Logo GenDocs.ru

Поиск по сайту:  

Загрузка...

Лекции - инвестиционный менеджмент (полный конспект) - файл 1.doc


Лекции - инвестиционный менеджмент (полный конспект)
скачать (1737.5 kb.)

Доступные файлы (1):

1.doc1738kb.02.12.2011 07:29скачать

1.doc

1   2   3   4   5   6   7   8   9   ...   15

^ Инвестиционный проект







объекты

инвестиций





































инвестиционная территория







инвестиционная культура







инвестиционные ресурсы














Схема 6. Компоненты инвестиционной деятельности
Стержневым или центральным звеном осуществления инвестиционной деятельности является разработанный проект или соответствующая программа вложения средств.

^ Инвестиционная информация  все материалы и исходные данные, по которым отыскиваются и изучаются источники инвестиций, привлекаются инвесторы, формируются необходимые ресурсы, определяется заказчик, выбирается исполнитель инвестиционного проекта.

^ Инвестиционная активность  базирующаяся на предприимчивости и коммерческом расчёте многогранная, инициативная, наступательно построенная деятельность в сфере инвестиций, предполагающая эффективное взаимодействие всех элементов инвестиционного процесса с целью успешного осуществления разработанных проектов и достижения намеченного социально-экономического эффекта.

^ Источники инвестиций  где можно найти денежные средства и другие ресурсы для реализации разработанных программ и проектов.

Потенциально источниками инвестирования являются государство, органы местного самоуправления, юридические и физические лица, в т.ч. иностранные, кто имеет специально выделяемые или временно свободные денежные средства в кругообороте капитала, определённые накопления и сбережения, а также резервные и страховые фонды и могут их куда-то с выгодой вкладывать.

Инвестор  субъект инвестиционной деятельности, осуществляющий вложение средств в тот или иной объект. В принципе любой орган власти и управления, субъект хозяйствования и гражданин являются потенциальными инвесторами и объективно вынуждены рано или поздно, в той или иной форме заниматься инвестированием.

^ Инвестиционный объект  основной и оборотный капитал во всех сферах экономики, недвижимое и движимое имущество, интеллектуальные ценности, на разработку, освое­ние, внедрение и обновление которых направляются средства в рам­ках реализации инвестиционных программ и проектов.

Объектами инвестиционной деятельности обычно выступают: вновь создаваемые и модернизируемые основные фонды и оборотные средства, научно-техническая продукция, товары и оказываемые услуги, различные объекты собственности, имущественные права и интеллектуальные наработки.

^ Инвестиционная территория местность (страна, регион, район, город, небольшое поселение), в административных границах которой производится разработка, внедрение, освоение и реализация инвестиционных программ и проектов.

^ Инвестиционная культура  совокупность цивилизованных способов, методов и приёмов организации инвестиционного процесса, включая грамотное обоснование проекта, выбор оптимальных управленческих решений и инновационных подходов, установление взаимоотношений между субъектами инвестиционной деятельности на основе правовых и социально-нравственных ценностей для получения максимальной эффективности вкладываемых средств.

^ Инвестиционные ресурсы  денежные средства, ценности, запасы, возможности осуществления инвестиционной деятельности.

Инвестиционные ресурсы можно классифицировать по определённым признакам:


^ ИНВЕСТИЦИОННЫЕ РЕСУРСЫ




















По видам

По источникам формирования

По спосо-бам предос- тавления

По направлениям использования

По формам возвратности

















природные

средства бюджетов

На конкурсной основе

инновационные проекты

на возвратной основе




материаль-ные

собственные

средства

субъектов

хозяйствования

государственный (муниципальный) заказ




финансовые




по специ- альному назначению




на частично возвратной основе




нематериаль-ные активы




приоритетные сферы (отрасли)




средства других

учреждений и организаций




ценные

бумаги







целевые программы

безвозме-здно




денежные средства населения













региональные программы социально-экономического развития






















кредиты

банков










средства

иностранных физических и юридических лиц











































кредиты международных финансовых организаций











Схема 7. Классификация инвестиционных ресурсов
^ Организация инвестиционной деятельности  комплекс мероприятий, направленных на создание, принятие и эффективную реализацию разработанных инвестиционных программ и проектов в установленные сроки с меньшими затратами ресурсов.

Несмотря на различное целевое назначение и содержание программ и проектов вложения средств в наиболее общем виде организация инвестиционного процесса выглядит примерно так:


Распространение инвестиционной информации




Анализ и оценка проекта







Определение потребности в инвестициях




Выбор схемы финансирования











































Инвести-ционная идея, замысел




Инвест-ицион- ный проект




Инвес-торы




Инвести-ционные ресурсы




Заказ-чик




Испол-нитель (подр-ядчик)









Зарож-дение



Разра-ботка



Привле-чение



1.1.1.1.1.1.1.1Форми-рование



Назна-чение



Под-бор

































Федеральные, региональные, местные органы, предприятия и организации




Партнёры, посредники




Субподряд-чики

































Потре-бители



Инвес-торы



Пользо-ватель



Подряд-чик



Заказ-чик



Испол-нитель









Дости-жение конеч-ного эффекта




Распре-деление прибы-ли




Ввод в эксплу-атацию




Сдача готового проекта




Конт-роль испол-нения




Орга-низа-ция работ








Схема 8. Организация инвестиционного процесса
Обоснованная и рациональная организация инвестиционного процесса предполагает эффективную реализацию разработанных программ и проектов с учётом всего комплекса факторов, способствующих развитию инвестиционной деятельности.

^ Инвестиционный климат в России
Инвестиционный климат в любой стране является одним из главных факторов общеэкономической ситу­ации. Подъему экономики в значительной степени способствует эффективная инвестиционная деятель­ность, которая служит важным рычагом подъема эко­номики.

Инвестиционная ситуация в России на данном эта­пе ее экономического развития характеризуется, с одной стороны, поворотом экономики в сторону выхода из кри­зисной ситуации, а с другой, отсутствием в достаточном количестве инвестиций. Положительными моментами являются вовлечение в сферу производства новых меха­низмов его планирования и регулирования, первоначаль­ные попытки проектного финансирования, появление законодательной базы в сфере малого бизнеса.

Несмотря па отдельные положительные сдвиги, произошедшие в экономике России, объемы инвести­ций, особенно из бюджетных источников, продолжают сокращаться. В то же время большинство промышлен­ных организаций нуждаются в обновлении материаль­ной базы. При значительных объемах накопления финансовых ресурсов в коммерческих структурах наблюдается острая нехватка свободных капиталов, которые могли быть использованы в качестве инвести­ций в промышленных организациях. Отсутствие в до­статочном количестве инвестиций коснулось, в первую очередь, перерабатывающих и машиностроительных отраслей промышленности.

Недостаточность инвестиций относится к числу основной причины падения промышленного производ­ства в России. Отсутствие роста инвестиций в произ­водственную сферу может поставить под сомнение общее оздоровление экономики страны и привести к дальнейшему падению уровня производства. Особен­но тяжелое положение складывается для начинающих организаций, которые не обладают стартовым капита­лом. При наличии эффективной инвестиционной идеи или инновационного проекта для организации своего «дела» необходим стартовый капитал или наличие необходимого имущества. Как показывает практика, для получения кредита в банке или другой финансо­вой организации необходимо иметь поручительство мощных предприятий или залог. Поэтому поиск инве­стора и получения инвестиций в силу ограниченности материально-технических и инвестиционных ресурсов, имеющихся в распоряжении у начинающих фирм, предельно ограничен.

Несмотря на быстро меняющуюся экономическую и финансовую ситуацию в России, общая оценка инве­стиционного климата позволяет говорить о сохранении следующих основных тенденций в этой сфере:

  • потенциальные инвесторы предпочитают вкладывать имеющиеся или привлеченные инвестиционные ресурсы в краткосрочные эффективные
    проекты и операции, которые в большей части связаны с торгово-закупочными и финансовыми операциями;

  • иностранные инвесторы вкладывают инвестиции, в основном, в высокодоходные добывающие отрасли;

  • из-за политической нестабильности и отсутствия четкой законодательной базы для иностранных и отечественных инвесторов приток инвестиций постоянно сдерживается;

• в некоторых случаях инвестиции вкладываются в ограниченном количестве из-за некачествен­ной проработки инвестиционных проектов;

• иногда из-за отсутствия проектно-ориентированных управленческих структур инвестиционные проекты традиционно раздроблены, что снижает их эффективность.

В целях повышения эффективности экономики Рос­сии и выхода из кризисной ситуации в ближайшие годы инвестиционная политика должна быть направлена на развитие деятельности в области промышленного и сель­скохозяйственного производства, науки и техники, со­трудничества со странами СНГ.

Наиболее важными задачами развития инвестици­онной политики должны быть:

  • увеличение объемов и эффективности инвестиций за счет бюджета государства и собственных финансовых ресурсов предприятий;

  • совершенствование налоговой и законодательной базы для привлечения иностранного и отечественного капитала в сферу инвестиций;

  • государственная поддержка развития малого предпринимательства;

  • развитие проектного финансирования инвестици­онных проектов;

  • создание и развитие правовой основы участия России в международном инвестиционном сотрудничестве;

  • создание нормативно-правовой базы для привлечения иностранных инвестиций;

• увеличение доли государственных инвестиций в структурной политике государства.

Ограниченные инвестиционные ресурсы государ­ства и организаций должны направляться, в первую очередь, для инвестирования высокоэффективных инно­вационных проектов. Такие проекты должны осуще­ствить технологические прорывы. С помощью этих про­ектов должна производиться продукция, которая была бы конкурентоспособна с иностранными образцами, а в не­которых случаях и превосходить их. Одной из важных задач при реализации инвестиций является введение противозатратных механизмов и организация контроля за обоснованностью затрат на инвестиционные проекты.
^ Государственная поддержка инвестиционной деятельности
Государственная поддержка инвестиционной дея­тельности в целом по России осуществляется с помо­щью действующего экономического механизма и регулирования инвестиционных процессов непосред­ственно, а также опосредованно, с помощью косвен­ных методов.

Экономический механизм и регулирование инвес­тиционных процессов непосредственно означает пря­мое финансирование из государственного бюджета разрабатываемых программ на уровне краев, областей, отдельных организаций и инновационных проектов. Одно из основных мест в системе государственного регулирования инвестиционных процессов занимает финансирование эффективных инновационных проек­тов. Финансирование может быть предоставлено госу­дарственному и негосударственному сектору на инно­вационные цели или обеспечение инновационной со­ставляющей многоцелевого характера.

Как показывает мировая практика, опосредован­ными формами поддержки инвестиционной политики со стороны государства могут быть:

• стратегия активного вмешательства;

  • децентрализованное планирование и регулирование;

  • смешанное планирование и регулирование.

Стратегия активного вмешательства государства в области инвестиционной политики заключается в признании определенных сфер народного хозяй­ства, приоритетными для повышения их эффектив­ности. Такое вмешательство осуществляется через принятие пакета законодательных актов во внутрен­ней и внешней политике государства. Государство в таком случае берет на себя организационные функции, а также финансирование многих про­грамм и инвестиционных проектов. Активное вме­шательство государства осуществляется также че­рез значительные льготы малому бизнесу, высшей школе и коммерческим организациям.

Децентрализованное планирование и регулирова­ние инвестиций осуществляется, как правило, в науч­ной и инновационной среде. Роль государства в этом случае сводится к следующим действиям:

• предлагает научно-технические связи внутри стра­ны и за рубежом с определенными объемами ин­вестиций;

• выделяются финансовые ресурсы для реализации

• вновь вводимых инноваций;

• способствует повышению инвестиционной актив­ности всех заинтересованных сторон в целях реа­лизации определенных инвестиционных проектов. Для такой стратегии характерно применение на­логовых льгот и других стимуляторов научной и инве­стиционной активности. Данной стратегии придержи­вается ряд зарубежных стран.

Смешанное планирование и регулирование при­меняется в странах, где достаточно большую часть составляет государственный сектор. Государство в этом случае применяет смешанную систему планирования и регулирования инвестиций в целях поддержания высокого экспортного потенциала отдельных отраслей экономики страны.

Основные формы государственного планирования и регулирования взаимодействуют между собой и ока­зывают взаимовлияние. Определение и учет взаимо­связей имеет большое значение для эффективного функционирования предприятий с различной формой собственности. Во многих государствах с развитой рыночной экономикой влияние государства на эконо­мику осуществляется в рамках жесткого рыночного законодательства.

Основными направлениями создания рыночного законодательства при регулировании инвестиционно­го процесса в России должны быть:

  • изменение налоговой политики и системы в долом;

  • изменение системы ценообразования продукции или услуг, предназначенных для использования внутри страны или при се реализации на экспорт;

• обеспечение государственной гарантии произво­дителей и потребителей продукции или услуг;

• создание благоприятного климата финансирования

из бюджета;

• формирование правовой базы для эффективного обращения ценных бумаг;

• создание нормальных условий для денежного об­ращения;

• стимулирование организаций по использованию прибыли и амортизации в инвестиционных целях.

В условиях рынка нельзя допустить такое положение дел, чтобы государственные инвестиции использовались бесконтрольно и неэффективно. Следует исключить прежнюю практику, когда государственные инвестиционные ресурсы приводили к некоторому росту объемов производства и создавали потенциаль­ные организации-банкроты. В связи с этим уже на прединвестиционной стадии потребители инвестиций должны знать о конечных результатах вкладываемых средств. Вопрос оценки будущей социально-экономи­ческой эффективности инвестиционных ресурсов дол­жен тщательно обосновываться при разработке пред­варительного технико-экономического обоснования (ПТЭО) и далее при технико-экономическом обоснова­нии (ТЭО) инвестиционного проекта в определенной области его реализации.
^ Иностранные инвестиции
Иностранными инвестициями являются все виды имущественных и интеллектуальных ценностей, кото­рые вкладывают иностранные инвесторы в хозяйству­ющие субъекты Российской Федерации в целях полу­чения дохода. Иностранными инвесторами могут быть:

  • иностранные юридические лица (компании, фирмы, ассоциации, правомочные осуществлять инвестиции в соответствии с законодательством стра­ны своего местонахождения);

  • иностранные граждане, лица без гражданства;

• международные организации.

Иностранные инвестиции осуществляются следующими способами:

  • долевого участия в организациях Российской Федерации;

  • создания организаций, полностью принадлежащих иностранным юридическим или физическим лицам;

  • приобретения организаций, имущественных комплексов, зданий, сооружений, долей участия в организациях, паев, акций, облигаций и других ценных бумаг, а также иного имущества, которое в соответствии с действующим на территории Российской Федерации законодательством может принад­лежать иностранным инвесторам;

  • приобретения прав пользования землей;

  • приобретения иных имущественных прав;

  • иной деятельности, не запрещенной действующим законодательством Российской Федерации, включая предоставление займов, кредитов, имущества
    и имущественных прав.

Основными объектами иностранных инвестиций на территории Российской Федерации являются: вновь создаваемые и модернизируемые основные фонды; оборотные средства во всех отраслях и сферах народ­ного хозяйства; ценные бумаги; целевые денежные вклады; научно-техническая продукция; права на ин­теллектуальную собственность; имущественные права. Организация с иностранными инвестициями осуще­ствляет в соответствии с законодательством Российс­кой Федерации любые виды деятельности, отвечающие основным целям, предусмотренным в их уставе.

Иностранным инвесторам разрешено использовать получаемую ими прибыль по своему усмотрению. Т. е. осуществлять реинвестирование или хранить ее на счетах в любом банке. Валютная часть прибыли может быть переведена за границу, а на оставшуюся часть неиспользованной рублевой части прибыли может быть куплена валюта по рыночному курсу. Неиспользован­ную часть купленной валюты инвестор может свобод­но переводить за границу.

Деятельность иностранных инвесторов на терри­тории Российской Федерации имеет определенные ограничения. Иностранным инвесторам запрещено:

  • производство любого вида оружия, боеприпасов, взрывчатых веществ, а также ремонт боевого оружия;

  • изготовление и реализация наркотических, сильнодействующих и ядовитых веществ;

  • посев, возделывание и переработка культур, содержащих наркотические и ядовитые вещества;

  • переработка драгоценных металлов, радиоактивных и редкоземельных элементов;

  • лечение больных, которые страдают опасными инфекционными заболеваниями;

• изготовление орденов и медалей.

Иностранные инвестиции охраняются законодательством Российской Федерации. Они не подлежат национализации и не могут быть конфискованы. В случае национализации и реквизиции иностранному инвестору выплачивается эффективная компенсация. Возмеще­ние убытков иностранному инвестору осуществляется органом, допустившим эти действия.

В целях минимизации риска активы иностранных инвесторов должны быть диверсифицированы, инве­сторы должны владеть акциями, долями, паями не­скольких организаций одновременно. Другими слова­ми, инвестиции должны быть портфельными. При выполнении своей основной работы инвестор должен самостоятельно наблюдать за динамикой рентабельно­сти на определенных направлениях инвестирования. Поэтому при формировании портфеля инвестиций инвесторы должны ориентироваться на два основных критерия - эффективность и рискованность.

В настоящее время наблюдается процесс медлен­ного подъема экономики России. В таких условиях страна нуждается в колоссальном количестве инвес­тиционных ресурсов. Дальнейший подъем экономики будет зависеть, в основном, от величины привлечения внутренних и иностранных инвестиций. Иногда выс­казываемое мнение о том, что иностранные инвести­ции являются единственным спасением для экономи­ки России, не отвечает действительности. Для этого достаточно внимательно следует посмотреть на офи­циальный платежный баланс России.

Одни иностранные инвестиции не смогут поднять экономику нашей страны на соответствующий уровень. Но, с другой стороны, иностранные инвестиции могут послужить стимулом, «катализатором» развития и рос­та внутренних инвестиций. В особенности это относит­ся к реальным инвестициям, т. к. в Россию поступают не только деньги, но и основные сродства, многолетний опыт, накопленный иностранными инвесторами на мировых рынках. Иностранные инвестиции служат для временного смягчения финансовых затруднений пра­вительства России, хотя и путем роста внешнего долга. Привлечение иностранных инвестиций является также непременным спутником «вовлечения» России в миро­вой цикл движения капитала и будет способствовать интеграции страны в мировое сообщество и нахожде­нию оптимальной «ниши» во всемирном разделении труда. В основном в экономику России привлекаются реальные и финансовые инвестиции.

Реальные инвестиции привлекаются следующими способами. Путем:

  • создания совместных организаций;

  • регистрации на территории России организаций, полностью принадлежащих иностранному капиталу;

  • создания концессий или соглашений о разделе продукции;

  • создания свободных экономических зон (СЭЗ), направленных на активное привлечение зарубежных инвесторов в определенные регионы
    страны.

Первый этап привлечения иностранных инвестиций в экономику бывшего СССР (1987—1991гг.) характери­зуется созданием совместных российских юридических лиц с иностранными партнерами, организовавшимися в форме закрытых корпораций. Но, как показывает прак­тика, невозможность контроля производства иностран­ными партнерами, неликвидность вклада в уставный капитал стали очевидными и преобладающими. В связи с этим со временем иностранные инвесторы пришли к форме вложений инвестиций, основанной на приобрете­нии крупных пакетов акций открытых акционерных об­ществ или создания 100-процентных дочерних организа­ций. Такие способы реального инвестирования преобла­дают и сейчас.

До настоящего времени в России не получил раз­вития способ привлечения инвесторов на основе кон­цессий и соглашений о разделе продукции. Такой способ широко применяется в других странах и, в первую очередь, для привлечения инвестиций в раз­работку недр, лесных и водных ресурсов, использо­вание государственной земли. Утвержденный Пре­зидентом Указ «О соглашениях о разделе продукции» в декабре 1995 г. до настоящего времени не приме­няется на практике в связи с отсутствием механизма его реализации. Так и не принят закон, устанавлива­ющий перечень месторождений в России, к которым может применяться закон «О соглашениях о разделе продукции».

При отсутствии закона о СЭЗ уже созданные сво­бодные экономические зоны («Находка» в Приморье, «Янтарь» в Калининградской области) работают практически в правовом вакууме. Такое положение дел приводит к постоянным конфликтам местных и феде­ральных властей, что в конечном итоге затрудняет привлечение иностранных инвестиций.

Анализ структуры уже привлеченных иностранных реальных инвестиций показывает их весьма узкую отраслевую направленность. Значительная доля реаль­ных инвестиций направляется в экспортно-ориентиро­ванные отрасли, включающие добычу нефти, горнодо­бывающую промышленность, либо в сверхприбыльные проекты с малыми сроками окупаемости и незначи­тельной фондоемкостью (торговля, телекоммуникации, строительство офисных и частных зданий в крупных городах). Такой «отраслевой» перекос в значительной мере отражает реальное положение России в системе международного разделения труда. Россия в настоящие время выступает на мировом рынке, в основном, как экспортер сырьевых ресурсов и продуктов первого передела и как импортер высокотехнологичной инос­транной продукции, рассчитанной на высокий потре­бительский спрос.

Помимо «отраслевого» перекоса реальных иност­ранных инвестиций имеется налицо их неравномерное территориальное вложение. Большая часть инвестиций направляется в регионы с развитой торговой, транс­портной и информационной инфраструктурой и высо­ким потребительским спросом (Москва и область, Санкт-Петербург, Приморский край), либо в регионы с высокой плотностью экспортно-ориентированных предприятий топливно-энергетического комплекса (Тюменская, Томская, Омская, Самарская, Нижегород­ская области, Татарстан).

Тенденция к неравномерному отраслевому и тер­риториальному распределению реальных иностран­ных инвестиций в сочетании с их незначительным для экономики России в целом заставляет сделать вывод о практически маргинальной роли прямых иностранных инвестиций в России. Иностранные инвестиции, не оказывая почти никакого значительного воздействия на развитие национального хозяйства России, играют сейчас роль «катализатора» роста лишь в нескольких узких секторах производства, ориентированных, в пер­вую очередь, на зарубежный спрос. Развитие этой тенденции (даже при количественном росте иностранных инвестиций) может привести к так называемой «венесуэлизации» российской экономики - структуре на­ционального хозяйства, при которой налицо ослабле­ние связей и глубокий технологический разрыв между передовыми экспортно-ориентированными отраслями, в значительной мере контролируемыми иностранным капиталом (топливно-энергетический комплекс, дере­вообработка, нефтехимия, горная промышленность, металлургия и обслуживающая эти отрасли инфра­структура).

Избежать этой тенденции и добиться существен­ного количественного увеличения реальных иностран­ных вложений в российскую экономику можно только путем выработки комплексной государственной про­граммы по привлечению иностранных инвестиций. Учитывая опыт многих зарубежных стран, в число необходимых для России мер в этом направлении (по­мимо общего улучшения политической и макроэконо­мической ситуации) должны войти:

  • создание реально действующей системы льгот для иностранных инвесторов в отдельных отраслях и регионах (в частности, реализация механизма раз дела продукции и создание реально действующих
    свободных экономических зон);

  • четкое разграничение собственности между хозяйствующими субъектами, а также между федеральными и местными властными структурами;

  • создание стабильного экономического и внешнеторгового законодательства, включая нормативную базу по концессиям и разделу продукции;

  • снижение налогового бремени и упрощение структуры налогов;

  • введение частной собственности на землю;

  • создание механизмов страхования иностранных инвестиций.

Следует отметить, что в настоящее время реализа­ция перечисленных выше мер представляется делом отдаленного будущего. Этот фактор о условиях высо­кой конкуренции со стороны других стран мира за привлечение зарубежных инвестиций не позволяет ожидать существенного количественного роста и из­менения структуры реальных иностранных инвестиций в Россию в ближайшем будущем, хотя определенный рост и может наблюдаться.

Вторым направлением вложения иностранного капитала в экономику России является приобретение финансовых инструментов на рынке свободно обращающихся ценных бумаг. Целью финансовых инвестиций является вложение средств инвесторов в ценные бумаги наиболее прибыльно работающих организаций, а также в ценные бумаги, эмитируемые
государственными и местными органами власти с целью получения максимального дохода на вложенные средства. Финансовый инвестор, в отличие от реального, занимает позицию «стороннего наблюдателя» по отношению к организации-объекту инвестирования и, как правило, не вмешивается в ее управление. Привлечение иностранных финансовых инвестиций также является для российской экономики достаточно сложной задачей. С помощью средств зарубежных финансовых инвесторов возможно решение следующих экономических задач:

• пополнение собственного капитала российских организаций в целях долгосрочного развития путем размещения акций российских акционерных обществ среди зарубежных финансовых инвесторов;

• аккумулирование заемных средств российскими организациями для реализации инвестиционных проектов путем размещения среди финансовых инвесторов долговых ценных бумаг российских эмитентов;

• пополнение федерального и местных бюджетов субъектов РФ через размещение среди иностранных инвесторов долговых ценных бумаг;

• возможность реструктуризации внешнего долга РФ с помощью его конвертации в государственные облигации и последующим размещением их среди иностранных инвесторов.

Но, как показывает практика прошлых лет, в на-
стоящий момент иностранные финансовые инвестиции в акции промышленных организаций не играют для российской экономики значительной положительной роли. Причина этого лежит не в природе этих инвестиций, а в том положении на российском рынке капиталов, которое создалось в результате общего экономического кризиса и проведения приватизации. В связи с этим регулирование рынка капиталов и приведение его в соответствие с нормальной мировой практикой является важнейшим фактором для привлечения финансовых вложений из-за рубежа и их включения в российский инвестиционный процесс. Главными задачами, стоящими в этой связи перед российскими властями и организациями, являются:

• создание стабильной и всеобъемлющей нормативно-правовой базы, регламентирующей выпуск ценных бумаг российскими организациями и порядок их обращения на фондовом рынке;

• правовое обеспечение прав акционеров и владельцев иных корпоративных ценных бумаг;

• создание надежной общенациональной инфраструктуры фондового рынка, открытой как для отечественных, так и для зарубежных инвесторов;

• организация выпуска российскими организациями новых эмиссий ценных бумаг, предназначенных, в частности, и для размещения на зарубежных рынках капиталов;

• создание внутрироссийской системы коллективных инвестиций (в первую очередь - инвестиционных фондов и трастовых структур), что должно
придать рынку ценных бумаг дополнительную стабильность и снизить его привлекательность для спекулятивного иностранного капитала.

Эти меры, безусловно, не могут сами по себе в условиях экономического кризиса привести к резкому увеличению объема иностранных портфельных инвестиций. Однако без их реализации эта область инвестиций окажется практически потерянной для развития российской экономики.

3. Инвестиционное проектирование
3.1. Инвестиционные проекты и их классификация
Условием развития и устойчивой жизнедеятель­ности любой организации является эффективность вложения инвестиций в определенные инвестици­онные проекты. Проблема принятия решения об инвестициях состоит в оценке плана предполагае­мого развития событий с точки зрения того, на­сколько содержание плана и вероятные послед­ствия его осуществления соответствуют ожидаемо­му результату.

Инвестиционный проект (investment project) - план или программа вложения инвестиций для дости­жения поставленных целей. Иногда под инвестицион­ным проектом понимают систему организационно-правовых, аналитических, инженерно-технических, экономических и расчетно-финансовых документов, необходимых для обоснования и проведения соответ­ствующих работ по реализации проекта.

Множество разнообразных инвестиционных про­ектов, реализуемых на практике, может быть класси­фицировано в зависимости от различных признаков. С точки зрения общего подхода к классификации ин­вестиционных проектов можно выделить следующие признаки:

• тип проекта - в зависимости от сферы деятельно­сти, в которой осуществляется реализация проек­та (организационная, технологическая, экономичес­кая, социальная, смешанная);

  • масштаб проекта - монопроект, мультипроект, мегапроект (монопроект - проект различного типа и вида, мультипроект - комплексный проект, со­
    стоящий из ряда монопроектов, мегапроект - программа развития регионов, отраслей, включающий в свой состав ряд моно- и мультипроектов);

  • вид проекта - по характеру предметной области проекта (инновационные, учебно-образовательные, смешанные и др.);

  • длительность проекта - по продолжительности периода реализации цикла проекта (краткосрочные - до 1 года, среднесрочные – 1-3 года, долгосрочные - свыше 3 лет).

Одним из наиболее сложных и объемных видов проектов являются мегапроекты. Мегапроекты отлича­ются высокой стоимостью (порядка 500 млн. долл. и более), необходимостью привлечения инвестиционных ресурсов других стран, большим влиянием на социаль­но-экономическую среду определенного региона и страны в целом. Формирование и реализация мегапроектов может осуществляться только на уровне госу­дарства и под его контролем.

Классификация инвестиционных проектов, реали­зуемых в промышленных организациях, отличаются по своим признакам от общего подхода к создаваемым проектам. Классификация проектов в промышленном производстве может иметь следующий вид (рис. 3.1).

Вопросы построения классификации инвестицион­ных проектов в промышленных организациях зависят от ряда условий, которые сложились на практике. Та­кими условиями могут быть - цели, стоящие перед промышленной организацией в определенный момент времени, ограничения по финансовым и другим видам ресурсов и т.п. В то же время в общем случае инвес­тиции могут сопровождать определенные виды проек­тов. Величина инвестиций и время их вложения зави­сят от конкретного инвестиционного проекта. Значи­мость проекта в определенный момент времени в промышленной организации определяется целями и задачами, которые должны решаться для получения максимальных результатов.

Инвестиции могут сопровождать такие виды про­ектов, как инновационные, конверсионные, реабилитации, реинжиниринг бизнес-процессов, всеобщее уп­равление качеством, другие.

Инновационные проекты - это система иннова­ционных мероприятий, направленных на достижение поставленных целей, включающих проведение научно-исследовательских и опытно-конструкторских работ, производственных, организационных, экономических и финансовых расчетов. Такие проекты могут форми­роваться в составе научно-технических программ для промышленного производства или решать конкретную проблему на приоритетных направлениях развития науки и техники с введением в действие новых мощ­ностей и строительства отдельных организаций.

Конверсионные проекты - комплекс мероприя­тий, предназначенных для перестройки всей системы управления, включающей техническую и технологи­ческую часть, на выпуск иной продукции. Например, перестройка промышленной организации по выпуску гражданской продукции вместо продукции военного назначения.

Реабилитационные проекты — совокупность дей­ствий, направленных на «оздоровление» существую­щих «убыточных» организаций в целях повышения эффективности их деятельности и сохранения в каче­стве самостоятельных хозяйствующих субъектов.

Реинжиниринг бизнес-процессов - программы, направленные на фундаментальное переосмысливание и радикальное перепроектирование технологических и организационно-деловых бизнес-процессов для дос­тижения резкого улучшения показателей деятельнос­ти организации. В соответствии со стандартом ISO 15531-1 под процессом (от лат. processus - продвиже­ние) понимается структурный набор функций, охваты­вающий различные сущности организации и направ­ленный на достижение одной цели.

Бизнес-процесс представляет собой совокуп­ность технологических и организационно-деловых процессов, целенаправленно выполняемых в рамках определенных правил взаимодействия элементов организационной структуры организации. Реинжи­ниринг бизнес-процессов (РБП) представляет собой новую технологию повышения эффективности дея­тельности организации

Всеобщее управление качеством (TQM – Total Quality Management) - способ ведения финансово-хозяйственной деятельности организации через полное удовлетворение клиентов за минимально возможную стоимость. Каждый работник организации в этом слу­чае наделяется определенными полномочиями, полно­стью отвечает за качество своей работы с предостав­лением ему права самостоятельно искать пути повы­шения качества его труда.

Другие проекты - проекты, связанные с проведе­нием оригинальных работ, совершенствованием от­дельных технологических процессов, модернизацией оборудования, оснастки и т.п.

В зависимости от типа проекты можно классифи­цировать следующим образом:

  • социально-технические, направленные на повышение производительности труда работающих и улучшение условий на рабочих местах;

  • организационно-управленческие, способствующие совершенствованию организации производства и повышению производительности труда управленческого персонала;

  • информационные, связанные с совершенствова­нием информационных потоков и их автоматиза­цией;

  • интегрированные, состоящие из отдельных эле­ментов предыдущих типов проектов;

  • другие, отражающие проекты, не вошедшие в при­веденный перечень.

По масштабу реализации проекты могут внедрять­ся как на уровне всей организации, так и на уровне отдельных цехов, участков и отдельных рабочих местах.

По длительности цикла проекты могут быть, как и в общем случае, краткосрочными (до 1 года), средне­срочными (до 3 лет), долгосрочными (более 3 лет).

Все множество разнообразных инвестиционных проектов может быть классифицировано в зависимос­ти от других признаков, в отличие от тех, которые были рассмотрены. Поэтому приведенная классификация не претендует на завершенность. Тем не менее, она мо­жет быть полезна при решении задач по инвестицион­ному проектированию на практике
^ 3.2. Цикл инвестиционного проекта и его структура
Инвестиционные проекты следует рассматривать во взаимосвязи с социально-экономическими, технологи­ческими, информационными и экологическими пробле­мами во внутренней и внешней среде организации. Цели и эффективность проектов во многом зависят от систе­мы, которая стоит выше организации. Сами проекты также будут определенным образом воздействовать на эту систему. Схема взаимосвязи проектов с внешней и внутренней средой организации приведена на рис. 3.2.

Внешняя среда организации состоит, как правило, из корпоративной и инвестиционной среды, включая конкурентов, поставщиков ресурсов, экологическую среду, законодательную базу. В науке об управлении значение внешней среды и необходимости ее учета в деятельности организации появилось вместе с поня­тием «система» и «системный подход». Это стало од­ним из важных вкладов системного подхода в науку об управлении, т. к. подчеркивалась необходимость для руководителя рассматривать свою организацию как целостность, которая состоит из взаимосвязанных ча­стей, взаимодействующих в свою очередь с внешним миром.

Во внутренней среде организации проекты можно рассматривать как социально-экономический меха­низм, который является посредником между ресурса­ми и потребителями продукции. Как часть этой среды проекты способствуют борьбе на конкурентном рынке за ресурсы и потребителей продукции. Для выжива­ния в конкурентной борьбе в рыночных условиях орга­низации необходимо обладать определенными навыка­ми, которые дадут возможность обойти конкурентов. Такими навыками могут быть: концентрация внимания на разработке и реализации инноваций, сокращение издержек производства, установление конкурентоспо­собных цен на выпускаемую продукцию, сокращение времени реализации, контроль за каналами сбыта.

Взаимосвязь организации с внешней и внутренней средой имеет два результата: во-первых, организация должна адаптироваться к изменениям в этих средах, когда и где это потребуется, и, во-вторых, организация

должна повлиять на такие изменения. В связи с этим, проекты должны быть такими, чтобы успешно справ­ляться с будущими изменениями во внешней и внут­ренней среде.

Разработка инвестиционного проекта от инвести­ционной идеи до его реализации в организации может быть представлена в виде инвестиционного цикла, состоящего из трех фаз (рис. 3.3). Каждая из приведен­ных фаз инвестиционного цикла проекта состоит из стадий, которые содержат такие важные виды деятель­ности, как консультирование, проектирование и про­



изводство.

Рисунок 3.2 Взаимосвязь проектов с внутренней и внешней средой организации
Прединвестиционная фаза. В прединвестиционной фазе осуществляется несколько параллельных видов деятельности, которые частично распространяются и на инвестиционную фазу. Инвестиционная идея долж­на быть детально проработана на стадиях ПТЭО и ТЭО.

По своей структуре ПТЭО и ТЭО должны быть одинаковыми. Различие состоит в степени детализации рассматриваемой информации и глубине проработки проекта.

ПТЭО (ТЭО) представляют собой комплекс расчетно-аналитических документов, которые должны содер­жать исходные данные и основные оценочные показа­тели, с помощью которых рассчитывается эффектив­ность будущего инвестиционного проекта. Они должны содержать оценку инвестиционных возможностей, предпроектную проработку инженерно-конструкторс­ких, технологических, организационных, управленчес­ких решений, выбор альтернативных материалов. Ста­дии реализации прединвестиционной фазы приведе­ны на рис. 3.4.



Т- длительность инвестиционного цикла
Рисунок 3.3 Инвестиционный цикл проекта
Анализ возможных альтернатив должен иметь место на стадии ПТЭО, т.к. на стадии ТЭО его выпол­нение было бы слишком длительным и дорогим. Такой анализ должен охватить самые различные альтернати­вы в следующих областях исследования:

  • стратегия проекта и его рамки;

  • концепция маркетинга и рынок;

  • сырье, материалы, комплектующие изделия;

  • окружающая среда и месторасположение участка;

  • методы проектирования и разработки технологи­ческих процессов;

• график реализации проекта и формирование бюджета.

Приведенные факторы должны быть оценены с экономической и финансовой точек зрения. Хорошо выполненные исследования будут являться основой реальной оценки эффективности разрабатываемого проекта. С использованием и зарубежного опы­та структура ПТЭО (ТЭО) может выглядеть следую­щим образом:

  1. Обобщенные выводы.

  2. История проекта:

  • предистория проекта и возникновение инвестиционной идеи;

  • определение стоимости проводимых исследований;

  • инвесторы проекта.

3. Анализ рынка и стратегия маркетинга:

  • идея, цель и стратегия реализации проекта;

  • разработка стратегии маркетинга;

  • анализ спроса и предложения на выпускаемую продукцию;

  • анализ каналов сбыта продукции;

  • анализ конкурентов;

  • предварительное определение цены единицы будущей продукции;

  • расчет производственной программы выпуска продукции.

  1. Определение потребности в материальных ресурсах (сырье и материалы, комплектующие изделия, вспомогательные производственные материалы).

  2. Выбор будущего месторасположения производства продукции (на существующих производственных площадях или строительство новых зданий и сооружений на новом участке земли с учетом его стоимости). Оценка воздействия проекта на ок­ружающую среду.

  3. Выполнение проектно-конструкторских работ:

  • расчет производственных мощностей, необходимых для производства продукции;

  • определение рамок проекта;

  • определение технологических процессов и расчет необходимого количества производственного и вспомогательного оборудования;


Рис. 3.4. Стадии реализации прединвестиционной фазы
• проектирование новых зданий и сооружений, не­обходимых для производства продукции.

7. Организация процесса производства и управления:

  • описание производственной структуры и производственного процесса изготовления продукции;

  • построение организационной структуры управления проектом;

  • определение каналов сбыта продукции и стоимости транспортных расходов.

8. Набор необходимого персонала:

  • предварительный расчет потребности персонала по категориям;

  • предварительный расчет затрат на основной и об­служивающий персонал в расчете на год.

9. Формирование графика реализации проекта:

  • предварительные расчеты реализации проекта по фазам и стадиям во времени;

  • предварительные расчеты полных затрат на проект по фазам и стадиям.

10. Инвестиции, экономический и финансовый анализ:

  • источники финансирования проекта;

  • методы финансирования;

  • расчет графика безубыточности;

  • оценка эффективности проекта;

  • расчет основных финансовых показателей.

По окончании разработки ПТЭО (ТЭО) участники процесса исследования дают собственную оценку про­екта в соответствии со своими целями, предполагае­мыми рисками, инфляционными процессами, затрата­ми и будущими доходами. Разработка ПТЭО (ТЭО) осуществляется только тогда, когда определены источ­ники и методы финансирования с достаточной степе­нью точности.

Завершается прединвестиционная фаза разработ­кой стратегического плана, бизнес-плана и принятием решения об инвестировании проекта. Бизнес-план в условиях рыночной экономики имеет первостепенное значение для организаций, желающих получить статус акционерных обществ, а также организаций, желаю­щих получить инвестиции для своего развития. На основании анализа и оценки бизнес-плана и других факторов потенциальные инвесторы принимают окон­чательное решение о выделении необходимых инвес­тиций.

Инвестиционная фаза. Инвестиционная фаза реа­лизации проекта включает в себя широкий спектр консультационных и проектных работ, в первую оче­редь, в области инвестиционного менеджмента. Исхо­дя из существующего зарубежного и отечественного опыта, инвестиционная фаза может состоять из следу­ющих стадий (рис. 3.5).

Качественное планирование и эффективное управ­ление реализацией проекта должны гарантировать то, что выполнение необходимых работ по строительству, поставке и монтажу оборудования, набору и обучению персонала будет произведено своевременно до запус­ка организации в действие. Для этого следует постоян­но сравнивать прогнозируемые величины с данными о реальных инвестиционных затратах, которые накапли­ваются в течение инвестиционной фазы.




Рисунок 3.5. Стадии инвестиционной фазы
В этой фазе идет процесс формирования право­вой, финансовой и организационной основы для дос­тижения поставленной цели и решения поставленных задач. Одним из весьма важных вопросов в данном случае является тщательная проработка рынка на пред­мет приобретения высококачественного оборудования, технологий, земли по приемлемым ценам. Здесь же решаются вопросы по срокам и стоимости строитель­ства зданий и сооружений, на базе которых будет ре­ализован определенный инвестиционный проект.

Одним из важных вопросов инвестиционной фазы является набор и обучение персонала. Для этого дол­жна соблюдаться определенная кадровая политика, заключающаяся в обеспечении рабочей силой высокого качества, разработки стратегии работы с персона­лом. Стратегия работы с персоналом должна включать создание высокопрофессионального, сплоченного кол­лектива, способного гибко реагировать на постоянно изменяющиеся условия во внутренней и внешней сре­де организации.

Эксплуатационная (оперативная) фаза. Эксплуа­тационная (оперативная) фаза проекта характеризует­ся началом производства продукции или оказания ус­луг и соответствующими поступлениями всех видов ресурсов. Структурный состав стадий в этой фазе приведен на рис. 3.6.

В приведенной фазе важно определить момент, когда денежные поступления от проекта уже не могут быть непосредственно связаны с первоначальными инвестициями («инвестиционный предел»). Например, при установке нового оборудования, пределом будет являться срок полного морального или физического износа.


Рисунок 3.6 Стадии эксплуатационной (оперативной) фазы
Общим критерием продолжительности цикла ин­вестиционных проектов является величина вызывае­мых ими денежных доходов с точки зрения инвесто­ров. Как правило, устанавливаемые сроки циклов ин­вестиционных проектов соответствуют сложившимся в данном секторе экономики периодам окупаемости или возвратности долгосрочных вложений.

Краткое описание инвестиционной и эксплуатаци­онной (оперативной) фаз инвестиционного проекта, безусловно, носит упрощенный характер. На практике. В этих фазах могут возникнуть аспекты, которые не пре­дусмотрены стратегическим планом или бизнес-планом, но существенно влияющими на эффективность реализу­емого проекта. В связи с этим, следует подчеркнуть весь­ма большую роль качества выполненных работ в прединвестиционной фазе. В конечном счете, качество прединвестиционных исследований и анализа определяет успех или неудачу при реализации проектов.

Оценка инвестиционных возможностей является отправной точкой для всех видов деятельности, связан­ных с инвестированием. Такая оценка в конечном ито­ге может стать началом мобилизации инвестиционных ресурсов. Все инвесторы заинтересованы в получении информации о возникающих инвестиционных возмож­ностях. Для получения такой информации применяют­ся подходы анализа общих возможностей (макроуро­вень) и анализ возможностей конкретного проекта (микроуровень).

1   2   3   4   5   6   7   8   9   ...   15



Скачать файл (1737.5 kb.)

Поиск по сайту:  

© gendocs.ru
При копировании укажите ссылку.
обратиться к администрации