Logo GenDocs.ru

Поиск по сайту:  

Загрузка...

Лекции - Экономика инноваций - файл 1.doc


Лекции - Экономика инноваций
скачать (3194 kb.)

Доступные файлы (1):

1.doc3194kb.03.12.2011 14:06скачать

содержание

1.doc

1   2   3   4   5   6   7   8
^

Лекция 15. Управление персоналом в инновационной компании (лектор – Федорова Ф.Ш.)

Политика управления персоналом организации и факторы ее определяющие.












Оценка персонала. Цели, задачи и области применения.
^

Понятие команды и условия эффективности ее работы.


Понятие «команда» характеризует особый тип сплоченных рабочих групп, а именно высоко сплоченные группы, для которых в большей или меньшей мере характерны следующие признаки.
1 Атмосфера, которую можно ощутить или наблюдать, явля­ется неформальной, комфортной, способствующей снятию напряжения. Рабочая атмосфера не содержит очевидного стресса, люди увлечены и заинтересованы процессом ра­боты, нет скуки.

2. Проводится много дискуссий, в которых все принимают участие, но это дискуссии «по делу» и касаются задач группы. В случае, если дискуссия отклоняется от темы, ее можно быстро на­править в нужное русло.

3. Задача или цель группы хорошо понимается и принимается ее членами. Задача обсуждается в свободной форме до тех пор, пока не будет сформулирована таким образом, что все члены ко­манды могут найти свое место в ее выполнении,

4. Члены команды слушают друг друга. Все идеи рассматрива­ются. Люди не боятся выглядеть глупо, предлагая творческую мысль, даже если она кажется чересчур необычной.

5. Существует несогласие. Группа принимает его, а не избе­гает конфликтов и не «делает вид», что все хорошо и прекрас­но. Несогласие не подавляется. Причины конфликтов осторож­но изучаются, и группа ищет способы их решить, а не подавить оппозицию. С другой стороны, нет «тирании меньшинства». Несогласные не стремятся доминировать над группой или про­являть враждебность. Их несогласие — это выражение разли­чия в точках зрения. Они ожидают, что их услышат и будет най­дено решение.

6. Большинство решений достигается консенсусом, который ясно демонстрирует, что каждый в целом согласен с принимае­мым решением и желает двигаться вперед. В случае если остаются несогласные лица, они имеют право оставаться при своем мнении и отметить это несогласие в общем соглашении. Формальное голо­сование применяется минимально, группа не принимает простое большинство как верную основу для действий.

7. Критика обыденна, искренна и относительно комфортна. Личных нападок, как открытых, так и завуалированных, совсем немного. Критический разбор имеет конструктивную направлен­ность и ориентирован на предотвращение препятствий выполне­нию работы.

8. Люди свободно выражают свои чувства, а также свои идеи, касающиеся проблем и деятельности группы. Каждый знает, что другие чувствуют и думают по поводу затронутых в обсуждении вопросов.

9. При выполнении действий делаются и принимаются чет­кие назначения.

10. Руководители группы не доминируют в ней, как и группа не полагается на них чрезмерно. Фактически время от времени руководство меняется в зависимости от обстоятельств. Разные члены группы, в соответствии с их знаниями или опытом, рас­сматриваются как лидерский «ресурс» и выполняют лидерские роли, пока это требуется. Когда группа работает, никто не зани­мается борьбой за власть. Для группы важно не кто контролирует, а как работа осуществляется.

11. Группа осознает ее собственный процесс работы. Часто она останавливается, чтобы проверить, насколько хорошо все выпол­няется, или что может повлиять на выполнение. Затруднения или проблемы могут быть связаны с процедурой работы или с индиви­дуальным поведением членов группы во время достижения груп­повых целей. В любом случае что бы ни происходило, использует­ся открытое обсуждение до тех пор, пока не находится решение.

Важнейшие условия эффективности деятельности команд

Эффективность использования команд и командной организации труда в целом зависит от ряда условий, важнейшими из которых являются:

1). адекватный командной организации характер решаемых группой задач;

2). внешняя организационная среда, организационно-культурный контекст, в котором действует группа;

3). организационная, коммуникационная и пространственная структуры команды;

4). количественный и качественный состав команды, готовность ее членов к коллективной деятельности.

^

Лекция 16. Финансирование инновационной деятельности (лектор- Груздева Е.В.)

Доступные источники финансирования инновационных компаний на различных стадиях жизненного цикла.






^ Личные сбережения граждан -

или так называемое «питание подкожным кормом» – это способ финансирования малых инновационных фирм путем приобретения и использования финансовых ресурсов без привлечения венчурного капитала или получения банковского займа. В этом случае, оказывается высока зависимость от получения и сохранения внутренних доходов, кредитных карточек и авансовых платежей со стороны будущих покупателей.

Неся в себе многие преимущества для предпринимателей, этот способ является наиболее подходящим для перевода фирмы на коммерческую деятельность и создания условий для ее последующего финансирования внешними инвесторами. Чтобы фирма, преодолев полосу дефицита финансирования, смогла достичь той стадии, когда проект начнет отвечать критериям отбора, предъявляемыми внешними инвесторами.

Этот способ финансирования является наиболее вероятным источником первичного рискового капитала - в развитых странах с его помощью стартует от 59 до 74% компаний. Понятно, что в России это цифра на уровне 85-95% 24, этот способ, с другой стороны, позволяет владеть и большей долей акций фирмы, которая на более поздних стадиях раствориться при появлении дополнительных собственников.
^ Родственники и друзья могут предоставить средства в качестве среднесрочного кредита, по сравнению с последующими инвесторами, претендующие на перевод долга в часть акций. Преимущество – возможность относительно легкого и ничем не обеспеченного получения средств у знакомых, способных оценить способности предпринимателя. Но при использовании этого источника могут возникнуть неприятные ситуации, когда у этих людей возникнет ощущение права вмешиваться и давать советы по ведению бизнеса.

^ Бизнес - ангелы.

Индивидуального венчурного капиталиста рассматривают как неформального частного инвестора рискового капитала или «ангела», от английского “business angels”. Бывает, что мотивация этого никому не подответственного человека к инвестициям не совсем связана с экономическими соображениями. К примеру, этой мотивацией может служить чувство азарта, удовлетворения от участия в росте маленькой компании, симпатии к молодым талантливым людям.
Возможно, что это вложение было стимулировано различиями в величине подоходного налога (в США – например доход от спокойных сбережений облагается по 34%, а от прямых инвестиций по 20% 25).
Но, таких инвесторов довольно сложно найти, и здесь определенную роль играют связи, сеть деловых или финансовых партнеров, поскольку, часто, эти люди сами очень редко ищут возможности для инвестирования собственных средств путем прямых обращений в компании. Чаще он узнает от своих знакомых, рассказывающих об услышанной ими перспективной идее. В США и в Европе, к примеру, организуются сети капитала, в которых координируются финансовые запросы и предложения, осуществляют предварительный отбор и упаковку бизнес предложений.
Бизнес-ангелы являются значимым источником стартового капитала, когда новая фирма еще не начала генерировать доходов. Бизнес-ангелы, в отличие от организованного венчурного капитала, существуют в каждой стране. Инвестируя в инновационные фирмы на более ранней ступени их развития, бизнес-ангелы финансируют, в частотности в США и Англии в 30-40 раз больше вновь созданных фирм, чем венчурный капитал.

Объемы инвестирования бизнес-ангелов в молодые инновационные фирмы в этих странах в 2000 году составили 40 млрд. (инвестировано в 50 тыс. фирм) и $ 5 млрд. (инвестировано в 15 тыс. фирм) соответственно. И на каждый 1$ институционального инвестора приходиться 3-4 $ бизнес-ангелов26. Причем, согласно оценкам, эти суммы составляют лишь 7% инвестиционного потенциала бизнес- ангелов. Основной их капитал не использован в связи, с одной стороны, недостаточным качеством инвестиционных предложений, а с другой, неопытностью самих бизнес-ангелов в области поиска и оценки инвестиционных проектов, а также структурирования сделки. Правда, сами деньги на этой стартовой стадии могут быть дороги – за 100-350 тыс. $ такого ангела, предприниматель нередко отдает до 35% бизнеса.

Инвестирования бизнес-ангелов создают финансовый мост между личными ресурсами изобретателя и "вторым раундом" финансирования, на котором начинают играть более активную роль фирмы венчурного капитала. Согласованность действий и хорошее взаимопонимание между бизнес-ангелами и венчурными капиталистами очень важна для создания непрерывной цепочки финансирования инновационных фирм.
^ Компании венчурного капитала.
Существует статистика, согласно которой 80% финансового успеха венчурным капиталистам приносят 20%27 инвестируемых фирм. Ключевой фактор успеха – профессиональный отбор объектов инвестирования, тщательный прогноз коммерциализируемости предлагаемых технологий, квалифицированный менеджмент со стороны управляющих компаний венчурных фондов. Небольшая, но важная для развития инновационного бизнеса часть этих институциональных компаний венчурного капитала ориентирована на раннюю и семенную стадию бизнеса (семенные фонды есть в 25 штатах США), и в России создан такой фонд в Санкт – Петербурге.

Однако, такие фонды семенного финансирования эффективны, если они сотрудничают с более крупными фондами, которые способны предоставить последующее более существенное финансирование на стадии развития.
Являясь одним из основных источников финансирования инновационных фирм, венчурный капитал не может финансировать их в одиночку. Большинство фирм венчурного капитала не хотят инвестировать во вновь создаваемые фирмы на ранней ступени их развития, где риск очень высок, сроки возвращения платежей велики, и накладные расходы на обслуживание инвестирования гораздо выше в связи с небольшими размерами вкладываемого капитала по сравнению с затратами на подготовку и оформление сделки.
В большинстве своем, фирмы венчурного капитала вступают в игру, когда рабочий прототип продукта создан и испытан на рынке, и нужны средства для его коммерческого производства и маркетинга.
Готовя свой проект к венчурному финансированию, предприниматели должны хорошо понимать инвестиционную стратегию своих будущих финансовых партнеров и их критерии отбора инвестиционных проектов. В среднем, лишь 6 из 1000 бизнес-планов финансируются венчурным капиталом. В связи с этим, чрезвычайно важно, чтобы качество инвестиционного предложения отвечало требованиям инвесторов и привлекало их внимание своим профессиональным подходом к бизнесу.
^

Лекция 17. Виды стоимости инновационной компании. (лектор - Груздева Е.В.)





  • Доинвестиционная (Pre-money Valuation)

  • Послеинвестиционная (Post-money Valuation)

  • Стоимость бизнеса компании (Enterprise Value)

  • Акционерная (Equity value )

Инвестиционная - это стоимость для конкретного инвестора или групп инвесторов при определенных целях инвестирования (МСО - международные стандарты оценки), рассчитанная с учетом его внутренних требований по возврату инвестиционного капитала (РСО - стандарты Российского общества оценщиков). Понятие инвестиционной стоимости, которая соотносит конкретный объект с конкретным инвестором и строится на личных мотивах, фундаментально отличается от рыночной стоимости, но является компонентом, который в совокупности движет рыночной активностью.
Предварительная – доинвестиционная (Pre-money Valuation, Pre-Funding Evaluation) стоимость.

  • Первоначальная оценка стоимости компании

  • Стоимость компании (согласованная между существующими владельцами и новыми инвесторами), определяемая непосредственно перед тем, как в нее будет сделана венчурная инвестиция

  • Стоимость акционерного капитала компании до инвестирования новой порции капитала


Постинвестиционная стоимость компании (Post-money Valuation) - стоимость компании после получения инвестиций

  • Оценка стоимости компании, произведенная сразу же после очередной стадии финансирования (с учетом вложенных средств)

  • Стоимость акционерного капитала компании после вливания инвестиций

  • Разница между доинвестиционной и послеинвестиционной стоимостями компании равна размеру инвестиций


Стоимость бизнеса (Enterprise Value)

  • Акционерная стоимость компании плюс стоимость долговых обязательств минус свободная наличность компании

  • Если при оценке стоимости сравнительным методом используется коэффициент-мультипликатор выручки или EBITDA сопоставимых компаний, то получаемая оценка стоимости является стоимостью бизнеса компании

  • «Стоимость предприятия» - стоимость финансовых инструментов, представляющих интересы собственности в предприятии (акций) плюс чистая финансовая задолженность этого предприятия


Акционерная стоимость (Equity value, equity)

  • Капитал или собственность акционера в компании, чистая балансовая стоимость (разница между активами и текущими обязательствами, заемным капиталом и привилегированными акциями)

  • Стоимость акционара в компании, возникшая в результате приобретения пакета ее акций

  • то же, что и рыночная капитализация компании, равна количеству выпущенных (зарегистрированных) акций компаний, умноженному на стоимость одной акции

  • Если при оценке стоимости сравнительным методом используется коэффициент P/E (соотношение цены акции к чистому доходу на одну акцию) сопоставимых компаний, то в результате получается акционерная стоимость компании


Формулы для расчета:

  • Постинвестиционная стоимость = Инвестиции/Процент собственности = Инвестиции / Процент полученной доли в капитале

  • Доинвестиционная стоимость = Послеинвестиционная стоимость — Размер инвестиций = Количество старых акций *Цена одной новой акции

  • Стоимость бизнеса компании = Акционерная стоимость + Стоимость долговых обязательств — Свободная наличность (excess cash)

  • Акционерная стоимость = Стоимость компании — Стоимость долговых обязательств + Свободная наличность
^

Подходы к формированию уставного капитала инновационного предприятия. Понятие ликвидационной привилегии.



В венчур­ном финансировании существуют и успешно применяются три подхода к формированию структуры капитала и созданию различных классов ценных бумаг.


1. Согласно первому наиболее простому подходу, при формировании структуры ка­питала используются только обыкновенные акции для всех категорий инвесторов.
2. Согласно второму наиболее распростра­ненному в настоящее время среди профес­сиональных венчурных инвесторов подходу, при формировании структуры капитала ком­пании используются привилегированные конвертируемые акции для институциональ­ных и венчурных инвесторов, а для основате­лей компании и довенчурных инвесторов (так называемых «ангелов») используются обыкновенные акции.


3. Согласно третьему новому подходу, венчурные инвесторы используют «связку» из обыкновенных акций и привилегированных неконвертируемых акций.

Первые два подхода традиционно являют­ся наиболее распространенными. Третий подход в последнее время приобретает попу­лярность и успешно используется нескольки­ми крупными венчурными фондами. Каж­дый из подходов имеет особенности и преи­мущества в использовании.

1 подход

При формировании структуры капитала с использованием только обыкновенных акций, в случае, если компания продана за сумму ниже, чем заявленная постинвестиционная стоимость компании, первоначальные собственники бизнеса, которые отвечают за неудачи компании, заработают значитель­ное вознаграждение при плохой работе. Естествен­но, инвесторы будут недовольны таким ре­зультатом.

Именно по этой причине венчурные фон­ды не желают использовать 1 подход, а предпочитают получать конвертируемые привилегированные акции с прилагаемой к ним ликвидационной привилегией.

2 подход

Однократная ликвидационная привилегия

Преимущество при ликвидации – это та сумма, которая при продаже компании (в результате успешного выхода или ликвидации) выплачивается инвестору до того, как хотя бы какая-то часть средств, полученных при продаже компании идет держателям обыкновенных акций. Основу суммы liquidation preference составляет сумма, инвестированная венчурным инвестором в компанию.

^ Двукратная ликвидационная привилегия

В случае, если инвестор требует в обмен на инвестиции участвующие привилегированные акции, то после получения однократной liquidation preference, оставшаяся сумма делится пропорционально долям в компании.

Однако если дела компании идут не очень успешно, то привилегирован­ные акции, с одной стороны, дают инвесто­рам определенную защиту, а с другой сторо­ны, создают основу для конфликта интересов между обыкновенными и привилегирован­ными акционерами. Ликвидационная приви­легия и право выкупа защищают держателей привилегированных акций.

Если компания успешно развивается, то у держа­телей привилегированных акций существует мотивация для конверсии своих акций в обыкновенные.
3 подход

С точки зре­ния руководства компании данный метод уменьшает его долю. Третий подход к формирова­нию капитальной структуры более выгоден для инвесторов, чем первые два. Однако, следует отметить, что при проведении IPO привилегированные акции выкупаются посредством полученных при IPO средств и по своему размеру не игра­ют существенной роли в распределении полу­ченных средств.

Наиболее важным преимуществом третье­го подхода к формированию капитальной структуры, в отличие от второго подхода, яв­ляется совмещение интересов инвесторов и руководства компании. В этом случае все участники становятся держателями обык­новенных акций. Неконвертируемые приви­легированные акции служат защитой основ­ной части инвестиций (80-90%), но права собственности  заключаются  во  владении обыкновенными акциями.

^

Лекция 18. Венчурное инвестирование (лектор – Хвалынская Н.В.)

Особенности бизнес-ангельского инвестирования


  • ИВИ является физическим лицом;

  • ИВИ инвестирует личные средства;

  • у ИВИ преобладает предоставление достартового и стартового финансирования;

  • ИВИ движут коммерческие и некоммерческие мотивы;

  • ИВИ предпочитает высокотехнологичные проекты;

  • ИВИ предоставляет инвестиции в объеме 10.000-3 млн. долл. США;

  • подавляющее большинство (90%) зарубежных ИВИ приобретает доли в компании ниже 50%;

  • для ИВИ характерны высокая скорость, невысокая стоимость проведения экспертизы проекта;

  • у зарубежных ИВИ значительная часть осуществленных инвестиций (25-54% случаев) теряется, однако доходность выживших проектов (ВНД) в среднем выше (ВНД свыше 50% - в 20% случаев).



^

Особенности инвестирования венчурными фондами.


  • СХОДСТВА

– инвесторы малых инновационных компаний, не котируемых на фондовом рынке;

  • сущность и методы инвестирования (прямые инвестиции);

  • длинные и «умные» деньги;

  • сособственники инновационных компаний.

  • РАЗЛИЧИЯ

  • инвестиции в разные стадии развития компании (seed, start up) последовательно друг за другом;

  • разные объемы вложений и риск;

  • разные деньги (свои, чужие);

  • разные управленческие подходы (самостоятельно, управляющая компания).



^

Стратегии выхода из венчурных инвестиций.


  1. IPO

  2. продажа стратегическому или финансовыми инвестору

  3. обратный выкуп

  4. выкуп менеджерами компании

  5. принудительный выкуп


^

Лекция 19. Бизнес-модели управления инновациями (лектор - Белолипецкий В.Г.)


Сущность инновационных бизнес-моделей


Интеграционная

модель

Модель дирижирования

Модель лицензирования

Компания полностью контролирует инновационный процесс с целью сохранить контроль за собой и получить львиную долю прибыли.

Берут на себя большую часть инвестиций и соответственно рисков.

(BMW, Intel)

Особенность: значительные первоначальные затраты

Модель основана сотрудничестве с другими компаниями на основе системы управления взаимоотношениями.

Дирижеры разделяют риск и прибыль со своими партнерами, но сталкиваются с опасностями превращения партнера в конкурента.

(Apple, Boeing)

Особенность:

«Спроектировано компанией Apple, собрано в Китае» или управление сетью партнеров, каждый из которых заинтересован в наилучших результатах

Все большее число компаний предпочитают получать прибыль от своих идей и интеллектуальных активов, не вкладывая средства в коммерциализацию.

(Dolbi)

Особенность: Обладание технологическим заделом.
1   2   3   4   5   6   7   8



Скачать файл (3194 kb.)

Поиск по сайту:  

© gendocs.ru
При копировании укажите ссылку.
обратиться к администрации