Logo GenDocs.ru

Поиск по сайту:  

Загрузка...

Лекции - Международные финансы - файл 1.doc


Лекции - Международные финансы
скачать (1145.5 kb.)

Доступные файлы (1):

1.doc1146kb.04.12.2011 19:31скачать

содержание

1.doc

  1   2   3   4   5   6
донецкий экономико-гуманитарный институт

МЕЖДУНАРОДНЫЕ ФИНАНСЫ
Краткий курс лекций
ДОНЕЦК – 2011



СОДЕРЖАТЕЛЬНЫЙ МОДУЛЬ 1

«СИСТЕМА МЕЖДУНАРОДНЫХ ФИНАНСОВ, ГЛОБАЛИЗАЦИЯ МИРОВОЙ ФИНАНСОВОЙ СРЕДЫ, ЗАДОЛЖЕННОСТЬ В СИСТЕМЕ МЕЖДУНАРОДНЫХ ФИНАНСОВ»



ТЕМА 1

СИСТЕМА МЕЖДУНАРОДНЫХ ФИНАНСОВ
1.1.Сущность международных финансов

1.2.Функции международных финансов, факторы становления и развития

1.3.Структура системы международных финансов и ее субъекты


    1. Сущность международных финансов


Национально – государственные финансы – это финансы, которые:

  • не выходят за территорию одной страны;

  • не привлекают иностранных субъектов;

  • осуществляются на основе национального законодательства;

  • имеют исключительно внутринациональный характер, что проявляется во внутренних межбанковских переводах, расчетах между предприятиями-резидентами, которые осуществляют расходы, расчетах внутри страны, внутригосударственных кредитах.

Международные финансы изучаются в разных аспектах:

  • как экономическая категория - это фонды финансовых ресурсов, которые созданы на основе развития международных экономических отношений и используются для обеспечения беспрерывности и рентабельности общественного воспроизводства на мировом уровне и удовлетворения общих потребностей, имеющих международное значение;

  • с институциональной стороны – это совокупность банков, валютных и фондовых бирж, международных финансовых институтов, региональных финансовых кредитных учреждений, международных и региональных экономических организаций и объединений, через которые осуществляется движение мировых финансовых потоков;

  • как экономические отношения – это отношения в денежной форме, возникающие в процессе перераспределения национальных продуктов во время движения товаров, услуг, капиталов на мировом рынке. Включают межгосударственные и транснациональные кредитно-финансовые отношения и характеризуются участием в них иностранного элемента.


1.2. Функции международных финансов, факторы становления и развития
К главным функциям международных финансов относятся:

  • распределительная функция;

  • контрольная функция;

  • регулирующая функция, связанная с вмешательством международных валютно-кредитных и финансовых организаций с помощью финансов в процесс воспроизводства;

  • стабилизирующая функция, сущность которой заключается в создании в мирохозяйственной системе стабильных условий для экономических и социальных отношений.

Основные факторы становления и развития международных финансов:

1. Возникновение мировых рынков, особенно товарных.

2. Международное разделение труда.

3. Интернационализация и глобализация экономических связей.

4. Усиление интеграционных процессов в политической и социальной

сферах.
^ 1.3. Структура системы международных финансов и ее субъекты
Международные финансы являются одной из определяющих подсистем мирового хозяйства, которая оказывает определяющее влияние на национальную и мировую экономику.

Международные финансы функционируют как целостная система, элементами которой являются:

  • мировая валютная система, составляющими которой являются национальные и резервные валюты, международные коллективные валюты, условия взаимной конвертируемости, валютный паритет, валютный курс, национальные и международные механизмы регулирования валютных курсов;

  • международные расчеты, которые обслуживают движение товаров, факторов производства, финансовых инструментов, а также платежный баланс, в котором отображаются все операции, связанные с международными расчетами;

  • международные финансовые рынки и механизмы торговли конкретными финансовыми инструментами – валютой, кредитами, ценными бумагами;

  • международное налогообложение, как метод мобилизации фондов денежных средств;

  • международный финансовый менеджмент ТНК, главное место в котором отводится международному инвестированию, управлению рисками, транснациональному финансированию (рис. 1.1).



Мировая финансовая среда

Мировая валютная система




Международные финансы

Международный финансовый менеджмент


Международные финансовые рынки








Международное налогообложение

Международные расчеты


Рис. 1.1. Составляющие международных финансов
Все составляющие международных финансов объединяет мировая финансовая среда.

Мировая финансовая среда – это среда, которая определяет условия роста мирового финансового рынка и влияет на решения, принимаемые руководителями банков, финансов корпораций и инвесторами.

Субъекты международных финансов:

а) транснациональные корпорации

б) транснациональные банки;

в) финансово – кредитные организации;

г) биржи.

  • физические лица.

Государство – основной субъект, действующий в сфере международных финансов и в лице государственных органов.

Центральные банки – это органы государственного регулирования экономики, которым предоставлено право монопольного выпуска банкнот, регулирования денежного обращения, кредита и валютного курса, сохранения золото – валютных резервов.

Международные организации – это созданные на основе международного договора и устава для выполнения определенных функций объединения суверенных государств, которые имеют систему постоянно действующих органов, владеют международной провосубъектностью (правоспособность, дееспособность) и основаны в соответствии с международным правом.

Международные валютно-кредитные и финансовые организации (международные финансовые организации) – это экономические организации, созданные на основе межгосударственных соглашений для регулирования международных валютных и финансово – кредитных отношений с целью стабилизации мировой экономики.

Активную роль в развитии международных финансов играют такие субъекты, как транснациональные корпорации (ТНК) и транснациональные банки (ТНБ).


ТЕМА 2

^ ГЛОБАЛИЗАЦИЯ МИРОВОЙ ФИНАНСОВОЙ СРЕДЫ.

МИРОВЫЕ ФИНАНСОВЫЕ КРИЗИСЫ
2.1. Финансовая глобализация: понятие, факторы, глобализация мировых

финансов, последствия финансовой глобализации

2.2. Глобализация финансов и финансовые дефициты

2.3. Мировые финансовые кризисы
^ 2.1. Финансовая глобализация: понятие, факторы, глобализация мировых финансов, последствия финансовой глобализации
Особенности глобализации:

  • глобализация проявляется в интеграционных процессах между странами, результатом которых является углубление взаимозависимости экономик;

  • неравномерность протекания глобализационных процессов между странами, которые принимают в них участие;

  • развитие глобализационных процессов имеет стойкую связь с развитием и внедрением новейших технологий во всех сферах общественной жизни, особенно в расчетно-финансовой сфере;

  • глобализационным процессам, как правило, предшествуют либерализационные процессы в стране, что способствует повышению уровня ее открытости.

Финансовая глобализация определилась в 1970-е гг., когда объем международной ликвидности и несбалансированность текущих платежей резко возросли. Это произошло в результате отмены золотодевизного стандарта и фиксированных валютных курсов, роста международной ликвидности, в том числе и за счет пополнения евровалютных рынков «нефтедолларами», расширения международного банковского кредитования и т.д.

Новую ситуацию в мировой экономике создают следующие основные признаки финансовой глобализации:

  • громадные финансовые ресурсы ТНК и ТНБ;

  • невиданные по уровню интенсивности трансграничные финансовые трансакции этих субъектов;

  • появление новых механизмов и инструментов международных финансовых операций и формирование глобального финансового рынка, через который осуществляется перераспределение колоссальных финансовых ресурсов.

Финансовая глобализация, с одной стороны, дает возможность странам получить больше необходимых им ресурсов денег и капитала, а корпорациям – получить дополнительные прибыли от эффективного инвестирования свободных ресурсов. С другой стороны, она скрывает потенциальную опасность увеличения глобальной финансовой нестабильности, следовательно – значительных потерь для всех субъектов, оперирующих в глобальной финансовой среде.

Факторы глобализации мировых финансов:

  • интернационализация хозяйственной жизни;

  • расширение научно-технических достижений (компьютеризация финансовой сферы, прогресс телекоммуникаций, распространение новейших технологий, электронные платежи и т.п.);

  • либерализация международных валютно-кредитных отношений и финансовых рынков (уменьшение вмешательства государства в финансы, финансовая конкуренция между странами, уменьшение влияния в развитых странах в операции на внутреннем финансовом рынке).

Последствия финансовой глобализации:

  • рост объема операций современного мирового финансового рынка во всех его сегментах (выпуск долговых инструментов, международные банковские займы, размер рынка евровалют, капитализация мирового рынка – более 20 трлн. долл.)

  • интенсификация потоков прямых иностранных инвестиций;

  • активизация деятельности оффшорных центров транснационального бизнеса;

  • возникновение всемирной сети финансовых центров, которая объединяет ведущие финансовые центры – Нью-Йорк, Лондон, Токио, Цюрих, а также другие финансовые центры (Франкфурт, Амстердам, Париж, Гонконг);

  • появление новых финансовых центров на основе либерального финансового законодательства, отсутствия налогов на доходы, упрощения процедуры регистрации представительств и филиалов иностранных банков, проведения биржевых операций (Сингапур, Бахрейн, Кипр, Панама, Багамские острова и т.д.).

  • кроме ТНК и ТНБ, правительств стран, значительными субъектами глобальной финансовой среды становятся крупные институциональные инвесторы (пенсионные, страховые фонды, инвестиционные компании, взаимные фонды).


^ 2.2. Глобализация финансов и финансовые дефициты
В условиях глобализации сформировалась мировая дефицитная экономика, характеризующаяся растущим привлечением зарубежных ресурсов из-за нехватки национальных средств.

Главными показателями характера мировой и национальных экономик с точки зрения их дефицитности или самодостаточности служит сальдо текущего платежного баланса, соотношение внутренних инвестиций и сбережений, которые характеризуют страну как импортера или экспортера капитала.

Дефицитность модели развития определяется хроническим дефицитом текущего платежного баланса и отрицательной кредитной позицией.

Чистая отрицательная кредитная позиция (заемная позиция) свидетельствует о превышении инвестиций над внутренними сбережениями и о том, что нехватка была восполнена привлечением внешних ресурсов.

В современной экономике можно также выделить несколько типов дефицитных и долговых экономик по уровню и динамике развития, тяжести долговой нагрузки и степени долговой зависимости, по структуре привлекаемых иностранных ресурсов, внешних долгов и платежей и т.п. Верхним пределом оптимальности внешнего долга (на основе кривой Лэффера), который теоретически позволяет обслуживать внешний долг, считается отношение общей суммы долга к ВВП до 40%; к экспорту товаров и услуг – до 200-250%; платежей по обслуживанию долга к экспорту товаров и услуг – до 20-25%.

Внешние заимствования, долги кредиторам – нерезидентам и их обслуживание прочно вошли в механизм функционирования национальных экономик, превратив все страны мира в заемщиков.

С 1974 года совокупное сальдо развитых стран по текущим расчетам имеет отрицательные среднегодовые значения, их совокупные инвестиции превышают сбережения.

Финансовая глобализация обеспечивает условия формирования и функционирования дефицитных и заемных экономик. Страны с платежными трудностями по внешним обязательствам привлекают официальные ресурсы международных организаций и иностранных государств.
^ 2.3. Мировые финансовые кризисы
К наиболее масштабным финансовым кризисам, которые произошли на протяжении последних десятилетий относят:

  • долговой кризис 80-х годов ХХ ст. в странах Латинской Америки и Африки;

  • кризисы в Мексике и Аргентине в 1994-1995гг.,

  • азиатский (Таиланд, Индонезия, Корея, Филиппины, Малайзия);

  • российский кризис в 1997-1998гг.,

  • современный мировой финансовый кризис (2007-2008гг.)

Каждый финансовый кризис имеет особенности, характерные только для него, но и одновременно общим для них является то, что причинами их возникновения становились внешние факторы, которые были или их катализаторами, или своим действием способствовали углублению таких кризисов.

Глобальными источниками современного кризиса считают:

1. Неудержимый рост сектора финансовых услуг.

2. Безусловное преимущество финансовой сферы в сравнении с другими сферами.

3. Имея 12% мировой торговли, 23% от мирового ВВП, США одновременно сконцентрировали торговлю около 65% мирового рынка ценных бумаг.

4. Стремление населения в начале ХХІ ст. к накоплениям и инвестиционная активность инвесторов компенсировать одно другим.

5. Ускорение роста за последние десятилетия экспорта и импорта ведущих стран в сравнении с другими макроэкономическими показателями (ВВП, национальный доход, масса денег, инфляция, продуктивность труда, реальные денежные доходы, розничная торговля, услуги и т.п.).

6. Чрезмерная концентрация инновационных технологий в развитых странах, их сравнительная недоступность для развивающихся стран, а поэтому низкая отдача от их внедрения.

ТЕМА 3

^ ЗАДОЛЖЕННОСТЬ В СИСТЕМЕ МЕЖДУНАРОДНЫХ ФИНАНСОВ
3.1. Мировой долг, кризис мировой задолженности

3.2. Долговые стратегии стран, показатели внешней задолженности

3.3. Урегулирование внешней задолженности

3.4. Роль международных финансовых организаций в регулировании

внешнего долга
^ 3.1. Мировой долг, кризис мировой задолженности
Процесс глобализации существенно модернизировал систему долговых финансов, как отдельных стран, так и мировой финансовой системы в целом.

Мировое хозяйство в целом дефицитное: оно имеет четко выраженные долговые черты. Большинство стран вынуждено прибегать к внешним заимствованиям, ощущая недостаток собственных ресурсов для внутреннего инвестирования, для покрытия дефицита госбюджета при проведении масштабных социально-экономических реформ, для выполнения уже накопленных долговых обязательств.

Лидером по объему внешнего долга на протяжении последних десятилетий является США (более 0,7 трлн. долл.), хотя это и не соответствует состоянию их экономики. мировое хозяйство в целом дефицитное: оно имеет четко выраженные долговые черты. Большинство стран вынуждено прибегать к внешним заимствованиям, ощущая недостаток собственных ресурсов для внутреннего инвестирования, для покрытия дефицита госбюджета при проведении масштабных социально-экономических реформ, для выполнения уже накопленных долговых обязательств.

Лидером по объему внешнего долга на протяжении последних десятилетий является США (более 0,7 трлн. долл.), хотя это и не соответствует состоянию их экономики.

Всего же в орбиту мирового долга вовлечено более 200 стран, задолженность которых составляет почти 4,0 трлн. долл.

Удельный вес отдельных стран во внешней задолженности всех стран мира выглядит следующим образом: США – 39%, Германия – 16%, Бразилия – 9%, Мексика, Россия, Китай, Индонезия по 6% каждая, Индия – 5%, Аргентина – 4%, Швеция – 3%.

В начале 70-х годов прошлого столетия уже были заложены предпосылки для формирования системы международной задолженности. Отправными ее точками можно считать крах Бреттон – Вудской системы в 1971 году и первый нефтяной шок в 1973 году. Настоящий долговой кризис произошел в 1982 году, когда Мексика заявила, что не в состоянии больше обслуживать свой внешний долг.

Всю историю мирового долга можно разделить на определенные стадии его развития. Первая охватывает период 1980-1985гг. Именно в это время начали изменяться объемы и структура задолженности развивающихся стран. Вторая стадия охватывает период с 1985 по 1989гг. В середине 80-х годов совокупный баланс коммерческих банков улучшился, но стало очевидно, что большинство проблем заемщиков имеют структурный характер. Третья стадия началась в 1989 году и продолжается в настоящее время. Она характеризуется как стадия «кризиса должника».
^ 3.2. Долговые стратегии стран, показатели внешней задолженности
Долговая стратегия – это система урегулирования долговых проблем стран, имеющих трудности в обслуживании долговых обязательств по внешним заимствованиям и восстановление их платежеспособности.

Считается, что долговая стратегия должна включать три взаимосвязанные блоки мероприятий:

  • мероприятия по макроэкономической стабилизации и структурным преобразованиям, направленные на формирование адаптивной экономики, способной функционировать в условиях глобализации, обеспечивать дальнейший рост, социально-экономическое развитие и поддержание экологического равновесия;

  • рыночные и нерыночные, концессионные методы снижения долговой нагрузки и снижения внешнего долга и платежей по его обслуживанию;

  • увеличение притока валютно-финансовых ресурсов в страны – должники.

Внешний долг - это часть государственного долга, которая подлежит уплате в валюте другой, чем национальная, и определяется на определенную дату как разница между суммой государственных внешних заимствований (принятие обязательств) и суммой платежей по погашению государственного внешнего долга по состоянию на определенную дату, в том числе операций на эту дату.

По методологии Мирового банка определяют ряд показателей внешнего долга для национальной экономики, с помощью которых можно сравнивать состояние внешней задолженности разных стран.

Оценивая платежеспособность отдельной страны, используют показатель нормы обслуживания государственного долга (НОД):
^ НОД = ( СП/СВ)*100%,
где:

СП – сумма платежей, которую страна должна выплатить иностранным государствам за определенный период.

СВ – сумма иностранной валюты, полученной от экспорта товаров и услуг.

Если НОД >20% - страна неплатежеспособна.

Показателем общей платежеспособности служит МВЛ (международная валютная ликвидность):
МВЛ = (ВР / І) * 100%,
где:

ВР – золотовалютные резервы центрального банка страны,

І – общая сумма импорта товаров и услуг.

Структура международной ликвидности включает следующие компоненты:

  • официальные валютные резервы страны;

  • официальные золотые резервы;

  • резервная позиция МВФ (особенная форма активов, означающая право страны – члена МВФ автоматически получать от фонда безусловные кредиты в иностранной валюте в пределах 25% квоты, а также суммы, которую страна предоставила в долг МВФ);

  • внешние активы.


^ 3.3. Урегулирование внешней задолженности
Координатором урегулирования долговых проблем в первые годы кризиса (1982-1984) был определен МВФ. Перенос долга стран – неплательщиков оформлялся как новый среднесрочный кредит без прерывания выплат процентов. Несостоятельным должникам оказывалась срочная финансовая помощь в форме долгосрочных кредитов МВФ, БМР, кредитов США (краткосрочных).

2. Реструктуризация долгов (с 1984 года) - это любое действие кредитора, изменяющее условия, установленные для погашения долга, и снижающее долговую нагрузку.

Способы:

  • переоформление долга (решедьюлинг) – перенос сроков платежей основной части долга, %% по долгу или всех платежей на более поздний срок по сравнению с ранее согласованным.Может сопровождаться частичным прощением долга и снижением долговых обязательств;

  • рефинансирование долга (конверсия): просроченные платежи или будущие обязательства по обслуживанию долга по официально гарантированным экспортным кредитам оплачиваются новыми займами;

  • операции по снижению долга и долговых платежей: обратный выкуп собственных долгов по сниженной цене, обмен коммерческого долга на финансовые инструменты со значительной скидкой или новые бонды со снижением стоимости долга (секьютиризация);

  • частичное или полное прощение долгов (пример: КНР простила все долги 16 беднейшим африканским странам);

  • рыночные методы: конверсии (свопы) долгов, например, в акции местных предприятий в другие долги со сменой кредитора, в национальную валюту, в проекты развития и т.д.

3. Совместные действия и должников и кредиторов по урегулированию внешней задолженности: снижение долговой нагрузки, увеличение притока финансовых ресурсов, и осуществление иституционально – структурных преобразований, направленных на повышение платежеспособности.

4. План Брейди (1989 год) – предусматривал выделение государственных средств частным банкам для их поощрения к списанию части задолженности развивающихся стран при получении со стороны государства – должника гарантий для остальной части выданных кредитов.

5. Страны – кредиторы, МВФ, Всемирный банк проводят дифференцированную политику в отношении должников: особые льготы – снижение долговой нагрузки с помощью списания (прощения) долга (30-90%) и облегчения условий погашения оставшейся суммы долга (страны с низким уровнем развития и чрезмерной задолженностью)

6. В мировую практику вошло списание части основной суммы долга и процентов как официальными, так и частными кредиторами странам со средним уровнем развития (условия Хьюстона).

7. К концу 90-х годов сложилась система механизмов облегчения долговой нагрузки – комплекс методов снижения долговой нагрузки, осуществляемый государствами, членами Парижского клуба.

  • концессионное переоформление долгов;

  • прощение долгов по официальной помощи развитию членам Парижского клуба;

  • переоформление и прощение официальных долгов не членам клуба;

  • ослабление долговой нагрузки по частным кредитам;

  • операции по обратному выкупу собственных долгов.


^ 3.4. Роль международных финансовых организаций в регулировании внешнего долга
С начала 1980-х годов к процессу решения кризиса задолженности все больше начали привлекаться международные финансовые институции: Международный валютный фонд (МВФ) и Международный банк реконструкции и развития (МБРР), которые были созданы в 1944 году.

В последнее время МВФ все чаще играет роль инструмента внешней политики стран Запада, предоставляя финансовую помощь только тем, кого индустриальный мир желает видеть среди своих союзников. В результате «прозападные» страны – должники все активнее игнорируют требования МВФ, справедливо считая, что они в любом случае получат от МВФ свои деньги. МВФ приходится принимать обвинения со всех сторон. Фондом недовольны буквально все: страны – должники, недовольны тем, что вынуждены проводить болезненные реформы, и страны – кредиторы, в свою очередь, недовольны ситуацией , когда их деньги исчезают в карманах развивающихся стран, как в бездонной бочке.

Технический аспект деятельности МВФ (схема действий его кредитных механизмов) заключается в следующем:

  • предоставление кредитов в иностранной валюте странам – членам:

а) для покрытия дефицитов своих платежных балансов;

б) для пополнения валютных резервов государственных

финансовых органов и центральных банков.

  • предоставление кредитов для поддержки макроэкономической стабилизации и структурной перестройки экономики, что означает финансирования бюджетных расходов правительства.

В Парижском клубе реструктуризируются долги правительств и гарантированных ими займы, а в Лондонском клубе – задолженность перед коммерческими банками.

Общие и отличительные характеристики Лондонского и Парижского клубов представлены в табл. 3.1.

Таблица 3.1.

Общие и отличительные характеристики

Парижского и Лондонского клубов

Функциональный признак

Лондонский клуб

Парижский клуб

Цель деятельности

Решение финансовых проблем развивающихся стран по обслуживанию и погашению внешнего долга

Статус и организационная структура

Неформальные организации без официального мандата с непостоянным составом участников

Процедурная организация деятельности

Основные подходы к оценке финансового поведения дебиторов и условий кредитования идентичны

Периодичность проведения заседаний

Жестко не регламентируется; заседания проводятся в случае текущей необходимости

Начало деятельности

1976г.

1956г.

Сфера деятельности

Реструктуризация за задолженности коммерческим структурам

Реструктуризация задолженности официальным (государственным) кредиторам

Начало программы реструктуризации

Определяется дебитором (дата, указанная в информационном уведомлении должника об отказе уплаты долга)

Определяется кредитором (дата, с которой страны – кредиторы отказываются предоставлять должнику новые кредиты)

Представительство интересов кредиторов

Интересы кредиторов представляет Банковский консультативный комитет (БКК) из числа наиболее заинтересованных банков

Интересы кредиторов представляют наиболее влиятельные банки, независимо от их части в долговом финансировании

Возможность пересмотра процентных платежей и основной суммы долга

Условия «старых» долгов не пересматриваются. Клуб согласовывает пакет мероприятий относительно реструктуризации задолженности, и банки становятся собственниками новых евробондов

Договоренности прошлых периодов могут быть пересмотрены

Необходимость поддержки дебиторов МВФ и другими финансовыми институциями

Не является обязательным

Реструктуризация задолженности объединяется с требованием подписания соглашения на выделение траншей МВФ и альтернативное кредитование из других источников.



  1   2   3   4   5   6



Скачать файл (1145.5 kb.)

Поиск по сайту:  

© gendocs.ru
При копировании укажите ссылку.
обратиться к администрации