Logo GenDocs.ru

Поиск по сайту:  

Загрузка...

Лекции - Инвестиции и инвестиционная деятельность предприятия - файл 1.doc


Лекции - Инвестиции и инвестиционная деятельность предприятия
скачать (896 kb.)

Доступные файлы (1):

1.doc896kb.21.11.2011 23:57скачать

содержание
Загрузка...

1.doc

  1   2   3
Реклама MarketGid:
Загрузка...
Раздел V. РАЗВИТИЕ ПРЕДПРИЯТИЯ (ОРГАНИЗАЦИИ)
Тема 14: Инвестиции и инвестиционная деятельность предприятия (организации)
Теоретические вопросы по теме № 14:

  1. Сущность и классификация инвестиций.

  2. Элементы инвестиционной деятельности.

  3. Сущность и классификация инвестиционных проектов.

  4. Статические методы оценки эффективности инвестиционных проектов

  5. Динамические методы оценки инвестиционных проектов.

  6. Понятие номинальной и эффективной ставки процента, точка отсчета в инвестиционных проектах (на начало и конец периода).

  7. Понятие простых и сложных процентов, дисконтирование и компаудинг.

  8. Расчет чистого дисконтированного дохода.


Методические рекомендации по решению практических заданий по теме 14
Инвестиции – любое имущество, включая денежные средства, цен­ные бумаги, оборудование и результаты интеллектуальной деятельности, принадлежащие инвестору на праве собственности или ином вещном праве, и имущественные права, вкладываемые в объекты инвестиционной деятельности в целях получения прибыли (дохода) и (или) достижения иного значимого результата.
^ Категориальный аппарат, применяемый в расчетах эффективности инвестиционных проектов.
Прибыль – разность результатов и затрат деятельности предприятия.

^ Прибыль отчетного периода – общая прибыль предприятия, полученная за определенный период от всех видов производственной и непроизводственной деятельности, зафиксированных в бухгалтерском балансе.

^ Чистая прибыль – образуется после уплаты из прибыли отчетного периода установленных законодательством налогов.

Чистый доход – часть выручки от реализации, остающаяся в распоряжении собственника. Чистый доход включает чистую прибыль и амортизацию. В проекте означает приток денежных средств. В противоположность инвестициям, которые рассматриваются как отток денежных средств от инвестора.

^ Горизонт расчета (ГР) – временной интервал, характеризующий расчетный период реализации проекта. Может приниматься исходя из: продолжительности создания, эксплуатации, ликвидации объекта; нормативного срока службы технологического оборудования, достижения требуемых показателей прибыли, требований инвестора.

^ Шаг расчета (ШР) – единица времени в расчетном периоде (месяц, квартал, год – t).

Чистая наличность (чистый поток наличности) (ЧПН) – разность между ожидаемым притоком денежных средств (чистым доходом) и оттоком денежных средств (инвестиционными затратами) по шагам расчета.

^ Накопленный чистый поток наличности (НЧПН) – алгебраическая сумма потока наличности за n шагов расчета, начиная с первого. Шаг, при котором НЧПН из отрицательного значения принимает положительное, характеризует период возврата инвестиций.

^ Движение денежных средств (денежные потоки, кэш-фло) – динамика денежных потоков от различных видов деятельности: инвестиционной, операционной (производственной), финансовой.

^ Инвестиционная деятельность включает в себя доходы и затраты, связанные с приобретением основных и формированием оборотных средств; операционная деятельность отражает выручку от реализации продукции и затраты на ее производство, включая налоговые выплаты; финансовая деятельность связана с привлечением источников финансирования и погашением долговых обязательств.

Эффективность инвестиционных проектов оценивают по следующей схеме (рис. 12.3).


Рис. 12.3. Методы экономической оценки эффективности инвестиционных проектов в условиях рыночной экономики

Характеристика статических методов оценки эффективности инвестиций
Метод текущих затрат (И). При альтернативном сравнении критерием выбора оптимального варианта инвестиций является минимум текущих затрат).

Объемные показатели по текущим затратам могут заменяться удельными показателями в случаях различий по производственным программам сравниваемых вариантов.

Методика расчета текущих затрат предполагает включение в их состав платы за используемый кредит и деление на условно-постоянные и условно-переменные. Расчеты подтверждаются определением безубыточных объемов, зоны безопасности и предельными оценками текущих затрат (см. CVP-анализ).

^ Недостаток метода – отсутствие прямого учета инвестиционных вложений по вариантам.

Обязательное условие при использовании данного критерия (И) – равенство цен на продукцию по сравниваемым вариантам.
^ Метод удельных приведенных затрат.

Таблица 12.2

Порядок расчета эффективности инвестиций по методу удельных приведенных затрат

Последовательность расчета показателей

Алгоритм расчета

1.Приведенные затраты ()

,

где – суммарные текущие затраты (себестоимость) производства и реализации продукции по -му варианту;

– суммарные капитальные вложения по -му варианту;

– коэффициент эффективности капитальных вложений (обратнопропорционален целесообразному сроку окупаемости проекта () );

– суммарные транспортные расходы по -му варианту

2.Удельные приведенные затраты ()

,

где – годовой выпуск (производственная мощность) продукции по -му варианту

3.Критерий выбора варианта из альтернативных проектов ()

= (min),

где (min) наименьшее значение удельных затрат

Продолжение табл. 12.2

4.Определение расчетного коэффициента сравнительной эффективности ()

,

где 1 – шифр показателей сравниваемых вариантов;

2 – шифр показателей варианта, обеспечивающего минимальные удельные приведенные затраты;

– себестоимость единицы продукции сравниваемого (базового) варианта (1) и оптимального (2).

– суммарные капиталовложения;

– дополнительные капитальные вложения;

– плановый выпуск продукции в натуральном выражении

5.Определение расчетного срока окупаемости ()



6.Сравнительные критерии эффективности проекта


;

7.Определение условно–годовой экономии ()



8.Определение годового экономического эффекта ()




Метод оценки прибыли (П). Предпочтение отдается варианту, которому соответствует наибольшая прибыль), полученная при ожидаемых объемах производства. Оценку прибыли можно проводить по общим (валовым) либо предельным показателям.

Метод основан на использовании среднегодовых величин. Он значительно усложняется при необходимости выделения доли прибыли, получаемой за счет новых или ранее сделанных инвестиций. Использование в расчетах цен, изменяющихся в динамике, вносит риск в расчет эффективности инвестиций. В этой связи данный метод применяют в совокупности с другими методами.

^ Метод простой нормы прибыли (рентабельности) (Р). Сущность метода заключается в определении расчетной рентабельности единичной инвестиции и сравнении ее с допустимой рентабельностью, величина которой выбирается инвестором, исходя из сложившейся экономической ситуации и преследуемых в инвестиционном проекте целей.

^ Критерий выбора: рентабельность расчетная больше допустимой рентабельности Рр > Рд.

При сравнении проектов предпочтение отдается проекту с максимальной рентабельностью:
(%), (12.1)
где – среднегодовая прибыль.

– вложенный капитал.

При расчете рентабельности средняя прибыль может учитываться до, либо после вычета налогов, но всегда в расчет принимается только та прибыль, которая получена за счет использования данной инвестиции. Рентабельность может применяться как для оценки единичных инвестиций, так и для сравнения альтернативных инвестиций.

^ Недостаток метода: не учитывается временной аспект стоимости денег; метод не позволяет выбрать проект из имеющих одинаковое значение рентабельности, но различные инвестиционные затраты.
^ Метод возврата капитала (простой или статической окупаемости).

Срок окупаемости (период возврата инвестиций) – временной период, за который вложения, связанные с инвестиционным проектом, покрываются результатами его осуществления (инвестиции возвращаются в форме чистого дохода).

Определение простого срока окупаемости возможно двумя способами:

  • на основе анализа денежных потоков;

  • по средним экономическим показателям.



^ Динамические методы оценки эффективности

инвестиционных проектов
Ставка дисконта (норма дисконта) – норма прибыли (требуемый инвестором уровень доходности при инвестициях аналогичного содержания и степени риска).

^ Простые проценты – ставки процентов применяются к одной и той же начальной сумме на протяжение всего срока вложения капитала.

Схема начисления простых процентов выглядит следующим образом:

, (12.3)
где – чистый доход за период реализации проекта ();

– инвестиционный капитал;

– срок вложения капитала;

r – кредитная процентная ставка.
^ Сложные проценты – ставки процентов начисляются к сумме с начисленными в предыдущем периоде процентами.

Величина начисленных сложных процентов за период равна:
, (12.4)
Такая схема начисления процентов называется процессом компаундинга.

Компаундинг процесс определения будущей стоимости денег при заданной ставке процента на вложенный капитал с учетом капитализированной ренты.
^ Категориальный аппарат динамических методов оценки эффективности инвестиционных проектов:

Чистый дисконтированный доход (чистая, текущая, приведенная стоимость) (ЧДД) – разница между инвестиционными затратами и будущими доходами, приведенными в сопоставимые условия. Представляет собой стоимость дисконтированного чистого потока наличности за расчетный период.

Внутренняя норма прибыли (внутренняя норма дохода, внутренняя норма рентабельности) (ВНД) – усредненная рентабельность инвестиций по чистой прибыли. Расчетная ставка дисконта, при которой дисконтированная стоимость притоков денежных средств равна дисконтированной стоимости их оттоков (величина, при которой ЧДД=0).

Индекс доходности (коэффициент прибыльности) (ИД) – характеризует относительную результативность проекта. Показывает стоимость чистого дохода, получаемого за расчетный период на единицу стоимости инвестиций.

Динамический срок окупаемости () – временной период, за который дисконтированные вложения, связанные с инвестиционным проектом, покрываются дисконтированными результатами его осуществления.

Дисконтированная стоимость (текущая, приведенная) (ДС) – величина денежных средств в начальный момент времени (в момент инвестирования).
, (12.5)
где – дисконтированная стоимость;

– приток наличности в году «t»;

– коэффициент дисконтирования.
, (12.6)
– временной отрезок, включенный в горизонт расчета;

– начальный период осуществления инвестиционного проекта;

– конечный период осуществления проекта).

^ Методика расчета динамических показателей оценки целесообразности инвестиционных проектов

Чистый дисконтированный доход ():
, (12.7)

возрастает при снижении банковской ставки процента и сокращении временных рамок горизонта расчета. Представим это графически (12.4).

Рис. 12.4. График зависимости от банковской ставки процента
В точке «ЧВНД» , следовательно:
. (12.8)

Оценка целесообразности инвестирования по показателю :

  • если >0, инвестирование целесообразно;

  • если <0, инвестирование нецелесообразно;

  • если =0, инвестору безразлично вкладывать средства или нет.

Недостатки показателя :

    • существует субъективность выбора ставки дисконтирования;

    • критерий max может вступить в противоречие с критериями других динамических показателей (min; max).

В этой ситуации нельзя однозначно выбрать наилучший вариант из множества альтернативных.

Внутренняя норма доходности (рентабельности):

определяется из выражения:
, (12.9)
либо по упрощенной модели расчета ВНД:
, (12.10)
где – базовая ставка процента (%);

– измененная ставка процента (%);

– чистый дисконтированный доход, соответствующий базовой ставке процента ();

– чистый дисконтированный доход, соответствующий измененной ставке процента ().
^ Алгоритм расчета ВНР


Уменьшается значение

Увеличивается значение



Нет

Нет



















Нет

Да

Да Да


Недостатки показателя:

  • сложные вычисления;

  • при небольших значениях проект может иметь значительный ;

  • при неординарных потоках возможно множественное значение .


Динамический срок окупаемости ():

Динамический срок окупаемости является критерием, который в определенной степени оценивает риск инвестора. Предпринимательский риск растет по мере увеличения срока окупаемости. Очевидно, что существует верхняя граница срока окупаемости, при которой риск вложения возрастает настолько, что вложение инвестиций считается невыгодным.

Для нахождения определяются дисконтированные члены потока наличности и последовательно суммируются с учетом знаков.

Если:

, (12.11)

а

, (12.12)
значит, вложенный капитал окупается в диапазоне лет от до () и срок окупаемости находится в интервале:
. (12.13)
Между временными датами есть точка, где ( – чистая дисконтированная стоимость) равна нулю. При этом динамический срок окупаемости определяется по формуле:
, (12.14)
где t – последний год горизонта расчета, в котором <0;

– значение , соответствующее году «»,(<0);

– значение в году «», (>0).
Расчетный срок окупаемости сравнивается с периодом окупаемости, который устраивает инвестора.
Оценку эффективности альтернативных проектов по показателю динамического срока окупаемости можно рассмотреть на примере (12.8).
^ Недостатки показателя (): не учитывается доходность проектов за пределами срока окупаемости, поэтому проекты с одинаковыми , но различными сроками жизни могут приносить различные доходы, что затрудняет их сравнение.

Индекс рентабельности (доходности) ():
, (12.15)
где – дисконтированная стоимость инвестиций за расчетный период (горизонт расчета).

Инвестиции в данном контексте определяются суммированием дисконтированных величин затрат на приобретение основных средств и прирост оборотного капитала. Под последним понимается часть капитала предприятия, легко трансформируемая в денежные средства: разница между стоимостью текущих активов и величиной текущих обязательств.

Инвестиционные проекты эффективны при более 1.

Недостаток показателя обусловлен субъективностью выбора ставки дисконтирования.
Практические примеры по решению задач темы 14
Практическое применение метода удельных приведенных затрат представлено в примере 12.1.

Пример 14.1

Увеличение продукции на 100000 шт. может быть осуществлено за счет:

  1. строительства нового завода (вариант “A”);

  2. реконструкции действующего (варианта “Б”).

Исходные данные по инвестиционным проектам представлены в табл. 12.3.

^ Таблица 12.3

Показатели альтернативных вариантов

Показатели

Вариант «А»

^ Вариант «Б»

Себестоимость годового выпуска продукции, млн. ден. ед.

75

90

Капитальные вложения, млн. ден. ед.

120

100


Целесообразный срок окупаемости проекта – 5 лет.

Определить: наиболее эффективный вариант;

условно – годовую экономию;

расчетный коэффициент сравнительной эффективности;

расчетный срок окупаемости;

годовой экономический эффект.

^ Таблица 12.4

Последовательность расчетов

Показатель

Расчет

1.

(млн. ден. ед.).

(млн. ден. ед.).

2.

т.к. шт., то выбор варианта можно проводить по годовым или удельным значениям показателей:
млн. ден. ед. : 100000 = 990 ден.ед.

млн. ден. ед. : 100000 = 1100 ден.ед.

= (min) =
Предпочтение будет отдано варианту “А”, обеспечивающему наименьшее значение удельных приведенных затрат – 990 ден. ед.


3.

млн. ден. ед.

4.

;
– критерий эффективности проекта соблюдается


5.

; лет

– критерий эффективности проекта соблюдается


6.

млн. ден. ед.



Пример 12.2.
^ Таблица 12.6
Расчет простой нормы прибыли

Показатели

Проекты

1

2

1. Среднегодовая прибыль по проекту (млн. руб.)

2. Капиталовложения в проект (млн. руб.)

3. Норма прибыли (%) – Р

15

30

15/30*100=50

7

14

7/14*100=50


Р, предпочтение между проектами не установлено, хотя проекты имеют различные инвестиционные затраты.
Пример 14.3.
Требуется определить статический срок окупаемости инвестиционного проекта на основе анализа денежных потоков и по средней величине прибыли. Исходная информация и порядок расчетов представлены в таблице 14.7.

^ Таблица 14.7

Расчет срока возврата инвестиций

п/п

Показатели (тыс.руб.)

Годы

0

1

2

3

4

5

1

Инвестиции

-250











2

Прибыль

-

100

120

150

150

150

3

Накопленная прибыль

-

100

220

370

520

670

4

Разница значений накопленной прибыли и капитала – чистый поток (п.1–п.3)

-250

-150

-30

120

270

420


Поток платежей показывает, что срок окупаемости находится в диапазоне от двух до трех лет с момента получения прибыли. Для уточнения срока возврата капитала используют следующий принцип: делится непокрытая сумма капитальных вложений по абсолютной величине в начале безубыточного года на сумму прибыли в этом году:
. (12.2)
Для нашего случая уточненный срок возврата капитала равен:
Т=30 / 150 = 0,2 (года).
Применительно к данному примеру, уточненный срок возврата капитала равен 2,2 года.

Существует также второй способ уточненного срока возврата капитала посредством определения средней прибыли:
(руб.);
(года).
Причина отклонения сроков окупаемости, рассчитанных первым и вторым способами, связана с неравномерностью потоков прибыли, возрастающих к концу платежного периода. Однако простота второго метода позволяет применять его для первичной оценки сравниваемых периодов.

^ Недостаток метода: не учитывает стоимость денег во времени; игнорируется доходность проектов за пределами срока окупаемости.
Пример 14.4.
Величина первоначальной инвестиции =100 млн. руб. Банковская ставка процента равна 20%. Предполагаемая величина чистого дохода () составит 25 млн. руб. в течение 5 лет после инвестирования в проект. Определить экономическую целесообразность инвестиционного проекта по показателю ЧДД.

Дальнейшие расчеты оформим в виде таблицы 12.10.

Таблица 12.10
Расчет (млн. руб.)

Показатели

Величина возврата по годам

Итог

tн

t1

t2

t3

t4

t5

1. Первоначальная инвестиция ()

100
















-100

2.

0

25

25

25

25

25

125

3. Коэффициент дисконтирования

1

0,83

0,69

0.58

0,48

0,4

-

4. Величина дисконтированной стоимости

0

20,75

17,25

14,5

12

10

74,5

5. Накопленная ДС

0

20,75

38

52,5

64,5

74,5

-

6. , (стр.5-стр.1)

-100

-79,3

-62

-47,5

-35,5

-25,5

-


Проект нецелесообразен, т.к. в конце периода инвестирования имеем:

=-100+125=-25.5(млн. руб.).
Пример 14.5.

Используя исходные данные примера 14.4 определите внутреннюю норму рентабельности инвестиционного проекта.

Так как, <0 (см. пример 14.3.), подберем такую банковскую ставку процента, чтобы за период с по была положительна, т.е. .

Пусть =5 %. Рассчитаем для этой банковской ставки значения коэффициента дисконтирования и дисконтированной стоимости. Итоги расчета сведем в таблицу 12.11:

^ Таблица 12.11
Расчет

Год

0

1

2

3

4

5

, коэфф.

1

0,95

0,91

0,86

0,82

0,78

, руб.

0

23,75

22,75

21,5

20,5

19,5

, руб.

0

23,75

46,5

68,0

88,5

108,0

, руб.

-100

-76,3

-53,5

-32

-11,5

8


Таким образом, =(108-100)=8 (руб.)
=%
Представим расчетное значение графически:


Рис. 12.5. График зависимости от банковской ставки процента
Таким образом, проект целесообразен при r не выше 8,68 %.
Пример 14.6.

Используя исходные данные примера 14.4, определите динамический срок окупаемости инвестиционного проекта

(года).
Представим рассчитанный срок окупаемости графически:


Рис.12.6. Графический расчет срока окупаемости


Пример 14.7

Условные обозначения к формулам примеров 14.7 – 14.
Rt — результат, достигаемый на t-м шаге расчета;

Зm — затраты на t-м шаге расчета без учета капитальных вложений;

Т- горизонт расчета, равный номеру шага (месяц, квар­тал, год), на котором производится ликвидация объекта;

Е - норма дисконта (норма дохода на капитал);

t - номер шага расчета (t = 0,1, 2, ...Т)

К, - капитальные вложения на /-м шаге расчета;

ЕВН - внутренняя норма доходности (ВНД), доли единицы;

tок - срок окупаемости капитальных вложений;

Пв - валовая прибыль;

Н - налоги и сборы.
Определить сумму приведенных (дисконтированных) эффектов в результате осуществления инвестиционного проекта по данным таблицы (тыс. руб.)

Показатели

Шаги расчета (годы) реализации инвестиционного проекта

1

2

3

4

1. Объем реализованной продукции (с НДС)

-

12000

24000

30000

2. Себестоимость реализованной продукции,

-

8000

15000

18000

в том числе амортизация

-

600

1100

1300

3. Налоги и другие отчисления

-

900

1400

2700

4. Норма дисконта

-

0,10

0,10

0,10


Решение

1. Объем реализованной продукции по шагам расче­та без учета НДС (ставка 20 %), тыс. руб.:

;

;

;

.

2. Объем чистой прибыли по числам расчета (объем реализации без НДС минус себестоимость минус налоги), тыс. руб.;

первый шаг - отсутствует,

второй шаг - 10 00 - 8000 - 900 =1100;

третий шаг – 20000-15000-1400 = 3600;

четвертый шаг - 25 000 - 18 000 - 2700 = 4300.

3. Величина приведенных эффектов по шагам расчета (чистая прибыль плюс амортизация):

первый шаг - отсутствует;

второй шаг - 1100 + 600 = 1700;

третий шаг - 3600 + 1100 = 4700;

четвертый шаг - 4300 + 1300 = 5600.

4. Сумма приведенных (дисконтированных) эффектов, руб.:


Пример 14.8

Сравниваются три варианта капиталовложений в производственные фонды с различным эшелонирова­нием по годам

Определить полные (дисконтированные) капитало­вложения по вариантам при норме дисконта 0,2.

Варианты

Объемы капиталовложений по годам

Суммарный объем капиталовложений

1-й год

2-й год

3-й год

4-й год

I

II

III

10

10

20

10

15

30

10

10

20

40

45

50


Решение

Сумма полных (дисконтированных) капиталовложе­ний по вариантам, млн. руб.:

I.

II.

III.
Пример 14.8

Ожидаемые результаты реализации инвестиционного проекта (новая технологическая линия) представлены в таблице.

Показатели

Ед. измерения

Первый год

Второй год

Третий год

  1. Выпуск продукции после освоения технологической линии

  2. Оптовая цена (без НДС) единицы продукции

  3. Себестоимость единицы продукции

в том числе амортизация

  1. Налоги и прочие отчисления от прибыли


шт.
руб./шт.
руб./шт.

руб./шт.
руб.


10000
200
150

15
250000


15000
180
140

10
300000


20000
175
135

7,5
350000


Определить сумму приведенных (дисконтированных) эффектов при норме дисконта, равной 0,2.

Решение

  1. Объем реализации, руб.:

первый год – 200 *10 000 = 2 000 000,

второй год -180 *15 000 = 2 700 000,

третий год – 175 *20 000 = 3 500 000.

2. Себестоимость реализованной продукции, руб.:

первый год - 150 *10 000 = 1 500 000,

второй год - 140 * 15 000 = 2 100 000,

третий год - 135 *20 000 = 2 700 000.

  1. Прибыль (валовая) от реализации, руб.:

первый, год - 2 000 000 - 1 500 000 = 500 000,

второй год - 2 700 000 - 2 100 000 = 600 000,

третий год - 3 500 000 - 2 700 000 = 800 000.

4. Чистая прибыль (валовая прибыль минус налоги), руб.:

первый год - 500 000 - 250 000 = 250 000,

второй год - 600 000 - 300 000 = 300 000,

третий год - 800 000 - 350 000 = 450 000.

5. Чистый доход (чистая прибыль плюс амортизация), руб.:

первый год-250 000+150 000 = 400 000,

второй год-300 000+ 150 000 = 450 000,

третий год- 450 000 + 150 000 = 600 000.

6. Сумма приведенных эффектов, руб.:


Пример 14.10
Определить срок окупаемости капитальных вложений:

  • без учета дисконтирования;

  • с учетом дисконтирования при норме дисконта 0,2.

Исходные данные представлены в таблице

Показатели

первый год

второй год

третий год

четвертый год

Объем капиталовложений

Объем реализации продукции (без НДС)

Себестоимость реализованной продукции

в том числе амортизация

Налоги и прочие отчисления от прибыли

5000
4000
3000

300
200

1000
8000
5500

400
400

-
10000
6000

400
500

-
10000
6000

400
500


Решение

1. Общий объем капиталовложений, тыс. руб.:

а) без дисконтирования

5000 + 1000 = 6000;

б) с учетом дисконтирования



2. Валовая прибыль (реализация минус себестоимость), тыс. руб.

первый год - 4000 - 3000 = 1000,

второй год - 8000 - 5500 = 2500,

третий год - 10 000 - 6000 = 4000,

четвертый год - 10 000 - 6000 = 4000.

3. Чистая прибыль (валовая прибыль минус налоги), тыс. руб.:

первый год - 1000 - 200 = 800,

второй год - 2500 - 400 = 2100,

третий год - 4000 - 500 = 3500,

четвертый год - 4000 - 500 = 3500.

4. Чистый доход (чистая прибыль плюс амортизация), тыс. руб.:

первый год - 800 + 300 = 1100,

второй год - 2100 + 400 = 2500,

третий год - 3500 + 400 = 3900,

четвертый год - 3500 + 400 = 3900.

  1. Приведенный (дисконтированный) доход, тыс. руб.:

;

;

;

.

6. Срок окупаемости капиталовложений:

а) без учета дисконтирования

за первый год окупается 1100 тыс. руб.

за второй год окупается 1100 + 2500 = 3600 тыс. руб.

за третий год необходимо окупить 6000 - 3600 = 2400 тыс. руб,

Эта сумма окупится за



Итого срок окупаемости: 2 + 0,64 = 2,64

а) с учетом дисконтирования

за первый год окупается 917 тыс. руб.

за второй год окупается 917 + 1736=2653 тыс. руб.

за третий год необходимо окупить 4861 - 2653 = 2208.

Эта сумма окупится за



Итого срок окупаемости;2 + 0,98 - 2,98 = 3 года.
Пример 14.11
Определить величину интегрального (чистого дисконтированного дохода) и индекс доходности инвестиционного проекта по данным таблицы

Показатели

Шаги расчета

первый год

второй год

третий год

четвертый год

  1. Чистая прибыль, тыс. руб

  2. Амортизация, тыс. руб.

  3. Капиталовложения, тыс. руб.

  4. Норма дисконта, доли единицы

800

200
5000
0,2

2100

400
1000
0,2

3500

400
-
0,2

3500

400
-
0,2


Решение

Чистый доход, тыс. руб.:

первый год - 800 + 200 = 1000,

второй год - 2100 + 400 - 2500,

третий год - 3500 + 400 = 3900,

четвертый год - 3500 + 400 = 3900.

2. Интегральный эффект, тыс. руб.:

3. Индекс доходности, единицы:

Пример 14.12

Определить интегральный эффект и индекс доходности инвестиционного проекта по данным таблицы.

Показатели

Ед. измерения

Первый год

Второй год

Третий год

  1. Чистая прибыль

  2. Амортизация

  3. Капитальные затраты

  4. Норма дисконта

тыс. руб.

тыс. руб.

тыс. руб.

доли един.

250

150

1000

0,2

300

150

-

0,15

450

150

-

0,1

Решение

1. Чистый доход (чистая прибыль плюс амортизация), тыс. руб.:

первый год - 250 + 150 = 400,

второй год - 300 + 15O = 450,

третий год - 450 + 150 = 600.

2. Интегральный эффект, тыс. руб.:



3. Приведенные капитальные затраты, тыс. руб.:



4. Интегральный эффект, тыс. руб.:



5. Индекс доходности, единицы:


Пример 14.13
Определить внутреннюю норму доходности (ВНД) инвестиционного проекта и целесообразность его финансирования при норме дисконта 0,3.

Исходные данные для расчета представлены в таблице (тыс. руб.)

Показатели

первый год

второй год

третий год

четвертый год

  1. Капиталовложения в производственные фонды

  2. Объем реализации (без НДС)

  3. Себестоимость реализованной продукции

  4. Амортизация

  5. Налоги из прибыли


5500
3000
2200

300

400


500
8000
5000

500

1000


-
12000
7000

500

2000


-
10000
6000

500

1500

Решение

1. Чистая прибыль, [2-3-5] тыс. руб.:

первый год - 3000 - 2200 -400 = 400,

второй год - 8000 - 5000 - 1000 = 2000,

третий год - 12 000 - 7000 - 2000 = 3000,

четвертый год - 10 000 - 6000 - 1500 = 2500.

2 Чистый доход, тыс. руб.:

первый год - 400 + 300 = 700,

второй год - 2000 + 500 = 2500,

третий год - 3000 + 500 = 3500,

четвертый год - 2500 + 500 = 3000.

3. Внутренняя норма доходности (ВВД), доли единицы:



Метод подстановки:

ВНД = 0,2,

583 + 1736 + 2025 + 1447 = 4583 + 347 + 5791 = 4930.

5791 = 4930.

ВВД = 0,3

538 + 1479+1593 + 1050 = 4230 + 296

4660 = 4526.

ВНД = 0,31

534 + 1457 + 1557 + 1019 = 4198 + 291

4398 = 4489.

ВНД = 0,33

526 + 1413 + 1488 + 959 = 4135 + 283

4386 = 4418.

ВНД = 0,32

530 + 1435 + 1522 + 988 = 4167 + 287

4475 = 4454. (Минимальное несовпадение по расчетам)

Принимаем ВНД = 0,32.

Такую величину ВНД обеспечивает уровень нормы дисконта Е=0,3 и, следовательно, целесообразность финансирования инвестиционного проекта.

Пример 14.14
За отчетный период на предприятии экономические показатели таковы: реализованная продукция — 16 800 тыс. руб., основные фонды - 14 000 тыс. руб., оборотные средства - 5600 тыс. руб., текущие производственные затраты — 10 080 тыс. руб. Коэффициент приведения (Eн) единовременных капитальных затрат к текущим годовым затратам составляет 0,16.

Определить:

  1. совокупные приведенные затраты;

  2. коэффициент экономической эффективности;

  3. производства;

  4. удельные приведенные затраты;

  5. фондоотдачу.

Решение

1. Совокупные приведенные затраты:



тыс. руб.
2. Коэффициент экономической эффективности производства:





  1. Удельные приведенные затраты:





  1. Фондоотдача:



Пример 14.15

За счет инвестиций в объеме 10 тыс. руб. в первый год и 12 тыс. руб. — во второй предприятие планирует построить новый цех и получать ежегодно от реализации продукции по 2 тыс. руб. прибыли. При постоянной норме дохода на капитал, или норме дисконта, Е -10% годовых определить:

  1. дисконтированную стоимость инвестиций к концу второго года _____тыс. руб.;

  2. текущую дисконтированную стоимость 2 тыс. руб. прибыли:

полученных через год ______тыс. руб., через два года _______тыс. руб.

Решение:

1. Дисконтированная стоимость инвестиций к концу второго, года:

10*(1+0,1)2+12*(1 + 0,1) = 25,3.

2. Текущая дисконтированная стоимость 2 тыс. руб. прибыли:

полученных через год:



через два года:


Пример 14.16
На предприятии разработаны два варианта освоения капиталовложений в объеме 30 тыс. руб. Сметная стоимость создаваемого объекта и срок освоения инвестиций одинаковы, но структура затрат по годам периода освоения различна.

Варианты строительства (млн.руб.)

Капитальные вложения

Годы освоения

Сумма

Первый

второй

третий

четвертый

пятый

Первый вариант

2,0

3,5

6,0

8,0

10,5

30,0

Второй вариант

10,5

8,0

6,0

3,5

2,0

30,0

Определить дисконтированную сумму капиталовложений Кдиск при норме дисконта Е = 0,1, если расчетный годом считать первый год расчетного периода.

а) первый вариант;

б) второй вариант;

в) какой из вариантов инвестиций с учетом фактора
времени является более предпочтительным и почему?

Решение

дисконтированная сумма капитальных вложений:

а) первый вариант:



б) второй вариант:

в) первый вариант выгоднее, так как для получения 30,0 млн. руб. через пять лет, сегодня нужно вложить 23,3 млн. руб., а не 26,7 млн. руб.
Пример 14.17
Предприятие-реципиент разработало инвестиционный проект по выпуску новой продукции. За расчетный (базисный) год (t = 0) принят год начала финансирования проекта. Норма дисконта Е = 0,1 считается постоянной для всех лет расчетного периода.

Показатели затрат и результатов, рассчитанные в базисных ценах, представлены в таблице.

Показатели (тыс. руб.)

Расчетный период t=0,1,2…Т

инвестиционный

эксплуатационный

t=0

t=1

t=2

t=3

t=4

t=5

t=6

Затраты на НИОКР

10



















Капитальные затраты




30

40













Текущие затраты на выпуск продукции (без амортизации)










60

60

60

60

Выручка от реализации продукции










100

100

100

100


Определить с использованием коэффициента дисконтирования



а) объем капиталовложений;

б) сумму текущих затрат;

в) интегральный результат (объем реализации);

г) интегральный эффект (ЧДД);

д) индекс доходности капиталовложений (Jд);

(где аt - норма дисконта).

Решение

а) объем капиталовложений:

тыс. руб.

б) дисконтированная стоимость:

тыс. руб.

в) интегральный эффект (ЧДД):

262,1 -70,4 = 191,7 тыс. руб.

г) индекс доходности капиталовложений:

191,7 : 70,4 = 2,72 или 272%.
Пример 14.18
Показатели инвестиционного проекта, рассчитанные с использованием коэффициента дисконтирова­ния, представлены в таблице (тыс. руб.)

Затраты и результаты

Расчетный период t=0,1,2…Т

Т0

T1

T2

T3

Т4

Капитальные вложения

70













Текущие затраты (без амортизации)




45

41

37

34

Выручка от реализации продукции




75

68

62

57

Прибыль




20

18

17

16

Амортизация




10

9

8

7


Определить:

а) срок окупаемости планируемых затрат по проекту результатами его осуществления (tок);

б) срок возмещения капиталовложений (tкв).

Решение

а) срок окупаемости планируемых затрат по проекту результатами его осуществления:

Затраты (3t + К) окупаются в первый год, когда они равны результатам (Pt):

- при t1 выручка меньше затрат на 13 тыс. руб.

- при t5 выручка за месяц равна 62:12 мес. = 5,2 тыс. руб.

Следовательно, дополнительные 13 тыс. руб. получены через

13 : 5,2 = 2,5 мес.

Таким образом, tок = 2 года 3 месяца после начала выпуска продукции или 4 года 3 месяца (51 месяц) после начала финансирования проекта;

б) срок возмещения капиталовложений (Кв = 70):

Сумма прибыли и амортизации при t4 - 57 руб., что меньше Кв на 13 тыс. руб. В период t5 на создание 13 тыс. руб. прибыли и амортизации требуется примерно шесть месяцев. Следовательно, tок= 4,5 года: после начала финансирования проекта.
Практические задания по теме 14

Задача 1


Предприятие инвестировало в инвестиционный проект 32 млн. р. Ожидаемая среднегодовая величина прибыли от реализации инвестиционного проекта составляет 9152 тыс. р.

Рассчитать величину простой нормы прибыли и срок окупаемости инвестиционных затрат.

Задача 2


На основании данных, приведенных в таблице, определить наилучший вариант капитальных вложений предприятия, если величина банковского процента по долгосрочным депозитам составляет 24%.

Варианты

Планируемый прирост выпуска продукции, ед.

Величина капитальных вложений, тыс. р.

Себестоимость единицы выпускаемой продукции, тыс. р.

1

3000

2600

240

2

3500

4200

250

3

4000

6100

245


Задача 3

Оценить целесообразность приобретения новой технологической линии. Срок эксплуатации линии - 5 лет. Износ на оборудование начисляется по методу прямолинейной (равномерной) амортизации. Ликвидационная стоимость линии достаточная для покрытия расходов по ее демонтажу.

Ставка налога на прибыль - 24%. Рентабельность капитала, авансированного в имущество предприятия, - 21-22%. Банковский процент- 19 %. Нормативный срок окупаемости инновационных мероприятий - 4 года.

Выручка от реализации продукции и эксплуатационные расходы, получаемые в результате реализации проекта, даны в таблице.

Стоимость линии составляет 200 млн. р.

Показатели

Годы, млн. р.

1

2

3

4

5

1. Выручка от реализации продукции

2200

2400

2600

2500

2000

2. Текущие расходы, включая налоги и отчисления, входящие в издержки

10 10

1020

1030

1040

1050



Задача 5

Рассматривается предложение инвестировать 100 тыс. р. на срок 5 лет при условии получения ежегодного дохода в сумме 25 тыс. р. Банковская процентная ставка равна 12%.

Определить экономическую целесообразность данной инвестиции динамическим методом.


Зaдaчa 6

Ha пpeдпpиятии c 1 aпpeля плaниpyeмoгo гoдa тoкapныe cтaнки зaмeняютcя тoкapными aвтoмaтaми, чтo тpeбyeт дoпoлнитeльныx кaпвлoжeний нa 21,4 млн. pyб. Гoдoвaя nporpaммa издeлий — 240 000 шт. Зaтpaты нa пpoизвoдcтвo oднoгo издeлия дo зaмeны cтaнкoв cocтaвили 540 pyб., пocлe зaмeны — 480 pyб.

Onpeдeлить ycлoвнo-гoдoвyю экoнoмию; экoнoмию дo кoнцa гoдa; cpoк oкyпaeмocти дoпoлнитeльныx кaпвлoжeний.
3aдaчa 7

Ha плaниpyeмый гoд пo пpeдпpиятию пpeдycмaтpивaeтcя oбъeм кaпвлoжeний в cyммe 50 млн. pyб. зa cчeт cлeдyющиx иcтoчникoв финaнcиpoвaния:

- экoнoмия от cнижeния cтoимocти cтpoитeльнo-мoнтaжныx paбoт, выпoлняeмыx xoзяйcтвeиным cпocoбoм — 2 млн. pyб.;

- aмopтизaциoнныe oтчиcлeния, пpeднaзнaчeнныe нa пoлнoe вoccтaнoвлeниe,— 15 млн. pyб.;

- мoбилизaдия внyтpeнниx pecypcoв в cтpoитeльcтвe — 1,5 млн. pyб.;

- accигнoвaния из бюджeтa — 15 млн. pyб.

Onpeдeлить дoлгocpoчный кpeдит бaнкa.
3aдaчa 8

Пocлe внeдpeния нoвoй тexники c 1 мaя зaтpaты нa издeлиe «A» cнизилиcь нa 5 pyб., нa издeлиe «B» — нa 7 pyб. 3a гoд пpeдпpиятиe дoлжнo изгoтoвить: издeлиe «A» — 420 тыc. шт., издeлиe «B» — 360 тыc. шт. Oбa видa издeлий пpoизвoдятcя paвными дoлями кaждый мecяц. Зaтpaты нa внeдpeниe мepoпpиятия cocтaвили 20 млн. pyб.

Onpeдeлить ycлoвнo-гoдoвyю экoнoмию; экoнoмию дo кoнцa гoдa; cpoк oкyпaeмocти зaтpaт; кoэффициeнт эффeктивнocти кaпвлoжeний.
3aдaчa 9

Ha ocнoвaнии дaнныx тaблицы oпpeдeлитe экoнoмичecкyю эффeктивнocть кoмплeкcнoй мexaнизaции зaвoдa.

Пoкaзaтeли

Дo внeдpeния нoвoй тexники

Пocлe внeдpения нoвoй тexники

Гoдoвoй выпycк пpoдyкции, тыc. шт.

1000

1000

3aтpaты нa пpoизвoдcтвo eдиницы издeлия, тыc. pyб.

25

23

Kaпитaльныe влoжeния, млpд.

pyб.

30

36

Hopмaтивный кoэффициeнт cpaвнитeльнoй экoнoмичecкoй эффeктивнocти

0,2

0,2
  1   2   3



Скачать файл (896 kb.)

Поиск по сайту:  

© gendocs.ru
При копировании укажите ссылку.
обратиться к администрации