Logo GenDocs.ru

Поиск по сайту:  

Загрузка...

Лекции МЭО - файл 1.doc


Лекции МЭО
скачать (899.5 kb.)

Доступные файлы (1):

1.doc900kb.29.11.2011 23:48скачать

1.doc

1   ...   7   8   9   10   11   12   13   14   ...   21
^

Лекция №15


8 декабря 2009 г.

Международное движение капитала


В целом;
Финансовый капитал;
Инвестиции

1. Сущность и формы международного движения капитала


^ Df. Вывоз капитала – трансграничное движение одного из факторов производства – капитала в другие страны государствами, фирмами или частными лицами с целью более выгодного его использования.

Вывоз капитала развивался в последние десятилетия двадцатого – начале двадцать первого века даже быстрее, чем мировая торговля. Расширяются географические рамки этого процесса.
^

Предпосылки международного движения капитала


    1. Неравномерность размещения капитала.
      Сбережения и инвестиции не совпадают в разных странах

    2. Различный инвестиционный климат
      Налоговая система, бюрократический аппарат

    3. Различная эффективность капитала в разных странах
^

Причины быстрого роста вывоза капитала


  1. Ускоренное развитие технологий;

  2. Рост информационных потоков;

  3. Рост сферы услуг;

  4. Общий рост сбережений;

  5. Либерализация режима вывоза капитала.
^

Классификация вывоза капитала:


по целям (методология МВФ)

  • Прямые – с целью получения контроля над предприятием;

  • Портфельные – для получения права на доход;

  • Прочие.

по источникам происхождения

  • Государственный – государственными организациями (банками, компаниями);

  • Частный – негосударственными компаниями или частными лицами;

  • Международных организаций.

по характеру использования

  • Предпринимательский – в производство для получения прибыли;

  • Ссудный – дается взаймы для получения процента (относится к прочим инвестициям по методологии МВФ);

Особый вид – государственные резервные активы (золото-валютные резервы).
Государственные резервы могут быть отнесены и к предпринимательскому (если вложены в ценные бумаги иностранных государств), и к другому виду капитала (вложены в депозиты) – в зависимости от того, во что вложены.

по срокам

  • Долгосрочный;

  • Среднесрочный;

  • Краткосрочный;

по направлениям

  • Финансовые вложения в зарубежные активы;

  • Иностранные инвестиции в недвижимость.

по каналам движения

  • Межфирменный;

  • Внутрифирменный;

по степени законности

  • Легальный;

  • Нелегальный.

Объемы бегства капитала тяжело определить – вывоз капитал может быть предоставлением ссуд, а может быть реальным бегством.

^ Df. Прямые зарубежные инвестиции (по определению ООН) – капиталовложения, подразумевающие долгосрочные отношения и отражающие долгосрочный интерес и контроль инвестора одной страны над предприятием в другой стране.

Доля участия в акционерном капитале – не менее 10% акций. В России реально доля должна быть выше (около 40% или даже 51%, т.к. капитал не так сильно размыт).

^ Df. Портфельные инвестиции – вложения средств, при которых инвестор ориентирован исключительно на получение процентов и не претендует на управление.
Это покупка акций (менее 10% общей стоимости фирмы), приобретение облигаций, производных финансовых инструментов + приобретение государственных ценных бумаг, займов.

Приток портфельных инвестиций, прежде всего, зависит от процентных ставок по кредиту, налогов на иностранные инвестиции, обменного курса и прогнозов его роста.
Влияет на сальдо платежного баланса, на определенную стабильность экономического положения страны, стабильность национальной валюты, экономический рост.

^ Df. Прочие инвестиции – фирменные и банковские кредиты, займы, кредиты международных финансовых организаций.

Слияния и поглощения (Mergers and Acquisitions) – нечто среднее между прямыми и портфельными инвестициями. В отдельных случаях они могут и не приводить к притоку иностранных инвестиций (особенно в развивающихся странах).
Иногда цель M&A – устранение конкурента, поэтому поглощаемая компания может быть просто закрыта.
Сокращение менеджеров среднего звена. Возможна потеря технологии (ее вывоз), монополизация отрасли.

Статистика международного движения капитала базируется на статистике платежного баланса.
Однако: многие виды краткосрочного движения капитала отражаются лишь в виде сальдо => не видно конкретной формы движения капитала.

Большие расхождения в статистике между ввозом и вывозом капитала. Ввоз > вывоза – причины

    1. статистические погрешности;

    2. ввоз и вывоз по времени не совпадают;

    3. Нелегальные формы вывоза капитала не фиксируются, в во ввозе – фиксируются.
^

2. Основные тенденции международного движения капитала


  1. Быстрый рост международного движения капитала и повышение доли в ВВП
    1980-1995 гг. – глобальный вывоз капитала составлял 2 – 6% МВП; сейчас – порядка 15% МВП.
    2006 г. – МВФ (данные 2009 г.): глобальный вывоз капитала 7,2 трлн. долл.

  2. Преимущественно финансовая форма вывоза капитала.
    Глобально-корпоративный капитал: капитал ТНК и ТНБ. Высокая степень оторванности от реального сектора.
    Финансовый капитал отрывается от реальной экономики.

Капитал в течение одного дня может преодолевать границы нескольких государств – его высокая волатильность.
Мировые финансовые потоки – катализатор глобализации.

  1. Преимущественно портфельные инвестиции

На прямые инвестиции приходится 1/6 часть инвестиций, на портфельные – около 0,5 мировых инвестиций.

  1. Место глобализации капитала – мировые финансовые центры
    Наиболее инвестиционно привлекательные центры.

  2. Постоянный рост M&A – сделок по слияниям и поглощениям

  3. В условиях глобализации вывоз капитала производится не только в форме передачи права собственности иностранному инвестору, но и в формах, которые эту передачу опосредуют.
    «Относящиеся к торговле инвестиционные меры»: Trade-related Investment Measures, TRIMS (Уругвайский раунд ВТО).

Право собственности не переходит, инвестор получает только доход: роялти и т.п.

«Торговые меры, относящиеся к инвестициям»: Investment-related trade measures.

«Относящиеся к торговле аспекты прав интеллектуальной собственности»: Trade-related aspects of international property rights, TRIPS (Уругвайский раунд ВТО): авторские права, торговые марки и т.д.

  1. Подавляющая часть международного движения капитала – между развитыми странами.
    Развитые страны стали нетто-импортерами капитала.

  2. Развивающиеся страны – нетто-экспортеры капитала.

  3. Бегство капитала во многих странах
^

3. Особенности движения портфельных инвестиций


Владение финансовыми средствами в виде акций, облигаций и других финансовых активов, при условии, что они не дают возможность осуществлять контроль над деятельностью компании
^

Тенденции движения портфельных инвестиций


  1. Быстрый рост портфельных инвестиций

1995 г. – около 1,5 трлн. долл. (5% МВП)

2005 г. – около 15 трлн. долл. (15% МВП)

2007 г – около 26 трлн. долл. (оценка МВФ на 2005 г.)

  1. Крупнейшие портфельные инвесторы – инвестиционные фонды, пенсионные и страховые компании

  2. Основные игроки – США, Великобритания, Япония

Более 70% - 10 наиболее развитых стран.

  1. ^ Резкое увеличение объемов заимствований США – нетто-импортеры капитала.

2005 г. – 1,5 трлн. долл.
Государственные и частные инвесторы – 1,2 трлн. долл.

Значительная часть поступления портфельных инвестиций в США – из развивающихся стран (особенно – из Китая) и нефтеэкспортирующих стран.

  1. ^ Значительный рост портфельных инвестиций на «зарождающиеся рынки»
    Причины: падение темпов экономического роста развитых стран; дерегулирование рынка капитала.

  2. ^ Страны с развивающимися рынками стали важными экспортерами портфельных инвестиций на рынки развитых стран.
    Основные источники – официальный сектор развивающихся стран.

^ Основные игроки на рынке краткосрочных портфельных обязательств – азиатские страны, Китай и страны-экспортеры нефти.

Общий приток из развивающихся стран в развитые – 1,2 трлн. долл.
1   ...   7   8   9   10   11   12   13   14   ...   21



Скачать файл (899.5 kb.)

Поиск по сайту:  

© gendocs.ru
При копировании укажите ссылку.
обратиться к администрации