Logo GenDocs.ru

Поиск по сайту:  

Загрузка...

Лекции - Инвестиционная деятельность - файл 1.doc


Лекции - Инвестиционная деятельность
скачать (1216.5 kb.)

Доступные файлы (1):

1.doc1217kb.20.12.2011 08:07скачать

1.doc

1   2   3   4   5   6   7   8   9   ...   13
^

Тема 3. Субъекты инвестиционной деятельности





  1. Государство как субъект инвестиционной деятельности.

  2. Хозяйственные общества и корпорации.

  3. Финансово-кредитные учреждения.

  4. Функциональные участники инвестиционного процесса.


Литература:

  1. Закон Украины «О предпринимательстве» от 7 февраля 1991 г. с изменениями и дополнениями.

  2. Закон Украины «О предприятиях в Украине» от 24 марта 1991 г. с изменениями и дополнениями.

  3. Закон Украины «О хозяйственных товариществах» от 19 сентября 1991 г. с изменениями и дополнениями.

  4. Закон Украины «Об инвестиционной деятельности» от 18 сентября 1991 г. с изменениями и дополнениями.

  5. Закон Украины «О промышленно-финансовых группах» от 21 ноября 1995 г. с изменениями и дополнениями.

  6. Положение «О холдинговых компаниях, которые создаются в процессе приватизации»

  7. Указ Президента «О промышленно-финансовых группах» от 27 января 1995 г.

  8. Об инвестиционных фондах и инвестиционных компаниях. Указ Президента Украины от 19 февраля 1994 г. № 55. с изменениями и дополнениями.

  9. Менеджмент инвестиционного проектирования и планирования: Научно-практическое пособие: В 3 т./ Семенов В.И., Мохаммад Нахро Али, Погосов П.А., Капустин Н.П. - Донецк, 1996

    1. т.1. Инвестиции в Украине и инвестиционные институты. - с. 173-179

  10. Пересада А.А. Основы инвестиционной деятельности. – К.: «Издательство Либра» ООО, 1996. – с. 52-76


1. Государство как субъект инвестиционной деятельности

Государство в рыночной экономике может выступать как в роли инвестора, так и в роли одного или нескольких участников инвестиционной деятельности. Государство оказы­вает воздействие на инвестиционную деятельность как прямо через государственный сектор экономики, так и косвенно че­рез свои институты: органы исполнительной власти, Национальный банк, фонд госимущества, инновационный фонд и другие внебюджетные фонды, государственный антимонополь­ный комитет, органы Госарбитража и пр.

Прямое воздействие государства на инвестиционный про­цесс выражается в следующих формах.

Государство как инвестор принимает на себя функции финансирования тех отраслей и производств, продукция кото­рых имеет общенациональный характер и в соответствии с дей­ствующим законодательством может быть произведена только на государственных предприятиях или предприятиях, прива­тизация которых не будет производиться в ближайшее время. По мере развития рыночных отношений в Украине и расши­рения программы приватизации функции государства как ин­вестора сведутся к финансированию лишь тех отраслей и производств, где государство останется заказчиком и потреби­телем продукции (оборонное производство, отдельные объек­ты общегосударственной инфраструктуры: магистрали, терми­налы и пр.).

Частично государство функции инвестора государство передает другим субъектам, например, при строи­тельстве сети платных автомагистралей, однако, как показывает опыт, часть объектов этого элемента инфраструктуры всегда остается в ведении государства, а доходы от их экс­плуатации пополняют государственный бюджет.

Для украинской экономики функции инвестора государство должно сохранять в со­циальной сфере, особенно при госзаказе и финансировании продукции агропромышленного комплекса.

Эта антирыночная мера может быть упразднена лишь по мере развития приватизации в сельском хозяйстве и насыще­ния рынка его продукцией. Что касается других товаров на­родного потребления, то государство практически полностью отказалось от инвестиций в их производство и от его дотирования, исключая, по-видимому, производство лекарств и товаров детского ассортимента.

Что касается средств производства, то в отдельных случа­ях государство временно может их инвестировать, особенно те, продукцией которых являются агрегаты, узлы и запасные ча­сти, потребляемые отечественными предприятиями, где наблю­дается спад производства по причине нехватки этой продукции.

Возможны также государственные инвестиции (после глубокого технико-экономического обоснования) в те произ­водства, продукция которых не пользуется спросом в настоя­щее время из-за низкой покупательной способности населе­ния и предприятий.

По мере снижения дефицита бюджета и, как следствие, активизации инвестиционной деятельности, государство мо­жет инвестировать средства в развитие производств, целесо­образность которых обосновывается сложившейся рыночной конъюнктурой, т.е. государство и этом случае поступает как рядовой инвестор, вкладывает средства в надежде получить доходы в будущем, используя их для расширенного воспроиз­водства и социальной защиты населения. Такое направление государственных инвестиций с целью структурной перестрой­ки экономики вполне оправдано.

Впоследствии эти производства могут быть проданы го­сударством и приватизированы.

Инвестиционные вложения могут осуществляться госу­дарством и на паритетных началах с другими инвесторами, включая иностранных. Организационные формы такой деятельности могут быть самые разнообразные: консорциумы, акционерные обще­ства и пр.

Существенную роль в реализации государственных инвестиционных программ играет ^ Министерство экономики Украины. Оно:

  • участвует в формировании государственной инвестиционной политики и основных направлений внешнеэкономической деятельности;

  • разрабатывает с участием заинтересованных министерств и ведомств меры по стимулированию инвестиционной активности, привлечению и регулированию иностранных инвестиций;

  • формирует перечень крупных инвестиционных проектов. Финансируемых из национального бюджета;

  • участвует в разработке направлений использования централизованных валютных ресурсов;

  • подготавливает прогнозы и инвестиционные программы;

  • прорабатывает предложения по крупным региональным, отраслевым, межотраслевым и долгосрочным программам.

Вопросы, касающиеся внешнеэкономической политики государства в области реализации инвестиционных программ, разрабатываются Министерством внешнеэкономических связей Украины.

По мере развития рыночных отношений и стабилизации экономики, функции прямого воздействия государства на инвестиционный процесс сужаются, что позволяет ему больше сосредоточиться на методах косвенного воздействия на этот процесс.

Мировой опыт представляет широкое многообразие форм косвенного воздействия государства на инвестиционную деятельность. Основные из них следующие: государственное кредитование, государственные займы, разгосударствление и приватизация, налоговое регулирование, амортизационная по­литика, государственный лизинг, лицензирование и квотиро­вание, антимонопольные меры, стандартизация и пр.

Методы косвенного воздействия государство реализует через свои институты как участник инвестиционного процесса.

В международной практике защита национального инве­стиционного рынка государством именуется протекциониз­мом. Политика протекционизма осуществляется с помощью высоких таможенных пошлин на импортируемые товары, на­логов на иностранные инвестиции, ограничения или запреще­ния ввоза отдельных товаров. Следуя этой политике, государ­ство всемерно поощряет развитие национального производ­ства, экспорт национальных товаров, субсидирует националь­ных инвесторов, препятствует экспорту капитала и стремится привлечь иностранные инвестиции.

Для обеспечения благоприятного инвестиционного кли­мата, инвестиционной привлекательности национальной эко­номики, отдельных отраслей или регионов государство через налоговые льготы или каникулы, льготные кредиты и госу­дарственные субсидии стремится привлечь отечественных и зарубежных инвесторов. С этой целью в стране поощряется создание предприятий с иностранными инвестициями, меж­дународных концернов и консорциумов, свободных (оффшор­ных) зон.

^ Денежно-кредитное регулирование экономики осущест­вляется государством через Национальный банк, путем регу­лирования спроса и предложения на заемные средства. Денежно-кредитная политика Национального банка в зависимо­сти от состояния экономики проводится либо в форме кре­дитной экспансии, либо кредитной рестрикции.

Кредитная экспансия, проводится в период экономиче­ского спада для стимулирования экономического развития с помощью "дешевых денег". Так, Националь­ный банк Украины проводит политику кредитной экспансии через снижение учетной процентной ставки, что в свою очередь при­водит к увеличению удельного веса долгосрочных кредитов, росту инвестиций.

Политика кредитной рестрикции реализуется с целью сдерживания инвестиционной активности. Удорожание кре­дитных ресурсов вынуждает инвесторов к вложениям только в наиболее эффективные, прибыльные проекты, способствует росту государственных инвестиций, привлечению средств на депозиты финансово-кредитных учреждений.

Национальный банк проводит также операции на фон­довом рынке, т.е. осуществляет продажу и покупку государственных ценных бумаг (облигаций, казначейских обяза­тельств). В мировой практике операции с ценными бумагами центральными банками считаются самым действенным мето­дом денежно-кредитного регулирования экономики. В целях кредитной экспансии центральные банки покупают государ­ственные ценные бумаги, и, наоборот, продают их, когда стре­мятся ограничить расширение кредита коммерческих банков.

Центральные банки косвенно влияют па инвестицион­ную деятельность также через регулирование нормы обяза­тельных или минимальных резервов. Этот метод заключается в установлении коммерческими банками норм обязательных ре­зервов центральным банком в виде определенного процента от суммы их депозитов, которые хранятся у него на счетах. При увеличении норм обязательных резервов уменьшается раз­мер кредитных ресурсов и, наоборот, при их снижении ком­мерческие банки получают возможность к расширению кредитных операций, увеличению доли долгосрочных кредитов, стимулируя тем самым инвестиционный процесс.

Государственное долгосрочное кредитование и финансирование инвестиционных программ и проектов базовых отраслей экономики Украины, приоритетных государственных программ развития промышленности, транспорта, строительства (в том числе индивидуального) и связи осуществляется крупными коммерческими банками, в числе которых основной удельный вес занимают АКБ «Проминвестбанк» и АКБ «Укрсоцбанк».

Большое воздействие на расширение инвестиционной деятельности в период активизации инвестиционных процессов в Украине призван обеспе­чить Фонд государственного имущества Украины, на который возложены задачи:

  • защита имущественных прав Украины на ее территории и за границей;

  • осуществление прав распоряжения имуществом госу­дарственных предприятий в процессе их приватизации, созда­ние совместных предприятий;

  • осуществление полномочий по проведению привати­зации имущества предприятий общегосударственной соб­ственности;

  • осуществление полномочий арендодателя имущества государственных предприятий и организаций, их структурных подразделений;

  • содействие процессу демонополизации экономики и создание условий для конкуренции производителей.

В соответствии с этими задачами на Фонд возложены функции по разработке и контролю проектов государствен­ных программ приватизации, замены в процессе приватиза­ции форм собственности путем превращения госпредприятий в открытые акционерные общества.

При этом Фонд является собственником той части ак­ций акционерных обществ, которая не была реализована в процессе приватизации.

Фонд осуществляет продажу имущества общегосудар­ственной собственности, в частности ликвидированных пред­приятий и объектов незавершенного строительства.

На Фонд возложены полномочия по созданию комиссий по приватизации, выдаче лицензий посредникам, привлече­нию иностранных инвесторов к процессу приватизации путем заключения с ними или их посредниками договоров.

Фонд разрабатывает нормативные акты по вопросам управления государственным имуществом, проводит его ин­вентаризацию, осуществляет аудиторские проверки эффек­тивности его использования, составляет смету расходования средств внебюджетного фонда приватизации и контролирует использование этих средств.

Все большее влияние на инвестиционную деятельность оказывают внебюджетные фонды, через которые государство формирует дополнительные источники финансирования инве­стиции. В Украине созданы следующие внебюджетные фон­ды: Государственный инновационный фонд (1% от фактического объема реализации продукции, работ и услуг (за вычетом налога на добавленную стоимость и акцизного сбора) за предыдущий месяц), Фонд содействия занятости (2,5%), Пенсионный фонд (32%).

Государственный инновационный фонд создан для финансирования и материально-технической поддержки мер по обеспечению развития и использования достижений науки и техники.

Средства инновационного фонда, как и средства других внебюджетных фондов целевого назначения, используются для финансирования отраслевых и межотраслевых научно-ис­следовательских и исследовательско-конструкторских работ, мероприятий, которые касаются освоения новых технологий и производства новых видов продукции (работ, услуг).

Формируется инновационный фонд за счет отчислений предприятиями в 1% от фактического объема реализации продукции, работ и услуг (за вычетом налога на добавленную стоимость и акцизного сбора) за предыдущий месяц. Рассчитанная сумма отчислений относится на себестоимость продукции текущего месяца. Торговые, снабженческо-сбытовые, посреднические организации производят взносы исходя из размера их валового дохода.

Собранные Государственным инновационным фондом средства распределяются между отраслевыми специальными фондами внебюджетных средств - 70% и областными отделе­ниями фонда - 30%.

Таким образом, целевое и эффективное использование средств госбюджета является источником разви­тия перспективных отраслей экономики, реализации государственных приоритетных программ, источником совершенствования технической и технологической базы предприятий, об­новления их основных производственных фондов, пришедших в негодность по причине физического, технического и мораль­ного износа, внедрения новых видов материалов, которые от­вечали бы современным требованиям.

^ 2. Хозяйственные общества и корпорации.
Производственно-хозяйственная деятельность в услови­ях переходного периода, создание предприятий, организаций, обществ и их объединений регулируется рядом законодатель­ных актов [1, 2, 3, 4]. Эти субъекты могут осуществлять инве­стиции в любых формах: финансовые, реальные, интеллекту­альные. В соответствии с законодательством Украины они могут быть соучредителями предприятий с иностранными инвестициями (совместных предприятий).

Создание рыночной экономики в Украине самым тесным об­разом связывается с акционированием производства. Самая распространенная точка зрения: члену трудового коллектива имущественные права обеспечивает акция, пропорционально стоимости которой в конце года выплачиваются дивиденды.

^ Акционерное общество – это предприятие, при котором акционер участвует только в капитале предприятия, его инвестиционной деятельности, а прибавочная стоимость распределяется не пропорционально трудовому вкладу работника, а пропорционально вложенному капиталу.

В странах с развитой рыночном экономикой большин­ство акционерных обществ создается в инвестиционной сфере, где обращается финансовый капитал (портфельные инвести­ции). Это банки, инвестиционные компании и фонды, трасто­вые компании и холдинги.

При создании закрытых акционерных обществ на пред­приятиях коллективной собственности используется только фор­ма акционерного общества, поскольку акции, не участвующие в биржевой игре, не обращающиеся на инвестиционном рынке, не подлежащие котировке и свободной купле-продаже. Таким образом по сути это уже не акции, а совершенно другие документы, свидетельствую­щие о долевом вкладе (пае) (имущественные сертификаты).

Если такая "акция" приобретается за счет личных сбе­режений члена трудового коллектива - то это свидетельство о ссуде или кредите работника своему предприятию и назы­ваться такая ценная бумага должна долговым обязательством или векселем.

Выплачиваемые по этим ценным бумагам проценты и дивиденды - это часть прибыли предприятия. Нет прибыли, нет и дивидендов.

Учредителями и участниками таких обществ могут быть любые юридические и физические лица Украины и зарубеж­ных стран.

Вкладом учредителей и участников обществ может быть любое имущество, ценные бумаги, права пользования природ­ными ресурсами, другие имущественные права, в том числе и на интеллектуальную собственность. Запрещается использо­вать для формирования уставного фонда бюджетные средства, средства, полученные в кредит или под залог.

Акционерное общество - общество, которое имеет устав­ный фонд, поделенный на определенное количество акций равной номинальной стоимости, и несет ответственность по обязательствам только имуществом общества.

Акционеры несут ответственность по обязательствам в пределах принадлежащих им акций. Уставный фонд акцио­нерного общества не должен быть менее суммы, эквивалент­ной 1250 минимальным зарплатам.

Акционерное общество может быть закрытым и откры­тым. Закрытое АО может быть реорганизовано в открытое путем регистрации его акций в установленном порядке и от­крытия на них подписки.

При этом учредители АО обязаны быть держателями ак­ций на сумму не менее 25% уставного фонда и сроком не менее двух лет. Срок открытой подписки ограничен 6-ю месяцами.

Лица, желающие приобрести акции, вносят на счет уч­редителей не менее 10% стоимости пакета, на который они подписались, и получают от учредителей письменное обяза­тельство о продаже всего пакета.

К моменту окончания подписки должно быть распро­странено 60% акций, иначе общество не будет учреждено, а внесенные суммы должны быть возвращены участникам в 30-дневный срок.

Учредительное собрание акционерного общества может состояться при условии внесения не менее 30% номинальной стоимости пакета акций (при выкупе всего пакета учредите­лями не менее 50%).

Акционер в течение одного года обязан полностью внес­ти всю сумму номинала акции. По истечении года в течение 3-х месяцев с него взимается, кроме того, 10% годовых от стоимости номинала. А по истечении этого срока АО имеет право реализовать эти акции.

^ Общество с ограниченной ответственностью - обще­ство с уставным фондом суммой не менее 625 минимальных зарплат, разделенным на части, размер которых определяется учредительными документами. Участники общества несут ответственность в границах их вкладов.

Изменение стоимости имущества, плесенного как вклад, а также дополнительные взносы участников не влияют на размер их части в уставном фонде, если другое не предусмот­рено учредительными документами. Часть уставного фонда участника со временем может быть уступлена другим участ­никам (преимущество) или третьим лицам. Эта часть выплачивается ему также при выходе из общества или его наслед­никам.

Наследники при согласии общества также могут быть в него приняты.

^ Общество с дополнительной ответственностью. Обще­ство, уставный фонд которого поделен на части, принадлежа­щие участникам, которые отвечают по долгам общества в со­ответствии со своими взносами в уставный фонд, а при недо­статке этих сумм - дополнительно принадлежащим им иму­ществом в одинаковом для всех участников кратном размере к их взносу. Предельный размер ответственности предусматривается в учредительных документах. В остальном их дея­тельность аналогична обществу ЛТД.

^ Полное общество - общество, все участники которого занимаются общей предпринимательской деятельностью и несут солидарную ответственность по обязательствам общест­ва всем своим имуществом.

Участники полного общества не могут вступать в любые другие общества, кроме акционерных, их правопреемники пользуются преимуществом при вступлении в общество или им выплачивается стоимость взноса в соответствии с балан­сом, составленным на дату выхода участника из состава об­щества.

Участник отвечает по долгам общества независимо от того, возникли они до или после его вступления в общество.

Участник, который полностью выплатит долги общества, вправе обратиться с регрессным требованием к остальным участникам, которые несут перед ним ответственность про­порционально своей доле в имуществе общества.

^ Командитное общество - общество, которое включает наряду с одним или несколькими участниками, несущими полную ответственность всем своим имуществом, также одно­го или нескольких участников (вкладчиков), ответственность которых ограничивается суммой вклада в имущество общества.

Несколько участников с полной ответственностью несут солидарную ответственность по долгам общества.

Управление делами командитного общества осуществля­ется только его участниками с полной ответственностью.

Совокупный размер взносов вкладчиков в имуществе общества не должен превышать 50%. На момент регистрации вкладчики должны внести не менее 25% суммы своих вкладов.

Вкладчики имеют право:

  • действовать только по поручению и доверенности об­щества;

  • в случае ликвидации командитного общества требовать возврата вкладов в первую очередь;

  • требовать отчеты и балансы с целью проверки дея­тельности.

При выбытии всех участников с полной ответственно­стью командитное общество ликвидируется, при выбытии всех вкладчиков превращается в полное общество с внесением изменений в учредительный договор и государственный реестр.

Законодательство Украины [5, 6] предусматривает в процессе реформирования экономики создание различных производственно-хозяйственных объединений (корпораций) в виде холдинговых компаний, финансово-промышленных групп, концернов. Корпорации создаются с целью кооперирования производственно-финансовой и консолидации инвестицион­ной деятельности.

Формируются такие корпорации, как правило, путем акционирования капиталов.

^ Холдинговая компания - компания, которая владеет контрольными пакетами акций других компаний с целью осуществления контроля и управления ими. Существует два вида холдингов. Первый вид - чистый холдинг, при котором головная компания выполняет только функции управления и контроля за деятельностью дочерних фирм.

Во втором случае головная компания, кроме функций управления и контроля, занимается также предприниматель­ской деятельностью как самостоятельно, так и совместно с дочерними предприятиями.

Появились первые холдинги в конце прошлого века в США. Это были чистые холдинги, но по мере развития и концентрации производства, создание транснациональных кор­пораций, поглощение крупными компаниями мелких фирм привели к тому, что в настоящее время любой крупной ком­пании присущи функции холдинга.

Холдинговые компании могут иметь как отраслевой, так и межотраслевой принцип формирования, организовываются в определенном регионе, государстве и имеют транснацио­нальный характер. Первые холдинговые компании Украины создаются, на базе министерств и ведомств но отраслевому признаку. Но постепенно конкурентная среда, расширение рынков сбыта вызывает необходимость развиваться холдингам пойти по пути диверсификации, расширения видов выпускаемой продукции, проникно­вения в другие отрасли производства. В настоящее время функции государственных холдингов мало чем отличаются от функций бывших министерств, ведомств, крупных главков. Они защищают интересы отрасли, субсидируют убыточные предприятия, стремятся к монополизму на рынке. Следует отметить, что многие предприятия Украины оказались убы­точными не по своей вине, а из-за неплатежей за продукцию потребителями, часто зарубежными. Таким образом, предприятия, образующие холдинг, должны иметь большую самостоятельность, возможность вести коммерческую деятель­ность, широкого кооперирования с другими партнерами вне холдинга, в т.ч. с зарубежными.

^ Финансово-промышленная группа. Многоотраслевой промышленно - банковский торговый концерн - крупное объеди­нение предприятий, банков, торговых домов, организационно и юридически самостоятельных. В отличие от холдинга фи­нансовая группа не имеет головной фирмы, специализирую­щейся на управлении. Финансово-промышленные группы обе­спечивают свободный перелив капиталов среди различных отраслей, что позволяет осуществлять совместные инвестиции в наиболее перспективные отрасли промышленности.

Начало создания финансово-промышленных групп в Украине положил Указ Президента [7], который дает закон­ные основания для консолидации материально-технических и финансовых ресурсов субъектов инвестиционной деятельно­сти, независимо от формы собственности, отраслевой и даже государственной принадлежности.

В соответствии с Указом, ФПГ могут создаваться двух видов: на основании объединения уставных капиталов (ус­тавные ФПГ) и на основании объединения всех финансовых активов и пассивов с единым управлением (договорные в форме консорциумов ФПГ). ФПГ определяет головное пред­приятие, которое управляет всеми видами деятельности ФПГ.

Положительным примером можно считать деятельность транснациональной ФПГ - концерн "Энергия", действующей на территории СНГ.

Этой группой осуществляется программа мобилизации инвестиций для строительства и Украине частных парогазовых электростанций. Строительство таких станций с участием акционерного капитала позволит принять решение о безусловной остановке Чернобыльской АЭС.
^ 3. Финансово-кредитные учреждения

В каждом государстве с рыночной экономикой существует разветвленная сеть финансовых, инвестиционных и кредитных институтов, которые являются субъектами инвестиционной деятельности.

Некоторые из них, например, коммерческие банки, осу­ществляют этот вид деятельности наряду с другими опера­циями и услугами, другие (инвестиционные компании и фон­ды) производят только инвестиционные операции. Отдельные из них выполняют функцию инвестора или участника инве­стиционной деятельности периодически. На рис. 3.1 приведена примерная схема финансово-кре­дитной системы государства с рыночной экономикой.

С развитием рыночных отношений в Украине одной из важнейших государственных задач инвестиционной политики следует считать укрепление связей кредитной системы с ко­нечными результатами расширенного строительного и про­мышленного производства. В этих условиях существенно рас­ширяются роль и функции субъектов кредитной системы в повышении эффективности инвестиций, сокращении сроков их окупаемости, росте прибыли на вводимых объектах, обора­чиваемости инвестиционного капитала и реинвестировании.






1   2   3   4   5   6   7   8   9   ...   13



Скачать файл (1216.5 kb.)

Поиск по сайту:  

© gendocs.ru
При копировании укажите ссылку.
обратиться к администрации