Logo GenDocs.ru

Поиск по сайту:  

Загрузка...

Контрольная работа по дисциплине Иностранные инвестиции - файл 1.doc


Контрольная работа по дисциплине Иностранные инвестиции
скачать (216.5 kb.)

Доступные файлы (1):

1.doc217kb.15.12.2011 20:47скачать

содержание

1.doc

Экономический факультет

Кафедра «Финансы и кредит»

КОНТРОЛЬНАЯ РАБОТА
по дисциплине «Иностранные инвестиции»

Вариант № 14

2011 г.

Ответьте на вопросы:

1. Охарактеризуйте преимущества и недостатки открытия представительств и филиалов иностранной компании как способа прямого иностранного инвестирования в российскую экономику.

Рациональное использование иностранных капиталовложений способствует развитию производства, передаче передовых технологий, созданию новых рабочих мест, росту производительности труда, повышению конкурентоспособности продукции на мировом рынке, развитию остальных регионов и др. Кроме того, привлечение иностранного капитала и создание совместных предприятий расширяют налогооблагаемую базу и могут стать важным дополнительным источником формирования доходной части государственного бюджета.

Однако анализ деятельности иностранного предприятия в России, к сожалению, свидетельствует о том, что пока зарубежные капиталовложения не стали катализатором экономического роста даже в тех отраслях, регионах и областях России, где его концентрация особенно велика.

Использование иностранных капиталовложений позволяет:

  • оживить экономику;

  • получить доступ к передовым технологиям и методам управления;

  • противодействовать увеличению внешнего долга государства, предоставляя средства для его погашения;

  • стимулировать развитие собственных производительных сил общества;

  • способствовать эффективному производству и подъему экономики, ее интеграции в мировую экономическую систему вследствие производственной и научно-технической кооперации.

К косвенным преимуществам иностранных инвестиций относятся:

  • привлечение новых технологий, оборудования и "ноу-хау";

  • возможность подготовить кадры специалистов, управленцев и предпринимателей, владеющих современными технологиями управления и организации производства;

  • активизация экспортного потенциала страны-донора;

  • развитие ресурсов регионов.

К числу преимуществ прямых иностранных инвестиций относится то, что многие крупные российские предприятия, контролируемые иностранным капиталом, осуществляют инвестирование своих проектов, не привлекая капитал со стороны, т.е. за счет собственных средств. Благодаря этому высвободившиеся инвестиционные ресурсы могут направляться в другие отрасли.

Недостатки, связанные с прямыми иностранными инвестициями в российскую экономику. Это:

• деформация отраслевой структуры прямых иностранных инвестиций, выражающаяся в их концентрации в сырьевых отраслях при малом внимании к инвестированию высокотехнологичных, наукоемких отраслей;

• ограниченность круга стран-инвесторов, не позволяют задействовать инвестиционный потенциал наиболее перспективных компаний-инвесторов других стран;

• неравномерность распределения потоков прямых иностранных инвестиций между регионами РФ, в результате большинство субъектов РФ оказываются в стороне от них;

• ослабленный контроль за обеспечением экономической безопасности страны, выражающийся в несовпадении интересов государства и инвестора, ориентированного на неравномерность распределения потоков прямых иностранных инвестиций между регионами РФ, в результате большинство субъектов РФ оказываются в стороне от них;

• извлечение прибыли при минимальных первоначальных затратах.
2. Каковы основные цели и задачи портфельного иностранного инвестора в РФ?

Портфельные иностранные инвестиции – инвестиции, при которых иностранный инвестор не участвует активно в управлении предприятием, довольствуясь получением дивидендов (в большинстве случаев такие инвестиции производятся на рынке свободно обращающихся ценных бумаг). К разряду портфельных относятся также вложения зарубежных инвесторов на рынке государственных и муниципальных ценных бумаг.

Целью портфельных инвестиций является вложение средств инвесторов в ценные бумаги наиболее прибыльно работающих предприятий, а также в ценные бумаги, эмитируемые государственными и местными органами власти с целью получения максимального дохода на вложенные средства. Портфельный инвестор, в отличие от прямого, занимает позицию «стороннего наблюдателя» по отношению к предприятию-объекту инвестирования и, как правило, не вмешивается в управление им.

Привлечение иностранных портфельных инвестиций также является для российской экономики достаточно задачей. С помощью средств зарубежных портфельных инвесторов возможно решение следующих экономических задач:

– пополнение собственного капитала российских предприятий в целях долгосрочного развития путем размещения акций российских акционерных обществ среди зарубежных портфельных инвесторов;

– аккумулирование заемных средств российскими предприятиями для реализации конкретных проектов путем размещения среди портфельных инвесторов долговых ценных бумаг российских эмитентов;

– пополнение федерального и местных бюджетов субъектов Российской Федерации путем размещения среди иностранных инвесторов долговых ценных бумаг, эмитированных соответствующими органами власти;

– эффективная реструктуризация внешнего долга Российской Федерации путем его конвертации в государственные облигации с последующим размещением их среди зарубежных инвесторов.

Основные потоки привлекаемых в Россию иностранных портфельных инвестиций:

– вложения портфельных инвесторов в акции и облигации российских акционерных обществ, свободно обращающиеся на российском и зарубежном рынке ценных бумаг;

– вложения иностранных портфельных инвесторов во внешние и внутренние долговые обязательства Российской Федерации, а также ценные бумаги, эмитированные субъектами Федерации.
3. Проанализируйте динамику региональной структуры прямых иностранных инвестиций в Россию за последние 3 года (2007-2009 г.)

Региональная структура иностранных инвестиций в Россию в 2006-2009 годах представлена в таблице 1

Таблица 1

Период

2006

2007

2008

I – II кв. 2009

^ Российская Федерация, млн. долл.

13 678

27 797

27 027

-

Прирост, % к соотв. периоду предыдущего года

4,6

103,2

-2,8

-45,0

Доля, % и итогу

100

100

100

100
















^ Центральный федеральный округ, млн.

долл.

6 562

18 508

-

-

Прирост, % к соотв. периоду предыдущего года

83,4

182,0

-

-

Доля, % и итогу

48

66,6

-

-
















^ Северо-Западный федеральный округ, млн.

долл.

1 509

1 913

3 235

-

Прирост, % к соотв. периоду предыдущего года

79,2

26,8

69,1

-

Доля, % и итогу

11

6,9

12

-
















^ Южный федеральный округ, млн. долл.

387

726

536

167

Прирост, % к соотв. периоду предыдущего года

-8,1

87,4

-26,1

-19,6

Доля, % и итогу

2,8

2,6

2

2,7
















^ Приволжский федеральный округ, млн. долл.

471

1 109

2 109

-

Прирост, % к соотв. периоду предыдущего года

75,7

135,5

90,2

-

Доля, % и итогу

3,4

4

7,8

-

Период

2006

2007

2008

I – II кв. 2009

^ Уральский федеральный округ, млн. долл.

210

638

-

68

Прирост, % к соотв. периоду предыдущего года

-72,4

203,4

-

-96,7

Доля, % и итогу

1,5

2,3

-

1,1
















^ Сибирский федеральный округ, млн. долл.

511

833

1 776

478

Прирост, % к соотв. периоду предыдущего года

-84,3

62,9

113,3

-33

Доля, % и итогу

3,7

3

6,6

7,9
















^ Дальневосточный федеральный округ, млн.

долл.

4 027

4 072

-

-

Прирост, % к соотв. периоду предыдущего года

2,2

1,1

-

-

Доля, % и итогу

29,4

14,6

-

-


Приводимые данные относятся к нефинансовые секторам российской экономики.



Рисунок 1 – Динамика прямых иностранных инвестиций в Россию в региональном разрезе (1 – 2 %)

За последние годы приток прямых иностранных инвестиций во все регионы снизился. В настоящее время за рассматриваемый период наблюдаются самые низки показатели в прямом иностранном инвестировании. Наиболее высокие показатели наблюдались в 1 полугодии 2007 и 2 полугодии 2008 годов.

Во все года наблюдается лидирование Центральный федеральный округ в региональной структуре прямых иностранных инвестиций в Россию (это более 50 %). Далее идут Северо-Западный и Дальневосточный федеральные округи. Наименьшая доля прямых иностранных инвестиции приходится на Уральский федеральный округ.
4. Каковы особенности налогообложения при приобретении функционирующей иностранной компании и ее включении во внутрифирменную структуру ТНК?

Хотя распространенной практикой является построение собственной внутрифирменной структуры, иногда имеет смысл не «расширяться» из своей юрисдикции через рассмотренные нами формы ведения ВЭД, а начать деятельность прямо из-за рубежа, путем приобретения уже функционирующей компании-резидента иностранной юрисдикции, что будет несколько быстрее. Такую форму организации ВЭД часто практикуют компании, нуждающиеся в отлаженной системе обслуживания местного рынка. Они пользуются приобретениями с целью ослабления конкурентов, получения доступа к передовым технологиям, а также диверсификации бизнеса.

Среди налоговых преимуществ приобретения в данном случае можно отметить отсутствие необходимости в регистрации компании, в результате чего отпадает потребность платить регистрационные сборы, вносить необходимый минимум уставного капитала, уплачивать предусмотренные в таких случаях налоги на капитал, различные местные налоги; при приобретении неплатежеспособной компании неоплаченные долги, а также убытки можно в дальнейшем учитывать при подсчете налогооблагаемой прибыли всей транснациональной группы. При этом возможно получение различных налоговых скидок и льгот как в стране местонахождения головной компании группы, так и в юрисдикции, где зарегистрирована приобретаемая компания.

При любых сделках по приобретению зарубежных компаний неизбежно возникают конкретные вопросы, свойственные данной юрисдикции, но в общем виде можно выделить несколько направлений, на которые следует обращать внимание с налоговой точки налогообложения:

– возможная налоговая ответственность за проведение капитализации приобретенной компании (эмиссия новых ценных бумаг);

– трансфертные налоги, подлежащие уплате при перемене собственника компании;

– ограничение деятельности данной компании со стороны государства, в том числе налоговые ограничения (к примеру, отмена льготного налогового режима данного предприятия, политика, связанная с занятостью местного населения);

– оценка уровня налогообложения всей группы в связи с включением в нее новой компании, а также оценка будущей налоговой ответственности данной компании по месту ее резидентства;

– оценка статуса приобретенной компании (корпорация, партнерство, индивидуальное частное предприятие) и налоговые последствия его возможного изменения в будущем;

– оценка способа приобретения;

– способ дальнейшего финансирования деятельности приобретенной компании.

Приобретается целое предприятие, которое затем попадает под полный контроль и оперативное управление, либо можно ограничиться приобретением части активов предприятия, сделав портфельные инвестиции. Налоговые последствия в каждом случае будут разными. При приобретении компании обычно рекомендуется пользоваться займами в валюте той страны, где расположено предприятие. Их можно получить в местных банках под гарантии головной компании группы. Делается это прежде всего для того, чтобы минимизировать возможные потери при изменениях валютного курса (хеджирование валютных рисков). Вместе с тем с налоговой точки зрения это позволяет избегать необходимости платить налог с курсовой разницы.

Приобретения обычно делаются через специально созданную в данной юрисдикции холдинговую компанию, которая занимается оформлением сделки и ее финансированием. Издержки по приобретению, процентные расходы по полученному на цели приобретения кредиту можно в дальнейшем вычитать из прибыли приобретенной компании. После завершения процедуры приобретения осуществляется включение компании во внутрифирменную структуру ТНК.

Перед началом операций по приобретению компании следует тщательно изучить налоговое законодательство данной юрисдикции на предмет подобных операций и осуществлять консолидацию компании в группу только тогда, когда можно получить налоговые льготы по выплате процентов, долгов и т.п. Дальнейшие взаимоотношения с приобретенной компанией строятся, как с любой другой ассоциированной дочерней компанией транснациональной структуры.
5. Что такое риск дефолта?

Риск дефолта (кредитный риск) – англ. Default Risk (Credit Risk), риск того, что компания или частное лицо будет неспособно произвести необходимые платежи по своим долговым обязательствам. Кредиторы и инвесторы подвержены риску дефолта фактически при всех формах кредитных отношений. Чтобы снизить воздействие кредитного риска, кредиторы часто устанавливают такие процентные ставки, которые соответствуют уровню риска дефолта заемщика. Чем выше риск, тем выше будет процентная ставка и наоборот.

Стандартные инструменты оценки кредитного риска включают рейтинги FICO (аббревиатура от Fair Isaac Corporation, которая является создателем этого кредитного рейтинга) для потребительских кредитов, и кредитные рейтинги для корпоративных и государственных долговых обязательств. Кредитные рейтинги для долговых обязательств предоставляются Национально признанные статистические и рейтинговые организации (Nationally Recognized Statistical Rating Organizations, NRSROs), такими как Standard & Poor's, Moody's и Fitch.

6. Решите задачу:

Проанализируйте следующие методы оценки странового риска и определите для каждого из них составляющие компоненты индекса, способы измерения (количественный или качественный) уровня риска, а также отнесение данного индекса к категории порядковых или скалярных.

Компоненты индекса

II

MIS

PRS ICRG

Иные методы по выбору







Политическая
















Финансовая
















Экономическая
















Операционная
















Денежные переводы и репатриация капитала
















Безопасность
















Займы и торговля
















Экспорт
















Прямые инвестиции
















Иные компоненты (указать)
















Тип индекса
















Условные обозначения:

II – Institutional Investor, MIS – Moody’s,

PRS ICRG – Political Risk Service: International Country Risk Guide,

П – порядковый индекс, С – скалярный индекс.
В мировой практике существует множество методов и моделей для оценки данных рисков. Например, метод <старых знакомств>, <больших туров>, (метод <дельфийского оракула>), PSSI, Ecological Approach, ASPRO/SPAIR, ESP, модель И. Вальтера, модель В. Тихомирова, Prince-модель и др.

Основные рейтинговые агентства и используемые ими методики оценок странового риска:

^ 1. Bank of America World Information Services

Bank of America на основе 10 экономических показателей оценивает уровень странового риска для 80 государств. Оценка по каждому из индикаторов, а также итоговая оценка (усредненное значение по всем показателям) варьируются от 1 (наименьшие трудности) до 80 (наибольшие проблемы). Своим клиентам Bank of America предлагает оценки странового риска в текущем году, исторические данные за 4 года и прогноз на 5 лет.

^ 2. Business Environment Risk Intelligence (BERI) S.A.

В данной методике оценка странового риска (для 50 стран) основана на среднем арифметическом трех составляющих: политический риск (взвешенная оценка 10 политических и социальных переменных), операционный риск (взвешенная с помощью экспертов оценка 15 экономических, финансовых и структурных переменных) и R-фактор (взвешенная оценка существующей законодательной системы, валютного курса, валютных резервов и внешнего долга). Наименьшему значению риска на используемой BERI шкале соответствует 100, наибольшему – 0. Прогноз уровня риска осуществляется на 1 год и 5 лет.

^ 3. Control Risks Group (CRG)

Проводимое CRG измерение политического риска (118 стран) основано на оценке трех показателей. На основании экспертных заключений итоговое значение риска может варьироваться между следующими значениями: <незначительный>, <низкий>, <средний>, <высокий>, <крайне высокий>. Прогнозирование заключается в построении различных сценариев развития событий.

^ 4. Economist Intelligence Unit

Оценка странового риска производится для 100 стран и базируется на четырех составляющих: политическом риске (22 % в общей оценке; состоит из 11 показателей); риске экономической политики (28 %; 27 переменных); экономико-структурном риске (27 %; 28 переменных) и риске ликвидности (23 %; 10 переменных). Полученные численные значения риска, расположенные на шкале, – 0 (самый низкий риск), 100 (самый высокий риск), конвертируются соответственно в буквенную шкалу: A-E.

5. Euromoney

Euromoney в своей модели оценки уровня странового риска использует оценки по 9 категориям: экономические данные (25 % в оценке), политический риск (25 %), долговые показатели (10 %), невыплачиваемые или реструктурированные во времени долги (10 %), кредитный рейтинг (10 %), доступ к банковским финансам (5 %), доступ к краткосрочным финансам (5 %), доступ к рынкам капитала (5 %), дискаунт по форфейтингу (5 %). При этом оценка политического риска производится на основе экспертных заключений по шкале от 0 (высокий риск) до 10 (низкий риск). Результирующее значение странового риска варьируется от 0 (наибольший риск) до 100 (наименьший). Данные числовые значения конвертируются в 10 буквенных категорий: от ААА до N/R.

^ 6. Institutional Investor (II)

Измерение уровня риска (кредитоспособности) (более 135 стран), проводимое агентством II, построено на опросе экспертов, которые выделяют и оценивают наиболее существенные для риска факторы. Полученные оценки взвешиваются в зависимости от эксперта и усредняются. Итоговый рейтинг лежит в числовом промежутке от 0 (очень высокая вероятность дефолта) до 100 (наименьшая вероятность дефолта).

^ 7. International Country Risk Guide (ICRG)

ICRG представляет оценку странового риска для 140 стран. Данная модель основана на оценках трех составляющих странового риска: политическом (50 пунктов из 100 в общей оценке,12 переменных), финансовом (25 из 100, 5 переменных) и экономическом (25 из 100, 5 переменных) рисках. Каждая из 22 переменных оценивается по собственной шкале, максимальные значения которых в сумме дают 100. На результирующей шкале максимальному риску соответствует 0, минимальному – 100.

^ 8. Moody's Investor Service

При оценке суверенного кредитного риска Moody's анализирует как политическую (6 показателей), так и экономическую (7 показателей) обстановку в стране. Получаемые в ходе этого процесса оценки уровня риска принимают буквенно-цифровое значение по 21-символьной шкале: от Ааа до С.

^ 9. Political Risk Services (PRS)

Оценка риска для инвестора у PRS (106 стран) проходит в два этапа. На первом этапе, используя Prince-метод, прогнозируется будущий режим в стране. Рассматриваются три наиболее вероятных варианта развития событий в течение следующих 18 месяцев и 5 лет. Затем для каждого режима оценивается вероятный уровень политических беспорядков (по шкале: <низкий>, <средний>, <высокий>, <очень высокий> риск) и уровень еще 11 переменных, влияющих на деловой климат в стране. На втором этапе с учетом, что итоговые рейтинги режимов составляют 100% вероятности, полученные численные оценки конвертируются в буквенные (шкала от A до D) по трем инвестиционным подразделам: финансовые трансферты, прямые инвестиции и экспортные рынки.

^ 10. Standard & Poor's Ratings Group (S&P)

Рейтинговая методология S&P основана на результатах прогнозирования способности обслуживать долги, вероятности дефолта. Она включает в себя оценку политического риска (3 фактора) как желание страны платить вовремя по долгам и экономического (5 факторов) как способность платить по долгам. Ранжировка стран осуществляется на основе 3-буквенной рейтинговой системы: от ААА до D.
Существуют и другие методики оценки странового риска или его составляющих, например, разработанные S.J. Rundt & Associates Inc., Institute of Management Development (IMD), PricewaterhouseCoopers, Dun & Bradstreet и др. Различия между основными рейтинговыми службами сводятся, по сути, к источникам информации для главных составляющих индекса риска и ее видам (количественная/качественная), а также к типу индекса риска (порядковый/скалярный) (см. таблицу).


Таблица 2

Компоненты индекса

BoA

BERI

CRIS

EIU

E/M

II

MIS

PRS ICRG

PRS COPL

S&P

Политическая




l




l

l

l

l

l




n l

Финансовая

n










n

l

n

n l

n l




Экономическая

n

n




n

n

l

n l

n l




n

Операционная




n l

























Денежные переводы и репатриация капитала

n l

























Безопасность







l






















Займы и торговля










n l



















Экспорт

























n l




Прямые инвестиции

























n l




Тип индекса

П

С

П

С

С

С

П

С

С

П

Источники данных































Группа экспертов




X



















X




Обзор













X

X













Штатный анализ







X

X







X

X




X

Опубликованные данные

X

X




X

X




X

X

X

X

Список использованной литературы


  1. Вахрушева Е.А., Никитин К.Е. Иностранные инвестиции: Учеб. пособие. – Комсомольск-на-Амуре: ГОУВПО «КнАГТУ», 2003. – 128 с.

  2. Иностранные инвестиции в России [Эл. ресурс]. – Интернет-ресурс: http://works.tarefer.ru/28/100034/index.html: по состоянию на 24.01.2011 г.

  3. Зубченко Л.А. Иностранные инвестиции: Учебное пособие. – М.: ООО «Книгодел», 2006. – 160 с.

  4. Что такое Риск дефолта [Эл. ресурс]. – Интернет-ресурс: http://www.allfi.biz/glossary/eng/D/defaultrisk.php: по состоянию на 24.01.2011 г.

  5. Лахметкина Н.И. Инвестиционная стратегия предприятия: учебное пособие / Н.И. Лахметкина .- 4-е изд., перераб. и доп. – М.: КНОРУС, 2008. – 232 с.

  6. Страновый риск [Эл. ресурс]. – Интернет-ресурс: http://old.rcb.ru/archive/articles.asp?id=2063: по состоянию на 24.01.2011 г.



Скачать файл (216.5 kb.)

Поиск по сайту:  

© gendocs.ru
При копировании укажите ссылку.
обратиться к администрации