Logo GenDocs.ru

Поиск по сайту:  

Загрузка...

Справочник по написанию бизнес-плана - файл 5.2.doc


Загрузка...
Справочник по написанию бизнес-плана
скачать (26990.2 kb.)

Доступные файлы (176):

Autorun.inf
CD.exe
Data.xml
Закон РФ от 19.06.1992.doc163kb.17.12.2009 18:29скачать
Методические рекомендации о порядке организации.doc133kb.17.12.2009 12:42скачать
Методические рекомендации по оценке эффективности.doc2954kb.18.12.2009 13:10скачать
П 1 ст 256 НК РФ.doc27kb.17.12.2009 18:24скачать
Перечень нормативных документов.doc35kb.18.12.2009 16:44скачать
Письмо минсельлхозпрода.doc176kb.17.12.2009 12:43скачать
Постановление от 22.11.1997.doc288kb.17.12.2009 12:43скачать
Приказ Минэкономразвития от 09.11.2007.doc68kb.17.12.2009 12:44скачать
Приказ Минэкономразвития от 23.03.2006.doc123kb.17.12.2009 12:43скачать
Приказ ФАС.doc43kb.17.12.2009 12:43скачать
Указание ЦБ РФ.doc237kb.17.12.2009 12:43скачать
Оглавление.doc37kb.17.12.2009 13:43скачать
1.1.doc45kb.17.12.2009 17:19скачать
1.2.doc45kb.18.12.2009 13:38скачать
2.1.doc36kb.18.12.2009 13:40скачать
2.2.doc43kb.18.12.2009 13:43скачать
2.3.doc51kb.18.12.2009 13:44скачать
2.4.doc29kb.17.12.2009 13:00скачать
2.5.doc53kb.17.12.2009 16:22скачать
2.6.doc88kb.17.12.2009 16:41скачать
2.7.doc34kb.17.12.2009 13:04скачать
2.8.doc28kb.17.12.2009 13:04скачать
3.1.doc32kb.18.12.2009 13:51скачать
3.2.doc52kb.17.12.2009 18:25скачать
3.3.doc36kb.17.12.2009 13:04скачать
3.4.doc34kb.17.12.2009 13:04скачать
3.5.doc28kb.17.12.2009 16:28скачать
3.6.doc33kb.17.12.2009 16:39скачать
4.1.doc134kb.18.12.2009 14:19скачать
4.2.doc137kb.17.12.2009 17:17скачать
4.3.doc84kb.17.12.2009 13:05скачать
5.1.doc63kb.18.12.2009 14:23скачать
5.2.doc59kb.17.12.2009 18:21скачать
5.3.doc50kb.18.12.2009 14:46скачать
5.4.doc33kb.17.12.2009 14:00скачать
5.5.doc37kb.17.12.2009 13:06скачать
5.6.doc44kb.18.12.2009 14:48скачать
7.1.doc36kb.18.12.2009 14:52скачать
7.2.doc34kb.17.12.2009 13:06скачать
7.3.doc100kb.18.12.2009 16:25скачать
7.4.doc39kb.17.12.2009 13:07скачать
Глава 6.doc243kb.18.12.2009 16:24скачать
Глава 6_с правками.doc587kb.18.12.2009 18:57скачать
Предметный указатель.doc71kb.17.12.2009 19:32скачать
рубрикатор (2).xls44kb.18.12.2009 19:07скачать
Список документов ( для вставки в рубрикатор).doc31kb.18.12.2009 18:37скачать
Таблица 6.10.xls29kb.17.12.2009 12:49скачать
Таблица 6.11.xls24kb.17.12.2009 12:49скачать
таблица 6.12.xls21kb.17.12.2009 12:47скачать
Таблица 6.1.xls28kb.17.12.2009 12:47скачать
Таблица 6.2.xls21kb.17.12.2009 12:47скачать
Таблица 6.3.xls20kb.17.12.2009 12:48скачать
Таблица 6.4.xls26kb.17.12.2009 12:48скачать
Таблица 6.5.xls20kb.17.12.2009 12:48скачать
Таблица 6.6.xls19kb.17.12.2009 12:48скачать
Таблица 6.7.xls40kb.17.12.2009 12:48скачать
Таблица 6.8.xls40kb.17.12.2009 12:48скачать
Таблица 6.9.xls20kb.17.12.2009 12:49скачать
Таблица 7.1.xls43kb.04.12.2009 17:54скачать
указатель таблиц к главе.doc26kb.18.12.2009 18:48скачать
Закон РФ от 19.06.1992.doc163kb.17.12.2009 18:29скачать
Методические рекомендации о порядке организации.doc133kb.17.12.2009 12:42скачать
Методические рекомендации по оценке эффективности.doc2954kb.18.12.2009 13:10скачать
П 1 ст 256 НК РФ.doc27kb.17.12.2009 18:24скачать
Письмо минсельлхозпрода.doc176kb.17.12.2009 12:43скачать
Постановление от 22.11.1997.doc288kb.17.12.2009 12:43скачать
Приказ Минэкономразвития от 09.11.2007.doc68kb.17.12.2009 12:44скачать
Приказ Минэкономразвития от 23.03.2006.doc123kb.17.12.2009 12:43скачать
Приказ ФАС.doc43kb.17.12.2009 12:43скачать
Указание ЦБ РФ.doc237kb.17.12.2009 12:43скачать
1.1.doc49kb.25.01.2010 16:27скачать
1.2.doc45kb.25.01.2010 16:41скачать
2.1.doc35kb.25.01.2010 14:41скачать
2.2.doc41kb.25.01.2010 16:28скачать
2.3.doc49kb.25.01.2010 16:28скачать
2.4.doc29kb.17.12.2009 13:00скачать
2.5.doc53kb.25.01.2010 16:28скачать
2.6.doc86kb.25.01.2010 16:29скачать
2.7.doc34kb.17.12.2009 13:04скачать
2.8.doc28kb.25.01.2010 16:42скачать
3.1.doc31kb.25.01.2010 16:29скачать
3.2.doc50kb.25.01.2010 16:30скачать
3.3.doc36kb.25.01.2010 16:30скачать
3.4.doc34kb.17.12.2009 13:04скачать
3.5.doc28kb.25.01.2010 16:34скачать
3.6.doc32kb.25.01.2010 16:43скачать
4.1.doc131kb.25.01.2010 16:35скачать
4.2.doc134kb.25.01.2010 16:35скачать
4.3.doc82kb.25.01.2010 16:43скачать
5.1.doc61kb.25.01.2010 16:35скачать
5.2.doc59kb.17.12.2009 18:21скачать
5.3.doc50kb.25.01.2010 16:36скачать
5.4.doc33kb.17.12.2009 14:00скачать
5.5.doc37kb.25.01.2010 16:36скачать
5.6.doc45kb.25.01.2010 16:37скачать
7.1.doc36kb.18.12.2009 14:52скачать
7.2.doc34kb.17.12.2009 13:06скачать
7.3.doc98kb.25.01.2010 16:38скачать
7.4.doc39kb.25.01.2010 16:38скачать
Глава 6.doc249kb.25.01.2010 16:41скачать
Предметный указатель.doc71kb.17.12.2009 19:32скачать
Таблица 6.10.xls36kb.28.12.2009 12:29скачать
Таблица 6.11.xls24kb.28.12.2009 12:29скачать
таблица 6.12.xls21kb.28.12.2009 12:29скачать
Таблица 6.1.xls28kb.13.01.2010 13:05скачать
Таблица 6.2.xls28kb.28.12.2009 11:54скачать
Таблица 6.3.xls28kb.28.12.2009 11:56скачать
Таблица 6.4.xls33kb.28.12.2009 11:57скачать
Таблица 6.5.xls28kb.28.12.2009 11:57скачать
Таблица 6.6.xls27kb.28.12.2009 11:58скачать
Таблица 6.7.xls40kb.28.12.2009 12:00скачать
Таблица 6.8.xls40kb.28.12.2009 12:28скачать
Таблица 6.9.xls20kb.28.12.2009 12:28скачать
Таблица 7.1.xls43kb.28.12.2009 12:30скачать
Указатель таблиц Excel.doc31kb.21.12.2009 19:00скачать
Закон РФ от 19.06.1992.doc163kb.17.12.2009 18:29скачать
Методические рекомендации о порядке организации.doc133kb.17.12.2009 12:42скачать
Методические рекомендации по оценке эффективности.doc2954kb.18.12.2009 13:10скачать
П 1 ст 256 НК РФ.doc27kb.17.12.2009 18:24скачать
Письмо минсельлхозпрода.doc176kb.17.12.2009 12:43скачать
Постановление от 22.11.1997.doc288kb.17.12.2009 12:43скачать
Приказ Минэкономразвития от 09.11.2007.doc68kb.17.12.2009 12:44скачать
Приказ Минэкономразвития от 23.03.2006.doc123kb.17.12.2009 12:43скачать
Приказ ФАС.doc43kb.17.12.2009 12:43скачать
Указание ЦБ РФ.doc237kb.17.12.2009 12:43скачать
1.1.doc49kb.25.01.2010 16:27скачать
1.2.doc45kb.25.01.2010 16:41скачать
2.1.doc35kb.25.01.2010 14:41скачать
2.2.doc41kb.25.01.2010 16:28скачать
2.3.doc49kb.25.01.2010 16:28скачать
2.4.doc29kb.17.12.2009 13:00скачать
2.5.doc53kb.25.01.2010 16:28скачать
2.6.doc86kb.25.01.2010 16:29скачать
2.7.doc34kb.17.12.2009 13:04скачать
2.8.doc28kb.25.01.2010 16:42скачать
3.1.doc31kb.25.01.2010 16:29скачать
3.2.doc50kb.25.01.2010 16:30скачать
3.3.doc36kb.25.01.2010 16:30скачать
3.4.doc34kb.17.12.2009 13:04скачать
3.5.doc28kb.25.01.2010 16:34скачать
3.6.doc32kb.25.01.2010 16:43скачать
4.1.doc131kb.25.01.2010 16:35скачать
4.2.doc134kb.25.01.2010 16:35скачать
4.3.doc82kb.25.01.2010 16:43скачать
5.1.doc61kb.25.01.2010 16:35скачать
5.2.doc59kb.17.12.2009 18:21скачать
5.3.doc50kb.25.01.2010 16:36скачать
5.4.doc33kb.17.12.2009 14:00скачать
5.5.doc37kb.25.01.2010 16:36скачать
5.6.doc45kb.25.01.2010 16:37скачать
7.1.doc36kb.18.12.2009 14:52скачать
7.2.doc34kb.17.12.2009 13:06скачать
7.3.doc98kb.25.01.2010 16:38скачать
7.4.doc39kb.25.01.2010 16:38скачать
Глава 6.doc249kb.25.01.2010 16:41скачать
Предметный указатель.doc71kb.17.12.2009 19:32скачать
Таблица 6.10.xls36kb.28.12.2009 12:29скачать
Таблица 6.11.xls24kb.28.12.2009 12:29скачать
таблица 6.12.xls21kb.28.12.2009 12:29скачать
Таблица 6.1.xls28kb.13.01.2010 13:05скачать
Таблица 6.2.xls28kb.28.12.2009 11:54скачать
Таблица 6.3.xls28kb.28.12.2009 11:56скачать
Таблица 6.4.xls33kb.28.12.2009 11:57скачать
Таблица 6.5.xls28kb.28.12.2009 11:57скачать
Таблица 6.6.xls27kb.28.12.2009 11:58скачать
Таблица 6.7.xls40kb.28.12.2009 12:00скачать
Таблица 6.8.xls40kb.28.12.2009 12:28скачать
Таблица 6.9.xls20kb.28.12.2009 12:28скачать
Таблица 7.1.xls43kb.28.12.2009 12:30скачать
Указатель таблиц Excel.doc31kb.21.12.2009 19:00скачать
Кадровые решения_01_2010.pdf6320kb.21.01.2010 12:07скачать
Секретарь-референт_01_2010.pdf13053kb.21.01.2010 12:11скачать
Справочник экономиста_01_2010.pdf4475kb.21.01.2010 12:15скачать

5.2.doc

Реклама MarketGid:
Загрузка...
5.2. Расчет коммерческой эффективности проекта

Под термином «эффект» обычно понимается чистый доход и чистый приведенный (дисконтированный) доход по проекту, а показателями эффективности являются показатели отдачи вложенных средств:

  • срок (период) окупаемости и дисконтированный период окупаемости;

  • внутренняя норма доходности;

  • модифицированная внутренняя норма доходности;

  • индексы доходности затрат и инвестиций;

  • группа показателей, характеризующих финансовое состояние предприятия — участника проекта.

Чистый доход представляет собой разницу между суммарным притоком и оттоком денежных средств по данному проекту.

При расчете чистого дохода учитывается та сумма денежных средств, которая поступает на расчетные счета и в кассу предприятия или покидает их. Один приход или расход денежных средств учитывается один раз. Таким образом, в формировании чистого дохода в полной мере учитывается «Кэш-фло от операционной деятельности». «Кэш-фло от инвестиционной деятельности» также учитывается в полной мере. Нередко данные раздела «Кэш-фло от финансовой деятельности» вообще не участвуют в формировании чистого дохода. Разработчики бизнес-планов ссылаются на то, что показатели эффективности должны отразить отдачу от инвестиционной идеи, то есть в расчет включаются только результаты от инвестиционной и операционной деятельности.

На наш взгляд, в расчете чистого дохода инвестиционные издержки должны отражаться с учетом их стоимости, то есть в расчете чистого дохода обязательно должна фигурировать уплата процентов за пользование кредитными средствами. В этом случае мы обеспечиваем максимальное соответствие показателей реальному положению вещей, так как приток и отток денежных средств, связанный с реализацией данного проекта, включается в расчет чистого дохода в полном объеме.

В «Кэш-фло от финансовой деятельности» помимо уплаты процентов фигурируют также изменения в структуре пассивов предприятия, отражается вливание собственных средств в проект, получение и возврат кредитных средств. Несмотря на то, что эти данные участвуют в формировании итогов «Кэш-фло», они не участвуют в расчете чистого дохода. Получение и возврат кредита — это не доход и не расход денежных средств, они не относятся к чистому доходу даже по определению.

Расчет чистого дохода в бизнес-плане также представляет собой таблицу, столбцы которой соответствуют шагам расчета, а строки — направлениям притока и оттока денежных средств, при этом рассчитываются итоги по каждому шагу расчета и накопительным итогом.

^ Срок (период) окупаемости — это период времени, необходимый для возмещения всех понесенных инвестором, осуществляющим инвестиционный проект, затрат (инвестиций), связанных с реализацией инвестиционного проекта. Период окупаемости представляет собой интервал между первым шагом расчета и тем шагом расчета, на котором чистый доход, рассчитанный накопительным итогом, приобретает положительное значение. На последующих шагах расчета положительное значение чистого дохода должно сохраняться.

^ Дисконтированный период окупаемости — это период окупаемости, рассчитанный по чистому дисконтированному доходу.

Дисконтирование чистого денежного дохода — это приведение его к настоящему моменту времени. Дисконтирование обусловлено тем, что в разные периоды времени деньги неравноценны.

Цель дисконтирования — привести денежный поток, неравномерно разбросанный до горизонта планирования, к настоящему моменту, грубо говоря, собрать его в одну точку, свернуть протяженную линию и оценить эффективность проекта с учетом временного фактора.

Ставка дисконтирования определяется спецификой проекта и тем углом зрения, под которым мы его рассматриваем.

Одним из подходов является дисконтирование по средневзвешенной стоимости капитала (WACC). Дисконтирование по ставке, равной WACC, подразумевает, что проект должен приносить доход, равный цене капитала. На наш взгляд, этот расчет настолько индивидуален, что может быть интересен только для собственника. Ситуация интерпретируется следующим образом. Имея в своем распоряжении источники финансирования (собственные и заемные средства), учитывая их структуру, инициатор проекта может вложить эти средства в любой другой бизнес. Показатели эффективности данного проекта, основываясь на дисконтированном денежном потоке, позволяют собственнику сделать вывод о целесообразности и потенциальной отдаче своих идей.

Дисконтирование по ставке, равной стоимости привлеченных средств, может представлять интерес для кредитора. Теоретически по той же цене кредитор может предоставить свои средства в распоряжение другим заемщикам и на основании показателей эффективности, рассчитанных по одной и той же ставке, расставлять свои приоритеты, оценивать риск. Если ставка дисконтирования равна стоимости привлеченных средств, то с позиции собственника это означает, что собственные средства должны работать не менее эффективно, чем привлеченные, и приносить тот же доход.

Ставка дисконтирования может быть равна учетной ставке, установленной Банком России. Ставка дисконтированная, равная учетной ставке ЦБ РФ, абстрагирует нас от тех параметров, которые отражают специфику проекта и личные интересы его участников, в некотором смысле даже обезличивает проект, измеряет все одними и теми же критериями.

Существуют и другие подходы. В Положении «Об условиях предоставления отдельных видов государственной поддержки при реализации инвестиционных проектов на территории Краснодарского края», утвержденном Постановлением Законодательного Собрания Краснодарского края от 20.03.2007 № 2993-П, говорится, что ставка дисконтирования должна содержать показатели темпов инфляции, минимальной нормы прибыли кредитора и поправки, учитывающей степень риска конкретного проекта.

Ставка дисконтирования без учета риска проекта (d) определяется в долях единицы как отношение ставки рефинансирования (r), установленной ЦБ РФ, и объявленного Правительством РФ на текущий год темпа инфляции (i):
1 + d = (1 + r / 100) / (1 + i / 100).
Поправка на риск определяется исходя из типовых и специфических рисков проекта. Интервал значений типовых рисков проекта определяется по данным табл. 5.1.
^ Таблица 5.1. Интервал значений типовых рисков проекта

Величина типового риска

Суть проекта

P, %

Низкий

Снижение себестоимости продукции

6–10

Средний

Увеличение объема продаж существующей продукции

8–12

Высокий

Производство и продвижение на рынок нового продукта

11–15

Очень высокий

Вложения в исследования и инновации

16–20


Конкретное значение поправки принимается по нижней, средней или верхней границе интервала типового риска в зависимости от приведенной в бизнес-плане соответствующей оценки величины специфических рисков и чувствительности к ним проекта.

Ставка дисконтирования, учитывающая риски проекта (D), определяется в процентах по формуле:
D = d × 100 + P,
где P — поправка на риск.

Коэффициент дисконтирования рассчитывается на каждом шаге расчета по простой формуле:
Коэффициент дисконтирования = 1 / (1 + Ставка дисконтирования) шаг расчета.
^ Дисконтированный чистый денежный доход представляет собой произведение чистого денежного дохода на коэффициент дисконтирования.

Таким образом, чистый доход и чистый дисконтированный доход характеризуют превышение суммарных денежных поступлений над суммарными затратами для проекта соответственно без учета и с учетом неравноценности эффектов (а также затрат, результатов), относящихся к различным моментам времени.

Разность чистого дохода и чистого дисконтированного дохода нередко называют дисконтом проекта.

При планировании чистого денежного дохода наглядно демонстрируется потребность в дополнительном финансировании.

^ Потребность в дополнительном финансировании — максимальное значение абсолютной величины отрицательного накопленного сальдо от инвестиционной и операционной деятельности, которое показывает минимальный объем внешнего финансирования проекта, необходимый для обеспечения его финансовой реализуемости, поэтому его также называют капиталом риска. Следует иметь в виду, что реальный объем потребного финансирования, как правило, превышает его за счет необходимости обслуживания долга.

^ Потребность в дополнительном финансировании с учетом дисконта — максимальное значение абсолютной величины отрицательного накопленного дисконтированного сальдо от инвестиционной и операционной деятельности. Его величина показывает минимальный дисконтированный объем внешнего финансирования проекта, необходимый для обеспечения его финансовой реализуемости.

Итоговое значение чистого дисконтированного денежного потока — это показатель NPV (Net Present Value), чистый приведенный (дисконтированный) доход, или то количество денег, которое планируется получить по достижении горизонта планирования с учетом временного фактора.

Для признания проекта эффективным с точки зрения инвестора необходимо, чтобы NPV проекта был положительным; при сравнении альтернативных проектов предпочтение должно отдаваться проекту с большим значением NPV (при выполнении условия его положительности).

^ Внутренняя норма доходности (внутренняя норма дисконта, внутренняя норма рентабельности, Internal Rate of Return, IRR) — это единственно возможная норма дисконта, при которой чистый дисконтированный доход проекта обращается в ноль. Применение ставки дисконтирования выше полученного значения IRR «уводит» NPV в область отрицательных значений, и проект становится неприемлемым — часть вложенных денег теряется.

^ Модифицированная внутренняя норма доходности (MIRR) обусловлена разницей, которая существует между ставкой наращивания и ставкой дисконтирования. То есть отток денежных средств дисконтируется по одной ставке, а приток, как правило, реинвестируется по другой ставке.

Смысл MIRR интерпретируется следующим образом. Потенциально приток денежных средств способен приносить доход. То есть, получая деньги, собственник может реинвестировать их в существующий проект, вкладывать в другой бизнес или просто положить на счет в банке. С позиции собственника минимальный доход поступивших денег должен быть не меньше средневзвешенной цены капитала и не меньше инфляции.

Реинвестировать можно не весь приток денег, а только ту часть, которая останется после осуществления текущих платежей, инвестиций, выплаты процентов. Таким образом, наращивается чистый денежный поток по всем видам деятельности в том случае, если он положителен.

С другой стороны, отток денежных средств неравномерно распределен по всему периоду планирования, и в нашем случае временная удаленность затрат является положительным фактором, так как, перенося на будущее часть платежей? мы получаем по ним премию в виде дисконта. Следовательно, дисконтируется чистый денежный поток по всем видам деятельности, если он отрицателен.

^ Индексы доходности характеризуют «отдачу проекта» (относительную) на вложенные в него средства. Они могут рассчитываться как для дисконтированных, так и для недисконтированных денежных потоков. При оценке эффективности часто используются:

  • индекс доходности затрат — отношение суммы денежных притоков (накопленных поступлений) к сумме денежных оттоков (накопленным платежам);

  • индекс доходности дисконтированных затрат — отношение суммы дисконтированных денежных притоков к сумме дисконтированных денежных оттоков;

  • индекс доходности инвестиций — отношение суммы элементов денежного потока от операционной деятельности к абсолютной величине суммы элементов денежного потока от инвестиционной деятельности. Он равен увеличенному на единицу отношению чистого дохода к накопленному объему инвестиций;

  • индекс доходности дисконтированных инвестиций — отношение суммы дисконтированных элементов денежного потока от операционной деятельности к абсолютной величине дисконтированной суммы элементов денежного потока от инвестиционной деятельности. Этот индекс равен увеличенному на единицу отношению чистого дисконтированного дохода к накопленному дисконтированному объему инвестиций.

При расчете индексов доходности инвестиций могут учитываться либо все капиталовложения за расчетный период, включая вложения в замещение выбывающих основных фондов, либо только первоначальные капиталовложения, осуществляемые до ввода предприятия в эксплуатацию (соответствующие показатели будут, конечно, иметь различные значения).

Если проектом не предусмотрены инвестиции во внеоборотные активы, то показатели эффективности не рассчитываются.
^ Учет особенностей сложившейся экономической ситуации
В таких условиях ставка дисконтирования должна быть на порядок или на несколько порядков выше. Даже если это не предусмотрено методикой, необходимо увеличить ставку дисконтирования за счет поправки на риск. В остальном показатели эффективности рассчитываются по одним и тем же формулам, независимо от того, в каких условиях реализуется проект.


Скачать файл (26990.2 kb.)

Поиск по сайту:  

© gendocs.ru
При копировании укажите ссылку.
обратиться к администрации