скачать (899.5 kb.)
Доступные файлы (1):
| 1.doc | 900kb. | 29.11.2011 23:48 |  скачать |
1.doc
^В целом;
Финансовый капитал;
Инвестиции
1. Сущность и формы международного движения капитала
^ – трансграничное движение одного из факторов производства – капитала в другие страны государствами, фирмами или частными лицами с целью более выгодного его использования.
Вывоз капитала развивался в последние десятилетия двадцатого – начале двадцать первого века даже быстрее, чем мировая торговля. Расширяются географические рамки этого процесса.
^
Неравномерность размещения капитала.
Сбережения и инвестиции не совпадают в разных странах
Различный инвестиционный климат
Налоговая система, бюрократический аппарат
Различная эффективность капитала в разных странах
Ускоренное развитие технологий;
Рост информационных потоков;
Рост сферы услуг;
Общий рост сбережений;
Либерализация режима вывоза капитала.
по целям (методология МВФ)
Прямые – с целью получения контроля над предприятием;
Портфельные – для получения права на доход;
Прочие.
по источникам происхождения
Государственный – государственными организациями (банками, компаниями);
Частный – негосударственными компаниями или частными лицами;
Международных организаций.
по характеру использования
Предпринимательский – в производство для получения прибыли;
Ссудный – дается взаймы для получения процента (относится к прочим инвестициям по методологии МВФ);
Особый вид – государственные резервные активы (золото-валютные резервы).
Государственные резервы могут быть отнесены и к предпринимательскому (если вложены в ценные бумаги иностранных государств), и к другому виду капитала (вложены в депозиты) – в зависимости от того, во что вложены.
по срокам
Долгосрочный;
Среднесрочный;
Краткосрочный;
по направлениям
Финансовые вложения в зарубежные активы;
Иностранные инвестиции в недвижимость.
по каналам движения
Межфирменный;
Внутрифирменный;
по степени законности
Легальный;
Нелегальный.
Объемы бегства капитала тяжело определить – вывоз капитал может быть предоставлением ссуд, а может быть реальным бегством.
^ (по определению ООН) – капиталовложения, подразумевающие долгосрочные отношения и отражающие долгосрочный интерес и контроль инвестора одной страны над предприятием в другой стране.
Доля участия в акционерном капитале – не менее 10% акций. В России реально доля должна быть выше (около 40% или даже 51%, т.к. капитал не так сильно размыт).
^ вложения средств, при которых инвестор ориентирован исключительно на получение процентов и не претендует на управление.
Это покупка акций (менее 10% общей стоимости фирмы), приобретение облигаций, производных финансовых инструментов + приобретение государственных ценных бумаг, займов.
Приток портфельных инвестиций, прежде всего, зависит от процентных ставок по кредиту, налогов на иностранные инвестиции, обменного курса и прогнозов его роста.
Влияет на сальдо платежного баланса, на определенную стабильность экономического положения страны, стабильность национальной валюты, экономический рост.
^ – фирменные и банковские кредиты, займы, кредиты международных финансовых организаций.
Слияния и поглощения (Mergers and Acquisitions) – нечто среднее между прямыми и портфельными инвестициями. В отдельных случаях они могут и не приводить к притоку иностранных инвестиций (особенно в развивающихся странах).
Иногда цель M&A – устранение конкурента, поэтому поглощаемая компания может быть просто закрыта.
Сокращение менеджеров среднего звена. Возможна потеря технологии (ее вывоз), монополизация отрасли.
Статистика международного движения капитала базируется на статистике платежного баланса.
Однако: многие виды краткосрочного движения капитала отражаются лишь в виде сальдо => не видно конкретной формы движения капитала.
Большие расхождения в статистике между ввозом и вывозом капитала. Ввоз > вывоза – причины
статистические погрешности;
ввоз и вывоз по времени не совпадают;
Нелегальные формы вывоза капитала не фиксируются, в во ввозе – фиксируются.
Быстрый рост международного движения капитала и повышение доли в ВВП
1980-1995 гг. – глобальный вывоз капитала составлял 2 – 6% МВП; сейчас – порядка 15% МВП.
2006 г. – МВФ (данные 2009 г.): глобальный вывоз капитала 7,2 трлн. долл.
Преимущественно финансовая форма вывоза капитала.
Глобально-корпоративный капитал: капитал ТНК и ТНБ. Высокая степень оторванности от реального сектора.
Финансовый капитал отрывается от реальной экономики.
Капитал в течение одного дня может преодолевать границы нескольких государств – его высокая волатильность.
Мировые финансовые потоки – катализатор глобализации.
Преимущественно портфельные инвестиции
На прямые инвестиции приходится 1/6 часть инвестиций, на портфельные – около 0,5 мировых инвестиций.
Место глобализации капитала – мировые финансовые центры
Наиболее инвестиционно привлекательные центры.
Постоянный рост M&A – сделок по слияниям и поглощениям
В условиях глобализации вывоз капитала производится не только в форме передачи права собственности иностранному инвестору, но и в формах, которые эту передачу опосредуют.
«Относящиеся к торговле инвестиционные меры»: Trade-related Investment Measures, TRIMS (Уругвайский раунд ВТО).
Право собственности не переходит, инвестор получает только доход: роялти и т.п.
«Торговые меры, относящиеся к инвестициям»: Investment-related trade measures.
«Относящиеся к торговле аспекты прав интеллектуальной собственности»: Trade-related aspects of international property rights, TRIPS (Уругвайский раунд ВТО): авторские права, торговые марки и т.д.
Подавляющая часть международного движения капитала – между развитыми странами.
Развитые страны стали нетто-импортерами капитала.
Развивающиеся страны – нетто-экспортеры капитала.
Бегство капитала во многих странах
Владение финансовыми средствами в виде акций, облигаций и других финансовых активов, при условии, что они не дают возможность осуществлять контроль над деятельностью компании
^
Быстрый рост портфельных инвестиций
1995 г. – около 1,5 трлн. долл. (5% МВП)
2005 г. – около 15 трлн. долл. (15% МВП)
2007 г – около 26 трлн. долл. (оценка МВФ на 2005 г.)
Крупнейшие портфельные инвесторы – инвестиционные фонды, пенсионные и страховые компании
Основные игроки – США, Великобритания, Япония
Более 70% - 10 наиболее развитых стран.
^ – нетто-импортеры капитала.
2005 г. – 1,5 трлн. долл.
Государственные и частные инвесторы – 1,2 трлн. долл.
Значительная часть поступления портфельных инвестиций в США – из развивающихся стран (особенно – из Китая) и нефтеэкспортирующих стран.
^
Причины: падение темпов экономического роста развитых стран; дерегулирование рынка капитала.
^ стали важными экспортерами портфельных инвестиций на рынки развитых стран.
Основные источники – официальный сектор развивающихся стран.
^ на рынке краткосрочных портфельных обязательств – азиатские страны, Китай и страны-экспортеры нефти.
Общий приток из развивающихся стран в развитые – 1,2 трлн. долл.
Скачать файл (899.5 kb.)