01.2010 13:05скачать
Таблица 6.2.xls28kb.28.12.2009 11:54скачать
Таблица 6.3.xls28kb.28.12.2009 11:56скачать
Таблица 6.4.xls33kb.28.12.2009 11:57скачать
Таблица 6.5.xls28kb.28.12.2009 11:57скачать
Таблица 6.6.xls27kb.28.12.2009 11:58скачать
Таблица 6.7.xls40kb.28.12.2009 12:00скачать
Таблица 6.8.xls40kb.28.12.2009 12:28скачать
Таблица 6.9.xls20kb.28.12.2009 12:28скачать
Таблица 7.1.xls43kb.28.12.2009 12:30скачать
Указатель таблиц Excel.doc31kb.21.12.2009 19:00скачать
Кадровые решения_01_2010.pdf6320kb.21.01.2010 12:07скачать
Секретарь-референт_01_2010.pdf13053kb.21.01.2010 12:11скачать
Справочник экономиста_01_2010.pdf4475kb.21.01.2010 12:15скачать

7.3.doc

Реклама MarketGid:
Загрузка...
7.3. Сравнительный анализ различных форм финансирования проекта
В том случае, если собственных средств для реализации проекта недостаточно, фирма вынуждена искать другие ресурсы — привлекать заемные средства, брать оборудование в лизинг или приобретать его в рассрочку. И здесь необходимо экономически обосновать целесообразность решения.

При рассмотрении коммерческих предложений лизинговых фирм необходимо обратить внимание на то, как проработаны два основных параметра информации:

  1. Полнота. Для принятия решения необходимо иметь график лизинговых платежей и видеть его составляющие:

  • контрактную стоимость оборудования без НДС;

  • общую сумму и график лизинговых платежей (с НДС или без НДС);

  • сумму НДС, начисленного на лизинговые платежи на каждом шаге расчета;

  • статьи расходов, включенные в лизинговый платеж (при этом желательно видеть конкретную сумму по каждой составляющей лизингового платежа).

  1. Актуальность. Информация, содержащаяся в коммерческом предложении лизинговой компании, должна соответствовать текущему состоянию дел.

Из имеющихся коммерческих предложений выбирается наиболее предпочтительный вариант.

Предпочтительность как критерий имеет два основных аспекта, неразрывно связанных между собой, — экономический и юридический. Экономический аспект состоит в эффективности предложения, выявленной в результате расчетов и анализа полученных данных. В нашем случае это сумма платежей, отток реальных денег, возникающий в результате лизинговой сделки (простая совокупность оттоков денежных средств или совокупность оттоков, приведенная к настоящему моменту времени (с учетом ставки дисконтирования)). Юридическая привлекательность лизинга представляет собой выгодность или невыгодность условий, определенную при рассмотрении каждого пункта договора с учетом действующего законодательства. Естественно, окончательное решение по коммерческому предложению принимается с учетом и юридической, и экономической стороны сделки, тем более что строго разграничить их невозможно: любое экономическое явление имеет юридическую сторону, и большинство юридических актов приводит к экономическим последствиям.

В том случае, если в силу каких-либо причин лизинг основных средств является единственно приемлемым вариантом реализации проекта, принимается решение о выборе партнера. Например, лизинг — единственно возможный вариант в том случае, если предприятие не имеет возможности получить кредит в банке. Но если предприятию доступны любые формы реализации проекта, то необходимо проанализировать каждую из них и выбрать наиболее предпочтительную.

Классической альтернативой лизинга по-прежнему остается банковское кредитование, и прежде чем оформить сделку, необходимо сопоставить отток денежных средств при выборе лизинга и кредита.

Методика сравнительного анализа лизинга и кредита содержит основные элементы оценки эффективности инвестиционных проектов — сопоставляются приток и отток денежных средств, осуществляется дисконтирование, проводится анализ чувствительности.

Прежде всего, необходимо привести все исходные данные в сопоставимый вид:

  1. ^ Период кредитования. Период кредитования и срок лизинга должны быть сопоставимы. При проведении данного расчета необходимо сравнить конкретные варианты реализации проекта, основанные на реальных возможностях. Продолжительность лизинга в данном случае должна опираться на реальную оценку денежного потока. Последний лизинговый платеж или последний транш по возврату основной суммы долга по кредиту (в зависимости от того, какая дата является более поздней) будет предельной точкой горизонта планирования для сравнительных расчетов.

  2. ^ Сумма основного долга по кредиту. Фактически потребность в кредите определяется условиями платежа поставщику оборудования. Это может быть либо единовременный взнос, либо серия выплат. На основе коммерческого предложения поставщика оборудования разрабатывается график получения кредита. При этом важно помнить следующее. Лизинг оборудования нередко подразумевает авансовый платеж, который должен быть уплачен на первом шаге расчета. Грубо говоря, в лизинг предоставляется не все оборудование, а та его часть, которая остается после уплаты авансового платежа. Для осуществления авансового платежа по лизингу предприятие в любом случае должно направить денежные средства. Следовательно, сумма кредита, которую необходимо получить для приобретения оборудования, уменьшается на сумму авансового платежа по лизингу. Неважно, на какую сумму в дальнейшем будет взят кредит, это допущение необходимо исключительно для сопоставимости расчетов.

  3. ^ Условия кредитования. Процентная ставка, срок начисления и уплаты процентов, порядок возврата основной суммы долга определяются предварительным соглашением с тем банком, с которым предполагается работать. Если конкретных данных нет, для расчетов можно принять действующую ставку обслуживающего банка.

  4. ^ Ввод оборудования в эксплуатацию. Также определяется предварительной договоренностью с поставщиком оборудования. И в случае лизинга, и в случае кредита дата ввода оборудования в эксплуатацию будет одинакова.

  5. ^ Балансовая стоимость оборудования. В случае лизинга балансовая стоимость оборудования равна контрактной стоимости оборудования без НДС. При получении кредита та сумма процентов, которая начислена до ввода оборудования в эксплуатацию, увеличивает его балансовую стоимость. После ввода оборудования в эксплуатацию проценты по кредиту являются текущими расходами и на балансовую стоимость оборудования не влияют.

  6. ^ Амортизационный период. При кредитовании износ оборудования определяется обычным способом, согласно включению амортизируемого имущества в состав амортизационных групп. Амортизация лизингового имущества имеет свои особенности. Согласно п. 7 ст. 259.1 НК РФ (введена Федеральным законом от 22.07.2008 № 158-ФЗ) для амортизируемых основных средств, которые являются предметом договора финансовой аренды (договора лизинга), к основной норме амортизации налогоплательщик, у которого данное основное средство должно учитываться в соответствии с условиями договора финансовой аренды (договора лизинга), вправе применять специальный коэффициент, но не выше 3. Данные положения не распространяются на основные средства, относящиеся к первой, второй и третьей амортизационным группам, в случае если амортизация по данным основным средствам начисляется нелинейным методом.

  7. Страхование оборудования. При кредите приобретаемое оборудование является стоимостью заемщика (покупателя). В этом случае страховать оборудование не обязательно. В соответствии со ст. 21 Федерального закона от 29.10.1998 № 164-ФЗ (ред. от 26.07.2006) «О финансовой аренде (лизинге)» предмет лизинга может быть застрахован от рисков утраты (гибели), недостачи или повреждения с момента поставки имущества продавцом и до момента окончания срока действия договора лизинга, если иное не предусмотрено договором. Стороны, выступающие в качестве страхователя и выгодоприобретателя, а также период страхования предмета лизинга определяются договором лизинга.

  8. ^ Таможенные сборы. Как правило, входят в состав лизинговых платежей. Преимущество по сравнению с кредитом возникнет в том случае, если таможенные сборы, как и стоимость оборудования, будут распределены на весь лизинговый период. При получении кредита «растаможка» осуществляется заемщиком (покупателем оборудования) самостоятельно.

  9. ^ Ставка дисконтирования. Для двух вариантов расчета должна быть одинакова.

Одно из основных преимуществ лизинга состоит в том, что в соответствии с действующим законодательством РФ лизинговые платежи являются текущими расходами, уменьшают налогооблагаемую базу по уплате налога на прибыль, и НДС принимается к возмещению. Согласно подп. 10 п. 1 ст. 264 НК РФ в состав прочих расходов, связанных с производством и (или) реализацией, входят арендные (лизинговые) платежи за арендуемое (принятое в лизинг) имущество (в том числе земельные участки), а также расходы на приобретение имущества, переданного в лизинг. В случае если имущество, полученное по договору лизинга, учитывается у лизингополучателя, расходами лизингополучателя признаются арендные (лизинговые) платежи за вычетом суммы амортизации по этому имуществу.

Если оборудование находится на балансе лизингодателя, то он начисляет и уплачивает налог на имущество, включая его в свои расходы. Существует мнение, что налог на имущество, транспортный налог и другие налоги должны показываться в составе лизинговых платежей отдельной строкой и НДС не облагаться. Но на практике это явление не получило широкого распространения. Лизинг, или долгосрочная аренда — это, по сути, услуга лизингодателя, и при использовании обычного режима налогообложения НДС начисляется на всю сумму лизингового платежа, независимо от его компонентов.

Для того чтобы найти итоговый отток денежных средств на i-м шаге расчета, используется формула:
Итоговый отток денежных средств в случае лизинга = Лизинговые платежи с НДС + Дополнительные расходы, не включенные в лизинговый платеж (расходы на страхование оборудования, в случае учета лизингового имущества на балансе лизингополучателя налог на имущество и др.) – НДС к возмещению – Уменьшение налога на прибыль за счет лизинговых платежей и дополнительных расходов, не включенных в лизинговый платеж (амортизации, страхования оборудования, налога на имущество и др.).
В данном расчете эффективности принципиальное значение имеют только фактические платежи, осуществляемые в период действия договора лизинга. Если срок службы оборудования превышает срок действия лизинга, то выбытие активов не показывается.

При получении кредита НДС, содержащийся в стоимости оборудования, принимается к возмещению в полном объеме в момент установки оборудования и принятия его на баланс. Это происходит в том периоде, когда капитальные вложения в оборудование станут основными средствами. При получении кредита покупатель устанавливает и эксплуатирует оборудование на своей (как правило, охраняемой) территории, поэтому в страховании оборудования, как правило, необходимости нет.

При получении кредита амортизация и налог на имущество уменьшают налоговое бремя фирмы по уплате налога на прибыль, амортизация, налог на имущество и проценты по кредиту уменьшают налогооблагаемую базу по уплате налога на прибыль.

Для целей данного анализа итоговый отток денежных средств при получении кредита рассчитывается по формуле:
Итоговый отток денежных средств в случае кредита = Возврат основной суммы долга по кредиту + Уплата процентов по кредиту + Налог на имущество – НДС к возмещению – Уменьшение налога на прибыль за счет амортизации, налога на имущество, процентов по кредиту.
Пример 7.2

      1. Период кредитования с момента получения первого транша и до момента последнего платежа по возврату основной суммы долга составляет два года. Продолжительность лизинга также 2 года. График получения кредита определяется условиями поставщика оборудования. Для того чтобы ввести оборудование в эксплуатацию в августе 2010 г., платежи поставщику оборудования необходимо начать с января 2010 г. В этом же месяце поступает первый транш по кредиту. Кредит полностью возвращается к концу 2011 г. (последний платеж по возврату основной суммы долга приходится на декабрь 2011 г.). В том случае, если оборудование приобретается в лизинг, платежи по нему начинаются несколько позже, чем при получении кредита. Фактически, авансовый платеж в данном случае возникает в июне 2010 г., а в последующие 24 мес. фигурируют лизинговые платежи, связанные с арендой оборудования. Таким образом, последний лизинговый платеж приходится на июнь 2012 г. Для того чтобы расчеты были полностью сопоставимы, денежный поток по лизингу и кредиту необходимо представить за один и тот же промежуток времени, поэтому горизонт планирования определяется моментом получения первого транша по кредиту и моментом последнего лизингового платежа, то есть охватывает промежуток времени с января 2010 г. по июнь 2012 г.

      2. Процентная ставка по кредиту — 20 % годовых, проценты начисляются на оставшуюся сумму долга и уплачиваются ежемесячно в последних числах отчетного месяца. Возврат основной суммы долга происходит ежемесячно равными долями в течение последних 6 мес. (июль – -декабрь 2011 г.).

      3. График лизинговых платежей взят из коммерческого предложения лизинговой компании, отобранной в результате анализа коммерческих предложений.

      4. Страхование объекта лизинга является неотъемлемым условием договора, и лизингополучатель в полной мере компенсирует его стоимость. При получении кредита оборудование не страхуется.

      5. Налоговое окружение:

  • ставка налога на имущество — 2,2 %;

  • ставка налога на прибыль — 20 %;

  • ставка НДС — 18 %.

      1. Лизинговое имущество учитывается на балансе лизингодателя, следовательно, он платит налог на имущество, производит начисление амортизации, а лизингополучатель компенсирует эти расходы в составе лизинговых платежей.

      2. Ставка дисконтирования равна процентной ставке по кредиту — 20 %.

      3. Интервал планирования — 1 мес.

Расчеты платежей по лизингу и кредиту представлены в виде табл. 7.1.

Рассмотрим, как формируются денежные потоки в случае приобретения оборудования в лизинг. Авансовый платеж составляет 30 % от стоимости оборудования — 30 799 131 руб. (102 663 771 тыс. руб. × 30 %). Лизинговые платежи равномерные на протяжении всего периода и составляют 5 261 518 руб. ежемесячно.

Оборудование страхуется от рисков утраты (гибели) на два года по ставке 0,5 % от его стоимости (за весь период — 1 % от стоимости оборудования с НДС). Сумма страхового взноса возмещается лизингополучателем в полном объеме до ввода оборудования в эксплуатацию.

НДС принимается к возмещению в том отчетном периоде, к которому относятся лизинговые платежи. Поскольку НДС начисляется на всю сумму лизингового платежа, то и возмещается этот налог в полном объеме. Так, например, если авансовые платежи за июль 2010 г. равны 30 799 131 руб. с НДС, то НДС к возмещению составит 4 698 173 руб. (30 799 131 руб. / 1,18 × 18 %).

В соответствии с российским законодательством лизинговые платежи относятся к текущим расходам и уменьшают налогооблагаемую прибыль и, соответственно, сумму налога на прибыль. Лизинговые платежи, как и все другие расходы, отражаются в «Отчете о прибылях и убытках» без НДС, ставка налога на прибыль — 20 %, следовательно, за июль 2010 г. снижение налога на прибыль за счет осуществления лизинговых платежей составит 5 220 192 руб. (30 799 131 руб. / 1,18 × 20 %).

За счет страхования оборудования налог на прибыль также уменьшается.

Амортизация начисляется той стороной договора лизинга, которая является балансодержателем оборудования. В нашем примере это лизингодатель, следовательно, у лизингополучателя амортизация как статья расходов отсутствует.

В нашем случае чистый денежный доход представляет собой итоговый денежный поток, вызванный приобретением оборудования в лизинг. При этом лизинговые платежи с НДС и страхование оборудования представляют собой отток денежных средств, а НДС к возмещению и уменьшение налога на прибыль за счет снижения налоговой базы — приток денежных средств.

Теперь рассмотрим денежный поток при кредитовании предприятия.

Главным оттоком денежных средств, ради которого, собственно, предприятие получает кредит, является оплата стоимости оборудования поставщику. Она определяется на основе предварительной договоренности.

Выплаты поставщику производятся из собственных и заемных средств. Цель наших расчетов состоит в том, чтобы сделать правильный выбор между лизингом и кредитом, и оба варианта должны быть сопоставимы.

Смысл лизинга заключается в том, чтобы получить оборудование в рассрочку. Если сравнить лизинговую и кредитную схемы, то мы видим, что рассрочка начинается с июля 2010 г. — с того самого периода, когда платежи поставщику оборудования прекращаются. При сопоставлении лизинга и кредита мы, по сути, говорим о двух альтернативах в решении одного и того же вопроса — вопроса нехватки денег. В связи с этим необходимо учесть следующее.

Приобретение оборудования в лизинг подразумевает авансовый платеж (в нашем примере он составляет 30 % от стоимости оборудования). Он уплачивается в июне 2010 г., следовательно, на эту часть стоимости оборудования рассрочка не распространяется. Источником денежных средств на уплату авансового платежа могут быть и собственные, и заемные средства, поэтому когда мы рассматриваем денежный поток по кредиту в сравнении с лизингом, необходимо привести данные в соответствие: либо уменьшить общую потребность в кредите на сумму авансового платежа, либо предусмотреть в денежных потоках по лизингу получение кредита для осуществления авансового платежа. Главное, чтобы в двух рассматриваемых вариантах фигурировала одна и та же сумма собственных средств. При этом важно не только выйти на одно и то же итоговое значение, необходимо также предусмотреть вложение собственных средств примерно в одно и то же время.

В нашем примере при приобретении оборудования в лизинг в июне 2010 г. должен быть уплачен авансовый платеж поставщику оборудования в сумме 30 799 131 руб. Эта сумма вкладывается в проект из собственных средств. Следовательно, потребность в кредите должна быть уменьшена именно на эту сумму. В том случае, если оборудование приобретается без лизинговой компании, в июне 2010 г. осуществляется последний платеж поставщику оборудования в сумме 16 548 397 руб., в мае необходимо заплатить поставщику оборудования 19 921 787 руб. Для обеспечения сопоставимости расчетов 14 250 735 руб., направляемых в проект в мае 2010 г., рассматриваем за счет собственных средств (авансовый платеж по лизингу 30 799 131 руб. – оплата за счет собственных средств в июне 2010 г. 16 548 397 руб.). Таким образом, при рассмотрении варианта с получением кредита предусматривается вложение собственных средств в мае-июне 2010 г. в сумме 30 799 131 руб., что соответствует авансовому платежу при приобретении оборудования в лизинг. Потребность в заемных средствах равна 71 864 640 руб. (стоимость оборудования 102 663 771 руб. – собственные средства 30 799 131 руб.).

Проценты по кредиту и налог на имущество рассчитываются по методикам, описанным в предыдущих главах и примерах.

НДС по приобретенному оборудованию возмещается в том периоде, в котором оборудование вводится в эксплуатацию (август 2010 г.).

По сути, амортизация не влечет за собой ни потока, ни оттока денежных средств. В кэш-фло ее вообще нет, поэтому сумма амортизации не включается в данный расчет. Но амортизация входит в состав текущих расходов, а потому уменьшает налог на прибыль. Например, при первоначальной балансовой стоимости оборудования 87 003 196 руб. (общая стоимость оборудования 102 663 771 руб. – НДС 15 660 575 руб.). За август 2010 г. будет начислена амортизация в сумме 725 027 руб. (первоначальная балансовая стоимость 87 003 196 руб. / срок полезного использования 120 мес.). В связи с этим налог на прибыль, начисленный по итогам этого месяца, будет уменьшен на 145 005 руб. (сумма амортизации 725 027 руб. × ставка налога на прибыль 20 %).

По аналогии рассчитывается экономия по налогу на имущество. И если в расходах за август 2010 г. отразятся расходы по налогу на имущество в сумме 282 384 руб., то налог на прибыль, уплачиваемый по итогам этого месяца, будет уменьшен на 56 477 руб. (282 384 руб. × ставка налога на прибыль 20 %).

Аналогичным образом рассчитывается снижение налога на прибыль за счет уплаты процентов по кредиту. Например, в январе 2010 г. за счет уплаты процентов по кредиту налогооблагаемая прибыль снизится на 137 903 руб. (сумма начисленных процентов 689 517 руб. × ставка налога на прибыль 20 %).

При сравнении прямых платежей по сделке мы видим, что кредит связан с меньшим оттоком денег: платежи, возникающие при лизинге, равны 158 102 208 руб. (лизинговые платежи 157 075 570 руб. + страхование оборудования 1 026 638 руб.), в случае кредитования выплаты поставщику оборудования и банку составят 129 192 664 руб. за весь период сделки (оплата поставщику и таможенные сборы 102 663  771 руб. + проценты по кредиту 23 127 737 руб. + налог на имущество 3 401 156 руб.). Если вычесть НДС к возмещению, то получим 134 141 528 и 113 532 089 руб. соответственно.

Вместе с тем лизинг предусматривает более выгодную налоговую среду. Основное преимущество лизинга — снижение налога на прибыль. При выборе лизинговой схемы налог на прибыль будет уменьшен на 26 828 306 руб., при выборе кредита — на 8 640 901 руб. Разница составляет 18 187 405 руб. в пользу лизинга.

Тем не менее, в нашем случае плюсы лизинга не перекрывают преимуществ кредита. Сопоставляя все плюсы и минусы, получаем итоговый отток денежных средств при выборе лизинга в сумме 107 313 222 руб., по кредиту — 104 891 187 руб. Разница в сумме 2 422 035 руб. свидетельствует о том, что кредит более выгоден. При сопоставлении дисконтированных денежных потоков преимущество кредита только усиливается: дисконтированный отток денежных средств при выборе кредита будет меньше, чем при выборе лизинга, на 3 401 829 руб.

Используя данные табл. 76.1, можно провести анализ чувствительности полученных результатов. Классический анализ чувствительности представляет собой варьирование выбранных параметров с тем, чтобы определить, какое предельное изменение каждого из них способен выдержать наш проект. При сравнении двух взаимоисключающих вариантов анализ чувствительности можно интерпретировать иначе и найти, при каком изменении каждого из варьируемых параметров результаты расчетов по двум вариантам будут равны.

Прежде всего, определим процентную ставку по кредиту, при которой итоговый отток денежных средств по кредиту будет равен оттоку денежных средств по лизингу. Такое значение процентной ставки, найденное методом подбора, составляет 22,62 %. Другими словами, при прочих равных условиях выбор кредитования предпочтителен в том случае, если процентная ставка по кредиту составляет менее 22,62 % годовых. В том случае, если она равна 22,62 %, и лизинг, и кредит вызывают одинаковый отток денежных средств, а при процентной ставке по кредиту более 22,62 % лизинговые платежи менее обременительны.

В том случае, если мы хотим сравнить не итоговый денежный поток, а итоговый дисконтированный денежный поток, то предельно допустимым значением процентной ставки по кредиту будет 24,43 %.

Теперь проведем анализ, меняя условия предоставления оборудования в лизинг. Определим ту сумму лизинговых платежей, при которой оттоки денежных средств по двум вариантам также будут равны. Найти эту сумму можно в том случае, если все ячейки в таблице связаны между собой формулами. Для этого можно общую сумму лизинговых платежей выразить через стоимость оборудования и методом подбора найти соответствующий размер лизинговых платежей.

В нашем случае первоначальная стоимость оборудования равна 102 663 771 руб., общая сумма лизинговых платежей с учетом аванса — 157 075 570 руб. Таким образом, в результате лизинга стоимость оборудования увеличилась в 1,53 раза (157 075 570 руб. / 102 663 771 руб.). Авансовый платеж в данном расчете не варьируется и также составляет 30 %. Таким образом, каждый лизинговый платеж будет равен:

Лизинговый платеж = (Первоначальная стоимость оборудования × 1,53 – Аванс) / 24 = (102 663 771 руб. × 1,53 – 30 799 131 руб.) / 24 = 5 261 518 руб.

Изменяя значение коэффициента 1,53 на другие значения, легко установить, что при общей сумме лизинговых платежей 153 503 066 руб. чистый отток денежных средств по двум вариантам одинаков. Другими словами, в том случае, если лизинговые платежи будут снижены на 3 572 504 руб. (157 075 570 руб. – 153 503 066 руб.), два варианта приведут к одинаковому результату. Если в качестве результата понимать не чистый отток денежных средств, а чистый дисконтированный отток денежных средств, то для равенства результатов необходимо уменьшить лизинговые платежи на 6 768 140 руб., до итогового значения 150 307 430 руб.

В случаях когда отток денежных средств по лизингу будет меньше, чем по кредиту, необходимо учитывать следующее:

  • экономия по налогу на прибыль актуальна только в том случае, если предприятие действительно будет прибыльным и его положительный результат будет больше расчетного значения или равен ему;

  • если подразумевается вовлечение в проект средств бюджета, то это необходимо учесть при планировании денежного потока (например, субсидирование процентов);

  • в договоре лизинга могут содержаться риски для лизингополучателя, которые отсутствуют у заемщика при получении кредита (например, право лизингодателя увеличивать лизинговые платежи, отсутствие у лизингополучателя права собственности на оборудование на весь период действия договора и др.).

Конечно, с учетом конкретных условий лизинга методика расчета будет корректироваться. Например, если по договору лизинга балансодержателем оборудования будет лизингополучатель, то налог на имущество не будет включен в лизинговый платеж и примет участие в расчете оттока денежных средств. Но это будет всего лишь модификация каркаса, различные варианты того алгоритма, без которого очень сложно ответить на вопрос «Что выбрать: лизинг или кредит?»

Возможны и иные схемы финансирования проекта, в частности, приобретение оборудования в рассрочку. Для этого, например, может использоваться система расчетов по аккредитиву, который открывается на определенный процент от стоимости оборудования и погашается в течение нескольких лет.
Пример 7.3

Предприятие планирует приобрести оборудование в рассрочку. При этом в течение 30 дней с момента подписания контракта оно должно заплатить аванс в размере 10 % от стоимости оборудования. На 90 % от стоимости оборудования в счет кредитной линии открывается безотзывный подтвержденный непокрытый аккредитив с постфинансированием.

Согласно Положению «Оо безналичных расчетах в Российской Федерации», утвержденному ЦБ РФ 03.10.2002 № 2-П, при расчетах по аккредитиву банк, действующий по поручению плательщика об открытии аккредитива (далее — банк-эмитент), обязуется произвести платежи в пользу получателя средств по представлении последним документов, соответствующих всем условиям аккредитива, либо предоставить полномочие другому банку (далее — исполняющий банк) произвести такие платежи. В качестве исполняющего банка может выступать банк-эмитент, банк получателя средств или иной банк.

При открытии непокрытого (гарантированного) аккредитива банк-эмитент предоставляет исполняющему банку право списывать средства с ведущегося у него корреспондентского счета банка-эмитента в пределах суммы аккредитива либо указывает в аккредитиве иной способ возмещения исполняющему банку сумм, выплаченных по аккредитиву в соответствии с его условиями. Порядок списания денежных средств с корреспондентского счета банка-эмитента по непокрытому (гарантированному) аккредитиву, а также порядок возмещения денежных средств по непокрытому (гарантированному) аккредитиву банком-эмитентом исполняющему банку определяется соглашением между банками. Порядок возмещения денежных средств по непокрытому (гарантированному) аккредитиву плательщиком банку-эмитенту определяется в договоре между плательщиком и банком-эмитентом.

В соответствии с ГК РФ безотзывным признается аккредитив, который не может быть отменен без согласия получателя средств.

Подтвержденным называется аккредитив, по которому банк, обязанный произвести платеж, должен оплатить указанную в аккредитиве сумму независимо от поступления денежных средств от банка, в котором был открыт аккредитив.

Погашение основной суммы долга осуществляется шестью равными шестимесячными взносами в течение последующих трех лет. В данном случае 90 % стоимости оборудования оплачивается путем предоставления аккредитива, подтвержденного зарубежным банком, аккредитив оплачивается продавцу по предъявлению и финансируется зарубежным банком в течение 9 лет. Покупатель оборудования оплачивает аккредитив 6 шестимесячными взносами. Первый взнос он оплачивает по истечении 6 месяцев с даты подписания акта окончательной приемки. Процентная годовая ставка зарубежного банка — варьируемая ставка еврибор (6 мес.) + 0,75 % в год. Все остальные расходы и комиссии иностранного банка по аккредитиву оплачиваются продавцом. Продавец обязуется предоставить в пользу покупателя гарантию исполнения, равную 5 % от общей стоимости контракта со сроком действия до окончательной приемки, но не позже 6 месяцев с момента поставки. Срок действия аккредитива — 45 дней с момента отгрузки. Другими словами, до получения оборудования покупатель платит 10 % от его стоимости. При получении оборудования зарубежный банк оплачивает оставшиеся 90 % от стоимости оборудования поставщику оборудования. Между ответственным и зарубежным банками возникают кредитные взаимоотношения, отечественный банк берет на себя задолженность покупателя оборудования и платит зарубежному банку проценты в размере варьируемой ставки еврибор (6 мес.) + 0,75 % в год. В свою очередь, отечественный банк открывает покупателю оборудования кредитную линию. Процентная ставка включает полную сумму вознаграждений западного банка, комиссию российского банка за открытие аккредитива, платежи российскому банку за обслуживание аккредитива при платежах с рассрочкой, плату за проверку/обработку документов по аккредитиву, комиссионное вознаграждение за платеж по аккредитиву и пр. Для этой кредитной линии отечественному банку не нужно искать источники денежных средств, поэтому процентная ставка значительно ниже, чем при обычном кредитовании.

Схема финансирования, предусмотренная данным проектом, имеет плюсы для каждой из сторон:

  • производителю (продавцу) оборудования оплата гарантируется западным банком;

  • покупатель оборудования оплачивает оборудование в рассрочку. Платежи банку в данном случае намного ниже процентной ставки по классическому кредиту;

  • отечественный банк получает доход, не размещая при этом свои ресурсы, ему не нужно резервировать средства под открытие аккредитива.

Преимущества данного варианта очевидны, но для его использования необходимо наличие определенных договоренностей (в частности, договоренность продавца оборудования со своим банком), а также безупречная деловая репутация покупателя оборудования (отечественные банки, как правило, предоставляют такой продукт надежным и хорошо зарекомендовавшим себя клиентам, где риск минимален). В связи с этим данный вариант малоприменим для нового развивающегося предприятия.


Скачать файл (26990.2 kb.)

Поиск по сайту:  

© gendocs.ru
При копировании укажите ссылку.
обратиться к администрации