Logo GenDocs.ru

Поиск по сайту:  

Загрузка...

Курсовая работа - Формы финансовых инноваций - файл Курсовик.doc


Курсовая работа - Формы финансовых инноваций
скачать (55.1 kb.)

Доступные файлы (1):

Курсовик.doc239kb.11.07.2010 13:15скачать

Курсовик.doc

1   2   3   4   5   6

Фьючерс


В последние десятилетия абсолютное большинство участников бизнеса осознало, что они в той или иной степени подвержены финансовым рискам. Экспортеры и импортеры подвержены риску колебаний обменных курсов валют; кредиторы и заемщики подвержены риску изменения процентных ставок; владельцы портфелей ценных бумаг подвержены риску колебаний курсов акций и ставок по облигациям. Если представить себе компанию, которая была бы избавлена от всех этих проблем, то ее портрет будет примерно вот таким: небольшая фирма, работающая исключительно на местном сырье, сбывающая готовую продукцию исключительно на местном рынке, имеющая достаточный собственный капитал, чтобы не брать кредитов в банке, и хранящая свободные денежные средства в виде наличности в собственном сейфе. Много таких компаний?

Осознание участниками бизнеса своей уязвимости перед финансовыми рисками повлекло за собой разработку стратегий управления этими рисками, что, в свою очередь, привело к ошеломляющему росту тех сегментов финансового рынка, которые предлагали защиту от рисков. Наиболее ярким примером подобной защиты стала фьючерсная торговля финансовыми активами.

Торговля фьючерсами является одним из видов инвестирования, которое включает в себя возможность спекуляции на колебаниях цены товара.

Что такое товар? Большинство из товаров знакомы нам из нашей повседневной жизни. Это:

    • зерно, из которого выпекается хлеб;

    • древесина, из которой производят мебель

    • золото, из которого выплавляются украшения

    • хлопок, из которого ткут одежду

    • сталь, из которой изготовляется автомобиль и сырая нефть, которая заставляет этот автомобиль двигаться

    • валюта, которую используют для покупки всех этих вещей...

Все эти товары (а также многие другие) ежедневно покупают и продают сотни тысяч трейдеров по всему миру. Все они пытаются получить прибыль, купив товары подешевле и продав их подороже.

В основном торговля фьючерсами осуществляется исключительно со спекулятивной целью. Иными словами, весьма редки случаи, когда трейдер покупая клочок бумаги под названием фьючерс, реально собирается получить либо предоставить указанный в нем товар.

^ Фьючерсный контракт

Для непосвященного, термин фьючерсный контракт может напоминать нечто твердое и нерушимое, что обязательно к исполнению. Однако это не совсем так. Сам термин фьючерс (от англ. Future – будущее) означает, что контракт (договор) заключается на поставку определенного товара, но не сейчас, а в будущем. Во фьючерсном контракте указывается дата, когда этот контракт должен быть исполнен (дата истечения). До этой даты вы можете свободно избавиться от принятого на себя обязательства продав (в случае первоначальной покупки) либо купив (в случае первоначальной продажи) фьючерс. Множество внутридневных трейдеров являются владельцами фьючерсных контрактов лишь на протяжении нескольких часов или даже нескольких минут.

Дата истечения фьючерсов может весьма сильно колебаться от товара к товару и трейдеры, собирающиеся совершить сделку, принимают решение о выборе того или иного фьючерсного контракта в зависимости от их тактических и стратегических целей.

Например, сегодня 30-е июля и вы полагаете, что зерно будет расти в цене до середины сентября. Для зерна существуют спецификации контрактов на: март, май, июль, сентябрь, декабрь. Так как сейчас конец июля и эти контракты уже истекли, то вы, вероятно, выберите для торговли сентябрьские либо декабрьские фьючерсы.

^ История фьючерсной торговли

До появления фьючерсной торговли как производителям товаров (например, фермерам, выращивающим зерно), так и их потребителям (например хлебобулочным заводам закупающим зерно) приходилось иметь дело с рисками колебания курса цены товара. Так, фермер терпел убытки в случае падение цены на зерно, а хлебобулочный комбинат терял при ее удорожании. Сдвиг в организации торговли произошел тогда, когда производители товара и их потребители начали заранее заключать договоры о поставке определенного товара по определенной цене на определенное время.

Впервые фьючерсные контракты стали заключаться в Чикаго. Удобное географическое и транспортное расположение города (в южной части системы Великих озер) способствовало быстрому его развитию в первую очередь как зернового терминала.

Именно там фермеры, для страхования своих производственных рисков, стали массово прибегать к предварительному заключению контрактов с последующей поставкой еще не выращенных сельскохозяйственных продуктов.

Для удобства совершения таких сделок 82 купца в 1848 году организовали в городе первую в США биржевую площадку. Она получило название Чикагская торговая палата. До 1851 года биржевая торговля велась, по сути, реальным товаром, но затем в обороте появились и срочные контракты (контракты, оговаривающие поставку товара не сейчас, а на определенный срок в будущем). Однако они были не унифицированы и заключались по индивидуальным условиям. Для появления фьючерсов оставалось сделать лишь один шаг – стандартизировать торгуемые контракты.

Этот шаг был сделан в 1865 году – на бирже были нормативно определены условия стандартных контрактов, которые получили название фьючерсных. В качестве обязательных условий фьючерсного контракта указывалось качество, количество, срок и место поставки товара.

Первое время фьючерсный рынок состоял лишь из нескольких фермерских продуктов, сегодня полный список торгуемых фьючерсных товаров содержит сотни инструментов. Сюда входят металлы: золото, серебро, платина; мясные: свиные туши, рогатый скот; зерновые: овес, соя, пшеница; нефтяные: сырая нефть, натуральный газ; а также более современные финансовые инструменты, включающие в себя широкое разнообразие процентных ставок, валют, фондовых и других индексов, таких как Dow Jones, Nasdaq и S&P 500.

^ Кто торгует фьючерсами?

Когда рынок фьючерсов достиг значительных размеров, он стал весьма привлекателен для многочисленных компаний и частных лиц, инвестирующих свободные средства в различные товары, либо спекулирующие на колебаниях их цен. Благодаря рынку фьючерсов исчезла необходимость покупать и продавать РЕАЛЬНЫЙ товар (пшеницу, нефть и т.д.). Теперь можно было ограничиться совершением сделок посредством небольших кусочков бумаги, которые представляли эти товары. До того момента пока не подойдет срок реализации контракта, фьючерс остается всего лишь кусочком бумаги. Эти соображения дали толчок началу спекуляционной и инвестиционной деятельности многих трейдеров на рынке фьючерсов. Сегодня около 97% процентов операций на фьючерсном рынке являются чисто спекулятивными.

Существует две группы трейдеров работающих с фьючерсами: хеджеры и спекулянты.

Хеджеры являются производителями определенных товаров (фермеры, нефтяные, угольные компании и т.д.) которые выходят на фьючерсный рынок для страхования производственных рисков.

К примеру, если фермер опасается, что цена на пшеницу может упасть в момент реализации товара, то он может продать фьючерсный контракт на пшеницу. Если цена на пшеницу действительно упадет, фермер покроет свои убытки из прибыли, образовавшейся после продажи фьючерсного контракта. Тут действует тот же принцип, что и при торговле реальным товаром: фермер продает по высокой цене контракт на пшеницу (которая была дорога на момент заключения сделки) и покупает его позднее по более низкой цене – в результате этой операции он получает прибыль.

Другими хеджерами, работающими на фьючерсных рынка являются банки, страховые компании, пенсионные фонды. Они используют фьючерсные контракты для страхования рисков колебания валют.

Спекулянтами выступают независимые трейдеры и частные инвесторы. В большинстве случаев они не имеют никакого отношения к рискам связанным с колебаниям цен на товары, равно как и к самим товарам. Они просто пытаются получить прибыль, заключая фьючерсные контракты на:

a) покупку товара, который, как они ожидают, должен подорожать;

b) продажу товара, который, как они ожидают, должен подешеветь.

При этом везде, где есть хеджеры, стремящиеся снизить ценовые риски, есть и спекулянты, добровольно принимающие на себя часть риска, в надежде получить прибыль. Спекулянты и хеджеры преследуют разные цели, но их взаимодействие обеспечивает активность рынка, его конкурентность и ликвидность.

Собственно «фьючерс» – это контракт, заключаемы на поставку некоторого товара в будущем. Этим контрактом оговаривается дата, когда товар должен быть поставлен. До истечения указанного срока можно аннулировать свои обязательства, продав (если он первоначально был куплен) или, купив (если он первоначально был продан) данный фьючерс. Многие трейдеры, ведущие внутридневную торговлю, владеют фьючерсными контрактами всего несколько часов, а часто даже минут.

Даты исполнения фьючерсных контрактов на различные товары могут существенно различаться, и трейдеры, планирующие сделки, выбирают тот или иной контракт в соответствии со своими тактическими, а также стратегическими целями.

Ближайший к дате исполнения фьючерсный контракт, как правило, более ликвиден, соответственно, большее число трейдеров им торгуют. Это значит, что цена на этот инструмент более реалистична и мала вероятность того, что она будет делать скачки от одной крайности к другой.

Ограничений на число торгуемых контрактов не существует, при условии, что имеется достаточно продавцов и покупателей, желающих совершить обратные сделки. Есть много крупных участников рынка, которые производят операции одновременно с несколькими сотнями контрактов. Фьючерсные контракты строго контролируются биржей, которая определяет количество, а также и качество оговоренного ими товара.

Все фьючерсные контракты стандартизированы биржей, последняя жестко определяет количество и качество указанного в них товара. К примеру: 1 фьючерсный контракт на Свиные Туши (PB) оговаривает поставку 40000 фунтов Свиных Туш определенного размера; контракт на золото (GC) оговаривает поставку 100 тройских унций золота не ниже 995 пробы; контракт на Сырую Нефть оговаривает поставку 1000 баррелей сырой нефти определенного качества и т.д.

Компании, занимающиеся биржевыми операциями со срочными сделками, контролируются Комиссией по торговле товарными фьючерсами – CFTC (Commodity Futures Trading Commission), а также национальной фьючерсной ассоциацией – NFA.
  1. ^

    ВЛИЯНИЕ ФИНАНСОВЫХ ИННОВАЦИЙ НА ЭКОНОМИКУ СТРАНЫ


Финансирование инноваций всегда связано с риском, т.е. с неизвестностью, принесет ли вложение капитала прибыль или оно будет убыточным? Решающее значение при инновациях имеют селективные риски (от лат. selektio – выбор, отбор). Селективные риски – это риски неправильного выбора вида вложений инвестиций в сравнении с другими видами вложения.

Рисковые инвестиции – это венчурный капитал (англ. venture – отважиться, рисковать). Венчурный капитал действует по схеме диверсификации капитала. Он инвестируется в не связанные между собой проекты в расчете на быструю окупаемость вложенных средств и высокую норму прибыли капитала (обычно не менее 50%). Окупаемость капитала означает, что величина притока денег от вложения капитала становится равной величине вложенного капитала. Она измеряется сроком окупаемости капитала, т.е. показывает период времени, необходимый для возмещения первоначальных затрат капитала. Норма прибыли на вложенный капитал – это прибыль, получаемая с одного рубля вложенного капитала.

Любой экономический анализ, объясняющий инновации, должен обратить своё внимание на стимулы, приведшие к появлению новых финансовых инструментов. Экономисты утверждают, что это вызвано желанием максимизировать прибыль. Другими словами, сделаться (остаться) богатым.

Это мнение приводит к простому выводу: изменения в экономической обстановке стимулируют поиск прибыльных инноваций.

Начиная с 1960 года, участники финансовых отношений столкнулись с радикальными изменениями в экономической среде. Уровень инфляции и ставки процентов выросли значительно, и их стало трудно предсказывать; что изменило параметры спроса на финансовых рынках. Бурно развивающаяся компьютерная технология изменила также параметры предложения. Вдобавок, финансовые ограничения стали ещё более строгими. Агенты финансового рынка поняли, что старые методы ведения бизнеса перестали приносить прибыль. Финансовые продукты и услуги, которые они предлагали своим клиентам, никто не покупал. Множество финансовых посредников признало, что они больше не могут приобретать фонды, используя старые финансовые инструменты. Чтобы выжить в новых экономических условиях, финансовые институты должны были изобрести и разработать новые продукты и услуги, которые будут необходимы покупателям и докажут свою прибыльность. Этот процесс назвали финансовой инженерией. Таким образом, необходимость была матерью инновации.

Даже владельцы компаний, не пострадавших от финансовой революции, осознали, что эти изменения в экономической среде могут быть использованы для увеличения их благосостояния. Они начали поиск новых прибыльных финансовых продуктов и услуг. Их усилия произвели на свет большое количество мультимиллионеров и положили начало развитию многих финансовых инноваций, известных нам теперь.

Существует 3 основных вида инноваций: вызванные изменениями в параметрах спроса, параметрах предложения, а также вызванные стремлением избежать ограничений на рынке. Рассмотрим финансовые инновации, вызванные изменениями в параметрах спроса.

Самым значительным в последние годы изменением в экономической среде, которое изменило спрос на финансовые продукты, было увеличение непостоянства ставок процента. Например, в 50-х годах процентные ставки на трёхмесячные казначейские векселя колебались от 1% до 3,5%; в 70-х гг. же от 4% до 11,5%. Это непостоянство стало даже ещё более резко выраженным в 80-х гг., когда разброс составлял 5 – 15%. Большие изменения ставок процента ведут либо к значительным приростам, либо потерям капитала; а также росту неопределённости инвестиций. То есть всегда существует риск не получить обратно затраченные суммы денег (риск процентных ставок). И те колебания, которые мы видели в 70-х и 80-х гг. ведут к более высокому уровню риска процентных ставок. При увеличении риска мы будем ожидать увеличения спроса на финансовые продукты и услуги, которые могут его уменьшить. Это изменение в экономических условиях, таким образом, стимулирует поиск прибыльных инноваций, которые удовлетворяют новому спросу; а также ускоряет создание новых инструментов, снижающих риск процентных ставок. Существует множество, случаев, подтверждающих это. Например, появившиеся в 70-х гг. фьючерсный рынок и рынок опционов; а также развитие ссуд с регулируемой ставкой процента.

Финансовые инновации могут оказывать как положительное влияние на экономику страны (инновации развития), так и отрицательное (кризисные инновации).

Что ожидать от нововведения? – этот вопрос интересует многих экономистов и финансистов.

Ответ на него и требует экономического анализа финансовой инновации. Но проблема состоит не только в этом. Для новшества необходимы денежные средства, инвестирование. Венчурные инвестиции идут чаще всего на что угодно, только не в высокотехнологичный бизнес. По оценкам специалистов, только около 1% венчурных инвестиций в России идет в развитие высоких технологий. Венчурные инвесторы предпочитают более спокойные сферы приложения капитала. Нежелание поддерживать российские инновации в принципе понятно. Некоторые объясняют это технонационализмом иностранных венчурных фондов, их боязнью, что российские инновации могут бросить вызов западным промышленным лидерам на отдельных региональных рынках. Якобы проекты в «традиционных» отраслях ориентированы в основном на внутренний рынок, а high-tech проекты наиболее эффективны только в случае экспорта на международные рынки. Такие мысли, безусловно, отрадны для патриота российской науки.

Известно еще и то, что россияне по-прежнему любят «железных людей», предпочитают традиции инновациям, единство плюрализму, решения властей личному выбору.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ


Подводя некоторые итоги вышесказанному, необходимо заметить, что в рамках данной работы фактически невозможно охватить все виды и формы финансовые инноваций, все положения и проблемы, связанные с финансовыми инновациями.

Финансовые новшества не планируются какими-либо централизованными органами, а возникают в результате действий отдельных предпринимателей и фирм. Основные экономические мотивы, стимулирующие возникновение инноваций в финансовой сфере, в сущности, ничем не отличаются от мотивов, действующих в любых других областях человеческой деятельности. Как заметил Адам Смит, «Каждый индивид стремится использовать свой капитал таким образом, чтобы он приносил наибольшую прибыль. В его намерения, как правило, не входит служение общественным интересам, он обычно даже не знает, насколько способствует их удовлетворению. Его заботит лишь его собственная безопасность и прибыль. Но индивид, стремящийся исключительно к своей собственной выгоде, направляется невидимой рукой (invisible hand) к результату, который не входил в его намерения. Следуя своим собственным интересам, он часто способствует развитию общества намного эффективнее, чем, если бы он действительно намеревался это сделать».

То, что благодаря внедрению кредитных карточек международные путешествия стали значительно удобнее и дешевле, ни у кого не вызывает сомнения. Их изобретение и распространение принесло выгоду миллионам людей и способствовало «демократизации» финансов.

Финансовая инновация представляет собой самостоятельную экономическую категорию, которая оказывает влияние на финансовый сектор экономики, что является задачей реферата.

Для развития финансовых инноваций, использования их в полной степени необходимо совершенствование общеэкономического и финансового образования в России, повышение качественного уровня научных исследований и эффективности функционирования финансово-кредитной системы, которые требуют увеличения выпуска научной и учебно-методической литературы, в которой на высоком профессиональном уровне, но вместе с тем просто и доступно освещался бы зарубежный опыт научных исследований, образования и управления финансовыми учреждениями.

Обновление существующих и создание новых финансовых продуктов и услуг стало ведущим фактором развития мировых финансовых рынков за последние 30 лет. Новые финансовые инструменты и технологии, объединяемые понятием «финансовые инновации», инициируют своим появлением масштабные преобразования соответствующих финансовых рынков и, как следствие, воздействуют на развитие экономики в целом. Однако общая позитивная оценка этого явления заставляет задуматься о возможных негативных последствиях возрастающего количества финансовых инноваций.

На макроэкономическом уровне увеличение объема финансовых активов, находящихся в собственности домашних хозяйств, связанное с появлением финансовых инноваций, повышает чувствительность к значительным колебаниям цен на активы. Облегчая управление рисками и уменьшая требования в отношении ликвидности, финансовые инновации могут стимулировать одновременно спрос и предложение кредитов, что приводит к росту задолженности и усилению финансовой уязвимости экономических субъектов. Эти два эффекта противоречат положению о том, что финансовые инновации способствуют уменьшению волатильности темпов экономического роста. Однако это влияние может проявляться только в нормальных условиях и не наблюдаться в специфических условиях кризиса. Финансовые инновации, приводя к более тесному сближению рынков, способствуют тому, что шок, возникший на одном из рынков, может легко перекинуться и на другие рынки, вследствие, в частности, «стадного эффекта» в поведении рыночных операторов или очень быстрого распространения информации.

Окончательный вывод о последствиях распространения финансовых инноваций сделать пока невозможно. Ясно лишь, что финансовые инновации, способствуя развитию финансовой сферы, вместе с тем представляют серьезный вызов для центральных банков. Хорошее знание поведения микроэкономических субъектов позволит лучше противостоять усилению неопределенности и рискам нового типа.

^

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ


  1. Балабанов И.Т. и др. Деньги и финансовые институты. – СПб.: Изд-во «Питер», 2007.

  2. Балабанов И.Т. Инновационный менеджмент. – СПб.: Изд-во «Питер», 2007.

  3. Джамай Е. Проблемы оптимизации ресурсного обеспечения НИОКР в современных экономических условиях // Консультант директора, № 5 (137), 2001.

  4. Зубченко Л.А. Финансовые инновации, денежно-кредитная политика, – http://www.dex.ru/bankvestnik (сайт журнала «Вестник банковского дела»).

  5. Инновационный менеджмент: Учебник для ВУЗов / С.Д. Ильенкова, Л.М. Гохберг, С.Ю. Ягудин и др., Под ред. С.Д. Ильенковой. – М.: «Банки и биржи», «Юнити», 1997.

  6. Мельникова Т.И. Финансовый менеджмент: Хрестоматия. – Новосибирск: СибАГС, 2001.

  7. Российская газета. 2006, 29 апреля.

  8. Российская газета. 2007, 15 января.

  9. Санто Б. Инновация как средство экономического развития. – М.: «Прогресс», 1990.

  10. Твисс Б. Управление научно-техническими нововведениями. – М.: «Экономика», 1989.

  11. Управление организацией: Учебник / Под ред. А.Г. Поршнева, З.П. Румянцевой, Н.А. Саломатина. – М.: «Инфра – М», 2003.

  12. Уткин Э.А. Финансовый менеджмент: Учебник для ВУЗов. – М.: «Зерцало», 2001.

  13. Финансовые инновации: Зарубежный опыт / М.В. Лычагин, Б. Скотт-Квинн, В.И. Суслов. – Новосибирск: Наука, 2008.

  14. Финансовый менеджмент: теория и практика: Учебник / Под ред. Е.С. Стояновой. – М.: «Перспектива», 1999.

  15. Энциклопедический словарь экономики и права.

  16. http://dit.perm.ru/articles/management/tmp/11/index.htm.

  17. http://fin.5koleso.ru/news/article15497/default.asp «Интернет-банкинг – это стиль жизни», журнал «5 колесо», 02.03.2007.

  18. http://www.investor.ua/school/division-33.html «Что такое Интернет-банкинг?»

  19. http://www.linkseonet.ru/dengi/finansovye-innovacii.html

  20. http://www.vestnik.fa.ru

  21. www.banki.ru «Интернет-банкинг» Павел Гениевский.

  22. www.finance.ru «Финансовые инновации».

  23. www.kredcart.ru

  24. www.rambler.ru «Стабильная Россия – лишь маска» Washington Times, 2008.
1   2   3   4   5   6



Скачать файл (55.1 kb.)

Поиск по сайту:  

© gendocs.ru
При копировании укажите ссылку.
обратиться к администрации