Logo GenDocs.ru

Поиск по сайту:  

Загрузка...

Лекции по РЦБ - файл 1.doc


Лекции по РЦБ
скачать (622.5 kb.)

Доступные файлы (1):

1.doc623kb.20.12.2011 09:32скачать

содержание

1.doc

  1   2   3   4   5   6

  1. Ценная бумага (ЦБ): юридический и экономический подход к ее определению, фундаментальные свойства, история появления

ЦБ имеют многовековую историю. Прообраз фондовых сделок - процесс обмена валюты на другую - между торговцами на ярмарках. Постепенно объектом финансовых операций стали долговые расписки. Первой ЦБ был вексель, который положил начало возникновению фондового рынка. Родиной фондовой биржей официально считается бельгийский город Антверпен. Начало эпохи великих географических открытий послужило толчком для формирования организованной торговли ЦБ и появления их новых классических типов. Бурный рост биржевой торговли приходится на первую треть 18 века. Образуются биржи во Франции. Великобритании, Германии и США. Число фондовых бирж быстро увеличивалось, и между ними формировались тесные взаимосвязи. Особенно широкое развитие получил РЦБ в США. Юридический подход: ЦБ – документ, установленной формы и реквизитов, удостоверяющего имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении. В ГК РФ или других законах, относящихся к РЦБ, определенные виды конкретных бумаг обозначены именно как ЦБ. Все, что объявлено как ЦБ, подпадает под законодательные акты, регулирующие ее деятельность. А именно: (государственная облигация; облигация; вексель; чек; депозитный сертификат; сберегательный сертификат; банковская сберегательная книжка на предъявителя; коносамент; акция; приватизационные ценные бумаги; двойное складское свидетельство; складское свидетельство как часть двойного свидетельства; залоговое свидетельство (варрант) как часть двойного свидетельства; простое складское свидетельство. Экономический подход: ЦБ — форма существования капитала, отличная от его товарной, производительной и денежной форм, которая может передаваться вместо него самого, обращаться на рынке как товар и приносить доход. ЦБ с одной стороны, есть представитель капитала (действительный), с другой — капитал сам по себе (фиктивный); Свойства ЦБ: - обращаемость – способность ЦБ покупаться и продаваться на рынке, а также во многих случаях, выступать в качестве самостоятельного платежного инструмента, облегчающего обращение других товаров; - доступность для гражданского оборота способность ЦБ не только продаваться и покупаться, но и быть объектом других гражданских отношений, включая все виды сделок, т.е займа, дарения, хранения, комиссии, поручения и т.п; - стандартность – ЦБ преимущественно имеет стандартное содержание (стандартность прав, которые представляет ЦБ, стандартность участников, мест торговли, сроков, правил учета и других условий доступа к указанным правам, стандартность сделок, связанных с передачей ЦБ из рук в руки, стандартность формы ЦБ. Именно стандартность делает ЦБ товаром, способным обращаться); - документальность, т.е ЦБ – всегда документ, независимо от того, существует ли она в форме бумажного сертификата или в безналичной форме записи по счетам. Документальность придает придаёт окончательный облик товару, называемому ЦБ. Только документ может зафиксировать стандартные условия ее обращения и использования, обеспечить многократный переход ЦБ из рук в руки, как одно и того же товара, стать доказательством правомочности доступа инвестора к правам, предоставляемым ЦБ; - регулируемость и признание государством – ЦБ должны быть признаны государством в качестве таковых, что должно обеспечить раскрытие информации, четкие правила выпуска и обращения, необходимый надзор государства и, соответственно, снижение рисков и доверия публики к ним ; - рыночность, другими словами обращаемость указывает на то, что ЦБ существует как особый товар, который, следовательно, должен иметь свой рынок с присущей ему организацией, правилами работы на нем и т.д.; - раскрытие информации – инвестирование в ЦБ на честной и справедливой основе становится возможным только в том случае, если инвесторы выходящие на рынок, получат равный доступ к информации, если эмитенты ЦБ будут обязаны раскрывать всю информацию, которая может оказывать материальное влияние на рыночный курс ЦБ; - ликвидность – способность ЦБ быть быстро проданной и превращенной в денежные средства (в наличной и безналичной форме) без существенных потерь для держателя, при небольших колебаниях рыночной стоимости и издержках на реализацию. Если рынок отказываться признать ее ликвидность, реальность выраженных ею прав, то ЦБ превращается в ничего не стоящий бумажный клочок; рискованность – возможность потерь, связанные с инвестициями в ЦБ и неизбежно им присущие. Финансовая, денежная сфера, как вторичная, производная от реального производства, еще в большей мере, чем производственный сектор, чувствительна к вероятным воздействиям неблагоприятных факторов. - обязательность исполнения - по российскому законодательству, не допускается отказ от исполнения обязательства, выраженного ЦБ, если только не будет доказано, что ЦБ попала к держателю неправомочным путем. – доходность – инвесторы обычно рассматривают ЦБ в качестве финансовых активов, приносящих доход. Соответственно, доходность рассматривается обычно инвесторами в качестве необходимого атрибута ЦБ. Суррогаты ЦБ - финансовый инструмент, имеющий назначение и обладающий чертами ЦБ, но не признаваемый законодательством и традицией в качестве таковой, не регулируемый государством или в ином общепринятом порядке (билеты «МММ», страховой и пенсионный сберегательный полисы). Эмиссионная ЦБ - любая ЦБ, в том числе бездокументарная, которая характеризуется одновременно следующими признаками: закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществлению с соблюдением установленных настоящим Федеральным законом формы и порядка; размещается выпусками; имеет равные объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения ЦБ.

^ 2. РЦБ как альтернативный источник финансирования экономики

РЦБ – совокупность экономических отношений по поводу выпуска и обращения ЦБ между его участниками; часть финансового рынка, где осуществляется эмиссия и обращение ЦБ, т.е специальных документов, которые имеют собственную стоимость и могут самостоятельно обращаться на рынке.

^ Функции РЦБ: коммерческая - получение прибыли от операции на данном рынке; ценовая формирование рыночные цен; информационная - доведение до участников необходимой рыночной информации; регулирующая - создание правил торговли и участия в ней, разрешение споров между участниками, контроль, управление; финансовое посредничество – перераспределение свободных регулируемых д.с, а также перелив капитала в наиболее перспективные и эффективные сферы, отрасли и предприятия; централизация капитала – соединение двух или более индивидуальных капиталов в общий; повышение степени концентрации капитала и производства – увеличение капитала путем накопления, т. е капитализация чистой прибыли. Увеличение накопления денежного капитала обусловило развитие рынка ссудных капиталов - сфера перемещения ссудного капитала под влиянием спроса и предложения на него. Денежный капитал, высвобождающийся в процессе производства, через рынок направляется туда в виде ссудного капитала, а затем вновь возвращается к кредитору. Структура рынка ссудного капитала складывается из двух основных элементов: кредитно-финансовых институтов (аккумулируют денежный капитал, накапливаемый населением, предприятиями и государством, и используют его для предоставления ссуд и приобретения ЦБ) и РЦБ (*внебиржевой рынок - охватывает новые выпуски ЦБ и осуществляет в основном финансирование воспроизводственного процесса; * фондовый рынок - обращение старых выпусков ЦБ, а также одновременно происходит перераспределение контроля над предприятиями; * уличный - здесь основном перепродаются бумаги эмитентов, не котирующиеся на фондовой бирже). Объект РЦБ – ЦБ. Субъекты РЦБ – частные предприятия, государство и индивидуальные лица, деятельность которых формирует курс ЦБ и его колебание в зависимости от рыночной конъюнктуры. Процесс обновления основного капитала обусловил огромные потребности в выпуске новых эмиссий ценных бумаг (облигаций и акций). Эти методы нашли широкое применение в США, Канаде, Великобритании, ФРГ, Японии и ряде других стран. Основным видом ценных бумаг, используемых на внебиржевом рынке, являются облигации, хотя также осуществляется и продажа акций. Функции посредников на внебиржевом рынке выполняют инвестиционные банки, банкирские дома и специализированные брокерские и дилерские фирмы. РЦБ служит альтернативным источником финансирования экономики. Функционирование РЦБ реализуется через движение ЦБ, т.е. фиктивного капитала. Инвестор представляет полученный им ссудный капитал как претензию на доход, что обеспечивается возможностью превращения его в форму денежного капитала путем реализации ЦБ. Таким образом, кругооборот капитала завершается преобразованием фиктивного капитала в денежный через фондовый рынок. Акционерная форма инвестирования требует дохода не ниже средней нормы ссудного процента, что позволяет использовать ее независимо от производителя, выпустившего акции, так как акционеру предоставляется возможность в любое время мобилизовать фиктивный капитал в деньги. В современных условиях возрастает роль РЦБ в аккумуляции денежного капитала и сбережений, т.е. РЦБ становится альтернативным источником финансирования экономики. РЦБ функционально входит в рынок ссудных капиталов и тесно с ним увязан. Кроме того, замедление (ускорение) операций на РЦБ существенно сказывается на движении ссудного капитала, его структуре и функционировании.

^ 3. Классификация ЦБ по инвестиционным и иным характеристикам в российской и зарубежной практике

По происхождению: - Первичные ЦБ (основаны на активах, в число которых не входят сами ЦБ) (акции, облигации, векселя, закладные и др);- Вторичные (выпускаются на основе первичных ценных бумаг, то есть ценные бумаги на сами ценные бумаги (варранты на ценные бумаги, депозитарные расписки и др.);- Производные (ЦБ на какой-либо ценовой актив: на цены товаров (обычно, биржевых товаров: зерна, мяса, нефти, золота и т.п.); на цены основных ЦБ (обычно, на индексы акций, на облигации); на цены кредитного рынка (процентные ставки); на цены валютного рынка (валютные курсы) и т.п. ( - фьючерсные контракты (товарные, валютные, процентные, индексные и др; - свободнообращающиеся опционы) По форме выпуска:- Эмиссионные (размещаемые выпуском и имеющие равные объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения ценной бумаги (акции, облигации); - Неэмиссионные (выпускаются поштучно или небольшими сериями и их выпуск не требует регистрации) (векселя, чеки, депозитные сертификаты и др.); По форме существования:- Документарные (выполненные на бумажном носителе);- Бездокументарные (безбумажные, безналичные), (существующие в виде записей на лицевых счетах в системе ведения реестра собственников или на счете депо в депозитарии, обслуживающем эмитента); По способу легитимации владельца: - Предъявительская (имя владельца которой не фиксируется на ней самой, а ее обращение не нуждается в регистрации);- Именная (имя владельца которой зафиксировано на ее бланке и в реестре собственников); - Ордерная (выписывается на имя первого приобретателя и может сопровождаться передаточной надписью на ценной бумаге, с помощью которой права требования по ценной бумаге могут передаваться указанному в надписи лицу (депозитный сертификат, переводной вексель);По характеру финансовых обязательств - Долевые (обслуживают отношения совладения) (акция, пай инвестиционного фонда); - Долговые (обслуживают отношения займа) (облигация, вексель, чек и др.); По формам собственности: -Государственные (могут выпускаться центральным правительством, органами власти на местах, отдельными относительно независимыми учреждениями, национально-государственными и административно-территориальными образованиями, которые несут по ним самостоятельную ответственность (Государственные краткосрочные и долгосрочные обязательства, Облигации внутреннего валютного займа, Золотой сертификат, Краткосрочные обязательства);- Муниципальные (в РФ их эмитентами являются органы исполнительной власти субъектов федерации и муниципальных образований)- Негосударственные (корпоративные финансовые обязательства: (акции приватизированных предприятий; банковские векселя; векселя крупных монополистических отраслей; банковские депозитные сертификаты (для юридических лиц) и сберегательные сертификаты (для физических лиц); облигации предприятий, получивших право на эмиссию ценных бумаг и др.)По сроку обращения: - Краткосрочные (до 1 года), - Среднесрочные (1-10лет), - Долгосрочные (10-30 лет), бессрочно. По национальной принадлежности: - Отечественные; - Иностранные. По характеру обращаемости:- Рыночные (предназначены для перепродажи третьим лицам. Главная цель их эмиссии – покрытие бюджетного дефицита, а также создание ликвидных активов для коммерческих предприятий) - С ограниченным кругом обращения;- Нерыночные (не предназначены для перепродажи третьим лицам. Они не имеют вторичного рынка. Главная цель их эмиссии – создание дополнительных ликвидных активов для организаций, выполняющих какие-либо общественные функции). По гарантированности уровня дохода - С фиксированным доходом (облигация);- С колеблющимся доходом; - Бездоходные (это ЦБ, которыми не предусмотрена выплата дохода эмитентом. Они предусматривают лишь обязанность должника уплатить оговоренную в ценной бумаге сумму) (чеки и векселя).



^ 4. Классификация РЦБ: биржевой и внебиржевой, международный, национальный и региональный, первичный и вторичный

РЦБ - совокупность экономических отношений его участников по поводу выпуска и обращения ценных бумаг. Первичный рынок — это рынок, обеспечивающий выпуск ценной бумаги в обращение, это ее первое появление на рынке, т.е стадия «производства» ценной бумаги. Результатом всех процессов, обеспечивающих выпуск ценной бумаги, должно стать приобретение их первыми владельцами. Субъекты первичного РЦБ: 1. Физические лица; 2. Юридические лица – промышленные компании, фирмы коммерческие банки, страховые общества, пенсионные фонды, паевые инвестиционные фонды; 3. Государство, органы регионального и муниципального управления. Вторичный рынок —рынок, на котором обращаются ранее выпущенные ЦБ. Это совокупность любых операций с данными бумагами, в результате которых осуществляется постоянный переход прав собственности на них от одного владельца к другому. Доля и роль первичного и вторичного рынков может меняться в зависимости от конкретных условий. Биржевой - , т.е торговля ЦБ на фондовой бирже. Это организованный рынок, на котором обращаются специально отобранные ЦБ, операции проводят лучшие, наиболее финансово устойчивые профессиональные посредники. Биржевой рынок является основой РЦБ; сфера финансовых инвестиций, доход по которым предполагается не только от результатов работы и реализованной продукции, произведенной субъектами хозяйственной деятельности, но и за счет разницы котировок ЦБ в процессе их обращения тех же хозяйствующих субъектов.

Внебиржевой рынок, где торговля осуществляется, минуя фондовую биржу; охватывает новые выпуски ЦБ и осуществляет в основном финансирование воспроизводственного процесса. Уличный рынок, где в основном перепродаются бумаги эмитентов, не котирующиеся на фондовой бирже. Внебиржевой рынок может быть как организованный так и неорганизованный. Организованный рынок, на котором торговля ведется по строго установленным правилам; При организованном обороте действуют саморегулирующие органы — посредники или брокеры. Неорганизованный, когда покупатель и продавец самостоятельно договаривается по всем вопросам. По типу торговли: - традиционный; - компьютеризованный - рынок на котором торговля производится через компьютерные сети, объединяющие соответствующих фондовых посредников в единый компьютеризированный рынок. По территориальному критерию: - региональный – относительно замкнутый оборот ценных бумаг внутри данного региона. Региональные РЦБ могут формироваться внутри национального государства (например, РЦБ Уральского, Сибирского региона), а также в рамках регионов, объединяющих несколько национальных рынков, например, рынок ценных бумаг стран юго-восточной Азии, Латиноамериканских стран и т.д. - национальный - совокупность эмитирующихся и обращающихся в данной стране ценных бумаг и нормативная база, регулирующая данное обращение; -международный - оборот ЦБ между национальными экономиками.(Перелив капитала из одной страны в другую). Деление на региональный, национальный и международный РЦБ происходит прежде всего исходя из качества ЦБ и объема задействованных денежных средств. В зависимости от срока исполнения сделки: – кассовый – рынок немедленного исполнения (3-5 дней);– срочный рынок с использованием контрактов через месяц, год.

Т.О, структура РЦБ определяется как тем или иным видом ЦБ, так и способом торговли на данном рынке.

^ 5. Акция: понятие и развернутая характеристика. Проблемы и тенденции развития российского рынка акций

Акция — эмиссионная ЦБ, закрепляющая права ее владельца(акционера) на получение части прибыли акционерного общества виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом на часть имущества, остающегося после его ликвидации. Свойства акций: 1. титул собственности, т.е держатель акции является совладельцем акционерного общества с вытекающими из этого правами; 2.не имеет срока существования; 3. ограниченная ответственность, т.к акционер не отвечает по обязательствам АО; 4. неделимость, т.е. совместное владение акцией не связано с делением прав между собственниками, все они выступают как одно лицо; 5. могут расщепляться и консолидироваться. Реквизиты акции:1) фирменное наименование акционерного общества и его местонахождение;2) наименование ЦБ —«акция»; 3) ее порядковый номер;4) дата выпуска;5) вид акции (простая или привилегированная); 6) номинальная стоимость; 7) имя держателя при выпуске именных акций;8) размер уставного фонда на день выпуска акций;9) количество выпускаемых акций;10) срок выплаты дивидендов, ставка дивиденда и ликвидационная стоимость (только для привилегированных акций);11) подпись председателя правления акционерного общества;12) печать компании - эмитента. Акциям имеют определенные цены: -балансовая (частное от деления стоимости чистых активов компании на количество выпущенных акций), -ликвидационная (только для привилегированных акций и устанавливается при эмиссии), -рыночная (по которой акция продается и покупается на вторичном рынке), - номинальная (то, что указано на лицевой стороне акции), -курсовая ((Ца=(дивиденд/ссудный процент)*100; при прогнозируемом росте дивиденда и риске вложений: Ца=(Дивиденд+Прогнозиремый прирост дивиденда/Судный процент – Плата за риск)*100)). Курс акций (Рыночная цена/Номинальная стоимость)*100;

Виды акций: в зависимости от порядка владения: - ^ Именные и на - Предъявителя. В РФ все акции общества являются именными. Это предполагает, что владелец акции должен быть внесен в реестр акционерного общества. Разрешен выпуск акций и на предъявителя в определенном отношении к величине оплаченного уставного капитала эмитента в соответствии с нормативом. – Размещенные (акции, уже приобретенные акционерами) и – Объявленные (которые акционерное общество может выпустить дополнительно к размещенным акциям); - Обыкновенные (имеет право голоса вкладчика на общем собрании; весь набор прав) и – Привилегированные: (определение размера дивиденда и стоимости, выплачиваемые при ликвидации общества; нет права голоса на общем собрании) (Конвертируемые – даёт право в течении определенного периода обменивать их на другие ценные бумаги того же эмитента; - Кумулятивные (невыплаченный дивиденд накапливается и выплачивается позднее); - Отзывные (может быть предъявлена акционерным обществом для погашения); - Купонная (акция снабжена купоном, которая в случае отделения от акции может приобретать самостоятельное значение); - Участвующая (дают право их владельца на долю в доп. дивиденде); - «золотая» акция (на 3 года) выпускается предприятием, меняющим форму собственности; владелец имеет стопроцентное право: (изменения, вносимые в устав предприятия, вопрос о внесении в залог, реорганизации, ликвидации). Риски с приобретением акций: - выплата дивидендов не гарантируется; - право акционера на часть имущества при ликвидации реализуется в последнюю очередь; - нестабильный рост акций; - основное влияние на принятие решений в управлении имеет держатель крупного пакета акций. Доходность акции представляет собой расчетный относительный показатель, характеризующий отношение полученного дохода к затратам акционера при ее приобретении. Принимая решение об инвестировании денежных средств в те или иные акции, необходимо сравнивать их стоимостные оценки и инвестиционные характеристики. Особенности российского рынка: - чрезмерно велики доли акций предприятий угасающего роста, грошовых акций и акций предприятий, которые только выходят на рынок; - чрезмерно низка доля акций предприятий установившегося роста или находящихся на зрелой стадии развития. Особенность: это немногие производства, располагающие современной техникой и технологией и являющиеся экспортоспособными.

^ 6. Производные ценные бумаги, связанные с акциями: подписное право, варрант, депозитарные расписки

1. Подписное право — ЦБ, которая дает право акционерам компании подписаться на определенное количество вновь выпускаемых акций (или облигаций) данной компании по установленной цене подписки в течение установленного срока. Акционеры имеют преимущественное и льготное право подписки на вновь выпускаемые ЦБ, прежде всего акции компании. Один из возможных механизмов реализации такого права — это выпуск подписных прав. Подписное право дает возможность приобрести определенное число акций компании ее акционеру до начала общей подписки (для всех желающих), т.е. в течение «льготной» подписки и по льготной цене, которая ниже, чем текущая цена акций компании. Выпуску подписных прав предшествует процедура выпуска новых акций, на которые будут обмениваться подписные права, рассылаемые акционерам компании в установленном порядке и пропорционально имеющимся у них акциям. Для реализации подписного права акционер отсылает свой чек на оплату акций в компанию до даты начала общей подписки. Если он не желает воспользоваться своим правом, он может его свободно продать. 2. Депозитарная расписка — ЦБ, свидетельствующая о владении определенным количеством акций иностранной компании, депонированных в стране нахождения этой компании, кругооборот которой осуществляется в другой стране.

^ 2.1 GDR – глобальные депозитарные расписки, операции с которыми могут осуществляться в нескольких странах; 2.2 ADR - американские депозитарные расписки, которые допущены к обращению только на американском фондовом рынке. Неспонсируемые депозитарные расписки (ADR) выпускаются по инициативе группы крупных акционеров данной компании и характеризуются относительной простотой их выпуска (представление в Комиссию по ЦБ и биржам США пакета документов, подтверждающих полное соответствие деятельности компании эмитента и ее акций законодательству); Спонсируемые депозитарные расписки (ADR) - выпускаются по инициативе акционерного общества. Таким же путем организуется и выпуск GDR. Преимущества для акционерной компании за счет системы выпуска (ADR и GDR): *формирование позитивного имиджа как у иностранных, так и у отечественных инвесторов (участвуют наиболее известные и надежные банки); *привлечение зарубежных портфельных инвесторов для реализации инвестиционных проектов; *увеличение спроса на акции. 3. Фондовый варрант – ЦБ (вторичная), которая дает ее владельцу право на покупку определенного числа акций (или облигаций) какой-либо компании в течение установленного периода времени по фиксированной цене. Выпуск фондовых варрантов осуществляется под акции (или облигации), которые должны быть выпущены в обращение, но в течение всего срока существования этих фондовых варрантов отсутствуют на рынке и появляются лишь по мере обмена варрантов на акции (или облигации).Срок существования варрантов от 10 - 20 лет, может быть неограниченным. Первоначальным владельцам варранты выдаются бесплатно. Цена, фиксированная в варранте, обычно превышает текущий рыночный курс акций компании на 15-20%. Она может быть неизменной в течение всего срока его существования или периодически повышаться. Фондовый варрант продаётся и покупается на рынке, как и любая другая ЦБ. Они могут погашаться без обмена на акции, например, путем выкупа у владельца. Количество варрантов ограничено размерами эмиссии соответствующей ЦБ. Выпуск варрантов означает, что величина уставного капитала будет увеличиваться в по мере реализации варрантов. По своему экономическому содержанию фондовый варрант представляет собой опционный контракт на покупку соответствующей ЦБ. Отличия варранта от опциона на покупку:а) варрант - ЦБ, которая эмитируется компанией, а опцион есть срочный контракт, результат заключения опционной сделки; б) количество варрантов ограничено размерами эмиссии соответствующей ЦБ, а количество заключенных опционных сделок определяется потребностями самого рынка; в) варранты выпускаются на длительные сроки, а опционный контракт — это обычно краткосрочный контракт; г) в случае выпуска варрантов величина капитала компании увеличивается в ходе реализации варрантов, а заключение опционных сделок не имеет отношения к капиталу компании; д) варранты выдаются своим первоначальным владельцам бесплатно, а владелец опциона уплачивает за него премию подписчику (продавцу)опциона.

^ 7. Облигация: понятие и развернутая характеристика. Проблемы и тенденции российского рынка облигаций

Облигация — эмиссионная ЦБ, закрепляющая за ее держателем право на гарантированный доход, размер и порядок выплаты которого эмитент определяет при выпуске, а также на получение ее номинальной стоимости при истечении срока займа. Включает элементы: 1. обязательство эмитента вернуть держателю облигации по истечении оговоренного срока сумму, указанную на лицевой стороне облигации; 2. обязательство эмитента выплачивать держателю облигации фиксированный доход в виде процента от номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента. Необходимые условия выпуска облигаций акционерным обществом: • номинальная стоимость всех выпущенных обществом облигаций не должна превышать размер уставного капитала общества либо величину обеспечения, предоставленного обществу третьими лицами для целей выпуска; • выпуск облигаций допускается после полной оплаты уставного капитала; • выпуск облигаций без обеспечения допускается на третьем году существования общества и при условии надлежащего утверждения к этому времени двух годовых балансов общества; • общество не вправе размещать облигации, конвертируемые в акции общества, если количество объявленных акций общества меньше количества акций, право на приобретение которых предоставляют облигации. Виды облигаций: ● В зависимости от эмитента: (государственные; корпоративные; иностранные); ● Облигации с некоторой оговоренной датой погашения (краткосрочные; среднесрочные; долгосрочны); ● Облигации без фиксированного срока погашения: (бессрочные; отзывные; с правом погашения; продлеваемые облигации; отсроченные облигации; ● В зависимости от порядка подтверждения права владения: (именные; на предъявителя); По целям облигационного займа: (обычные; целевые). ● В зависимости от выплаты дохода инвесторам (купонные или процентные, дисконтные или безкупонные). Цель выпуска облигаций - для финансирования инвестиционных проектов и для рефинансирования задолженности эмитента. Способ выплаты дохода - в виде процентов к ее номинальной стоимости, причем частота выплат может колебаться от 1 до 4 раз в год. Способ обеспечения займа - облигации могут быть обеспечены имущественным залогом, залогом в форме будущих поступлений от хозяйственной деятельности или определенными гарантийными обязательствами. Номинальная цена – напечатана на самой облигации. Эмиссионная цена – цена в момент эмиссии (может быть =<>номиналу). ●Курс облигации = (Рыночная цена/Номинальная цена)*100.Дисконтирование: цена продажи с дисконтом = номинальная цена*(1/1+норма ссудного процента)*100%; ●Доходность – доход, приходящийся на единицу затрат: Текущая доходность=(сумма выплаченных в год %/цена облигации, по которой была приобретена)*100%. ●Способ погашения облигаций - погашаются в определенный срок по заранее оговоренной цене. Облигация несколько цен: номинальную цену, цену продажи, цену выкупа (погашения) и курсовую цену.

В ближайшие годы сохранятся высокие темпы роста облигационного рынка. Одним из его главных катализаторов роста будут энергетические компании. Рынок облигаций несомненно будет востребован как эмитентами, так и инвесторами. К сожалению, круг потенциальных инвесторов сильно. И на текущий момент рынок биржевых облигаций не сможет заменить рынок векселей, выход на который открыт широкому кругу компаний и банков. Тем более, что на сегодня рынок векселей является по сути рынком банковских векселей, доля которых составляет 85%.

^ Т.О облигация: • долговое обязательство эмитента;• источник финансирования расходов бюджетов, превышающих доходы; • источник финансирования инвестиций акционерных обществ; • форму сбережений средств граждан и организаций и получения ими дохода.

^ 8. Государственный внутренний и внешний долг. Виды долговых обязательств государства. Проблемы и тенденции рынка гос. цен бумаг (РГЦБ)

Государственный долг — результат финансовых заимствований государства, осуществляемых для покрытия дефицита бюджета. Государственный долг равен сумме дефицитов прошлых лет с учётом вычета бюджетных излишков. Государственный долг складывается из задолженности центрального правительства, региональных и местных органов власти, государственных организаций, предприятий. Внутренний — задолженность государства владельцам государственных ценных бумаг (ГЦБ) и иным кредиторам, выраженная в национальной валюте. Внешний — задолженность государства другим странам, международным экономическим организациям и другим лицам, выраженная в иностранной валюте. Погашается за счёт экспорта товаров или новых заимствований. Долговое обязательство — документ, оформленный в свободной форме и выдаваемый заемщиком кредитору при получении кредита (займа). В долговом обязательстве указывается сумма кредита (займа) и срок его погашения. Согласно этому документу заемщик обязуется возвратить кредит (заем) в установленный срок, а кредитор получает право взыскать его с заемщика по истечении этого срока. В международной практике можно обнаружить самые различные виды долговых обязательств государства: облигации, ноты, казначейские векселя, сертификаты, консоли и т.п. Государственный внутренний долг РФ имеет следующие формы: 1. кредиты, полученные Правительством РФ; 2. государственные займы, т.е. эмиссия ЦБ от имени Правительства РФ; З. другие долговые обязательства, гарантируемые Правительством. Государственный внутренний долг РФ состоит из задолженности прошлых лет и задолженности вновь возникающей. Государственные обязательства РФ могут быть краткосрочными, среднесрочными и долгосрочными. РФ не несет ответственности по долговым обязательствам социально - государственных и административно-территориальных. образований РФ, если они не были гарантированы правительством. Управление государственным внутренним долгом производится правительством РФ на основе законодательных актов. Государственная Дума при утверждении и распределении бюджета РФ устанавливает верхний предел государственного долга и определяет политику по отношению к нему. Правительство определяет порядок, условия выпуска и размещения государственных долговых обязательств. Обслуживание государственного долга производится Банком России и его учреждениями. Оно заключается в операциях по размещению долговых обязательств, их погашении и выплате доходов в виде % по ним. Состояние долга контролируется Государственной Думой. Правительство обязано ежегодно, не позднее мая текущего года, публиковать данные о состоянии государственного долга за предыдущий год. Погашение его происходит за счет госбюджета. Мировая практика погашения государством своего долга предполагает выпуск новых ЦБ. Государственные ЦБ - любые ЦБ, удостоверяющие отношения займа, в которых должником выступают государство, органы государственной власти или управления. Цели выпуска государственных ценных бумаг – это финансирование дефицита государственного бюджета, управление наличной денежной массой, финансирование определенных инвестиционных проектов. Проблемы рынка государственных ЦБ: - Краткосрочный характер ГЦБ; -Государственный статус ЦБ; - Налогообложение ГЦБ, которое решается по-разному для различных видов ГЦБ.; - Гипертрофирование рынка ГЦБ в силу слабого развития рынка корпоративных ценных бумаг. РГЦБ занимает ведущее место (до 50%) в общем объеме РЦБ (гос и корпоративных). Российские ГЦБ по своим масштабам преобладают и на фондовом рынке в России.

^ 9. Вексель: характеристика, классификация. Проблемы и тенденции вексельного рынка России

Переводной вексель (тратта) - письменный документ, содержащий безусловный приказ векселедателя плательщику уплатить определенную сумму денег в установленный срок и в конкретном месте векселедержателю или его приказу. Простой вексель (соло) - письменный документ, содержащий простое и ничем не обусловленное обязательство векселедателя уплатить определенную сумму денег в установленный срок и в конкретном месте векселедержателю или его приказу. Лицо, выписывающее вексель называют векселедателем. Владелец векселя, имеющий право на получение указанной в нем суммы – векселедержатель (юр. и физ. лица, как резиденты, так и нерезиденты). Согласие на оплату векселя называется акцептом векселя. Лицо, указанное в качестве получателя в векселе -ремитент. Индоссамент – передаточная надпись на ЦБ, удостоверяющая переход прав по этому документу к другому лицу. Эмитенты векселей – юр. и физ. лица; Величина номинала - минимальная величина не установлена. Серийность – векселя могут выпускаться сериями, т.е иметь стандартное содержание, условия, последовательную серийность и т.д. Основные характеристики векселя: 1) абстрактный характер обязательства (т.е он может быть передан любому лицу, которое не имеет ни какого отношения по условиям его возникновения, получает право требовать платежа по векселю, являясь его держателем); 2) бесспорный характер обязательства по векселю - взыскание по векселю может быть наложено на всех обязанных по данному векселю лиц без спора (без решения суда), необходимо лишь предъявить вексель; 3) безусловный характер - выплаты по векселю не могут быть обусловлены наступлением каких либо событий; 4) вексель – всегда письменный документ; 5) вексель – документ, имеющий строго установленные реквизиты; 6) стороны, обязанные по векселю несут солидарную ответственность. Обязательные реквизиты векселя: • вексельные метки; • вексельная сумма; • наименование и адрес плательщика; • срок платежа; • наименование получателя платежа; • место платежа; • указание места и даты составления; • подпись векселедателя. Виды векселей: - Казначейские (долговые обязательства, выпускаемые от лица государства Центральным банком РФ или Минфином РФ); - Муниципальные (Выпускаются местными органами власти и управления при согласовании с правительством); - Частные (Выпускаются корпорациями, финансово-промышленными группами, коммерческими банками, частными лицами); - Коммерческие (В основе лежит конкретная товарная сделка продажи товара (продукции). Сущность - отсрочка платежа, предоставление коммерческого кредита); - Финансовые (В основе - выданная ссуда. Сущность - гарантия возврата полученной ссуды); - Фиктивные (В основе нет ни движения товара, ни движения денег); - Банковские (Суть - привлечение «дешевых» временно свободных денежных средств, отражает отношение займа денег векселедателем у векселедержателя за определенное вознаграждение); - Простые (Плательщик и векселедатель - одно лицо. Суть - векселедержатель-должник, векселедержатель – кредитор); - Переводные (Плательщик и векселедатель – разные лица. Необходимо согласие плательщика быть плательщиком — главным должником по векселю. Плательщик - должник векселедателя, векселедатель — должник первого векселедержателя). Бронзовый вексель — вексель, не имеющий реального обеспечения, плательщиком по нему является либо вымышленное лицо, либо заведомо неплатежеспособное. Дружеский вексель — вексель, который выдает одно платежеспособное лицо другому неплатежеспособному как средство платежа или изыскания денежных средств путем учета векселя в банке. Проблемы вексельного рынка: 1. документарная форма векселя, которая предопределяет специфические риски (дефект формы, возможность утраты, кражи и подделки), требует наличия определенной инфраструктуры у оператора вексельного рынка и дополнительных расходов; 2. непрозрачное ценообразование, отсутствие торговых систем и достоверной информации об объемах и структуре сделок на вексельном рынке; 3. необязательный характер раскрытия информации по векселедателям.  Доля вексельного рынка в среднедневном обороте остается прежней - 40-41%.По состоянию на 2008 г. были привлечены средства путем выпуска векселей приблизительно на 634 млрд руб., в том числе рыночных - на 513 млрд руб, что составило примерно 83% от общего объема векселей.

^ 10. Банковские ценные бумаги: депозитные и сберегательные сертификаты, сберегательная книжка на предъявителя

1. Сберегательная книжка на предъявителя — юридическая форма удостоверения договора банковского вклада (депозита) с гражданином и внесения денежных средств на его счет, в соответствии с которым банк, принявший поступившую от вкладчика или поступившую для него денежную сумму (вклад), обязуется возвратить сумму вклада и выплатить проценты на нее лицу, предъявившему сберегательную книжку.

2. Депозитный сертификат - ЦБ, удостоверяющая сумму вклада, внесённого в банк юридическим лицом, и его право на получение в этом банке или его филиалах, по истечении установленного срока, суммы вкладов и причитающихся по нему процентов.

3. Сберегательный сертификат – ЦБ, удостоверяющая сумму вклада, внесённого в банк гражданином и его права на получение в этом банке или его филиалах по истечении установленного срока, суммы вклада и причитающихся по нему процентов. В отличие от депозитных сертификатов сберегательные сертификаты могут выпускать только банки. Банковский сертификат (депозитный, сберегательный) должен иметь обязательные реквизиты (отсутствие какого-либо реквизита означает потерю статуса сертификата, как ценной бумаги). Юридическая основа - договоры банковского вклада. Форма существования - документарная (бумажная). Срок существования - депозитный сертификат — до 1 года, сберегательный сертификат — до 3 лет. Порядок фиксации владельца - банковский сертификат может быть и именным, и на предъявителя. Обязательные реквизиты: -наименование документа, причина выдачи; -дата внесения вклада; -размер вклада; -безусловное обязательство банка вернуть сумму, внесенную на вклад; -дата востребования; ставка процента за пользование; сумма причитающихся процентов; наименование и адрес банка-эмитента, а для именного сертификата - наименование вкладчика; подписи двух лиц (уполномоченных), скрепленные печатью банка. Банковский сертификат, в отличие от векселя и чека, не может служить расчетным и платёжным средством, при купле-продаже товаров и услуг. Расчеты по депозитным сертификатам, осуществляются только в безналичной форме. В случае досрочного предъявления сберегательного или депозитного сертификата к оплате банком, выплачивается сумма вклада и процент, соответствующий вкладам до востребования, если условиями сертификата не установлен иной размер процента. Порядок обращения: Сертификаты на предъявителя передаются путем вручения. Сертификаты именные передаются путем оформления цессии (уступка права требования) на его оборотной стороне. Данное соглашение скрепляется подписями и печатями сторон, участвующих в сделке. Сертификат: долговая ЦБ, имеет разрешительный порядок регистрации эмиссии. Эмитентом может быть только коммерческий банк, может приобретаться как физическими так и юридическими лицами, установлены максимальные сроки обращения, передаётся с помощью цессии, определяет отношения между вкладчиком и банком, срочная ЦБ. Цессионарий – лицо, приобретающее у банка-эмитента депозитный и сберегательный сертификат. Цессия – уступка права требования. 3.1 Сберегательный сертификат: *именной – депозитный или сберегательный сертификат, выписанный на определенное лицо, указанное в самом документе; *депозитный – депозитный или сберегательный сертификат, имя владельца которого не указано в документе, обращающийся путем простого вручения. Депозитные и сберегательные сертификаты: крупнономинальные (слоны) – номинал которых в превышает 100 000$ США; мелкономинальные – ЦБ с фиксированными сроком обращения и процентом, являющиеся свидетельством о денежном вкладе физических лиц в банк (номинал менее 100 000$ США)

Т.О, депозитный и сберегательный сертификаты, а также банковская сберегательная книжка на предъявителя экономически могут быть объединены в единый вид — банковский сертификат. Первые два отличаются лишь по их владельцу (в первом случае им является юридическое лицо, во втором — граждане). Сберкнижка на предъявителя - разновидность сберегательного сертификата, в форме сберегательной книжки.

^ 11. Брокерская деятельность: сущность, законодательные акты, регулирующие ее, требования к лицам, занимающимся ею, условия осуществления

Правовой аспект: - Федеральная Служба по Финансовым Рынкам; - ГК РФ; - ФЗ «О РЦБ»; - ФЗ «О приватизации, легализации, отмывании доходов, полученных преступным путем и финансированию терроризма»; - Указы Президента РФ по развитию РЦБ; - Постановление правительства РФ, затрагивающее вопросы функционирования РЦБ и его участников; - «Положение о лицензировании различных видов профессиональной деятельности»; ●Сущность: Брокерская деятельность - совершение гражданско-правовых сделок с ЦБ в качестве поверенного или комиссионера, действующего на основе договора-поручения или комиссии либо доверенности на совершение таких сделок. Брокер – профессиональный участник РЦБ, который занимается брокерской деятельностью. В качестве брокера могут выступать как физические, так и юридические лица. Значение брокерской деятельности выражается в ее функциях (требования): • совершение гражданско-правовых сделок с ЦБ в качестве комиссионера; • совершение гражданско-правовых сделок с ЦБ в качестве поверенного; • обеспечение надлежащего хранения и отдельный учет ЦБ клиентов в соответствии с требованиями ФКЦБ России; • принятие на себя ручательства за исполнение сделки купли-продажи ЦБ третьим лицом; • информационное, методическое, правовое, аналитическое и консультационное сопровождение операций с ЦБ; • доведение до сведения клиентов всей необходимой информации, включая информацию о существующих рисках; • раскрытие информации о своих операциях с ЦБ в случаях и порядке, предусмотренных действующим законодательством. Взаимоотношения брокера и клиента строятся на договорной основе. При этом может использоваться как договор поручения, так и договор комиссии. Если заключен договор поручения, то это означает, что брокер будет выступать в роли поверенного, т.е. от имени клиента и за счет клиента. В этом случае стороной по заключенным сделкам является клиент, и он несет ответственность за исполнение сделки. Если же используется договор комиссии, то при заключении сделки брокер выступает в роли комиссионера, т.е. от своего имени, но действует в интересах клиента и за его счет. Стороной по сделке в данном случае выступает брокер, и он несет ответственность за ее исполнение. По существующему законодательству клиент до исполнения договора имеет право в одностороннем порядке прекратить его действие. Исполнением договора поручения или комиссии считается передача клиенту официального извещения брокера о заключении сделки. Как правило, брокер регистрирует заключенную сделку и контролирует смену собственника — своевременное внесение в реестр акционеров необходимых изменений.

Параметры и условия осуществления брокерской деятельности: *организационно-правовая форма – АО, ООО; *лицензирующий орган – ФСФР; * вид лицензии – лицензия профессионального участника РЦБ; * минимальный размер собственного капитала – 5000 МРОТ на дату расчета собственного капитала; 20000 МРОТ – при осуществлении деятельности от имени и за счет физического лица либо от своего имени и за счет физического лица; * срок действия лицензии - 1.Лицензия на осуществление брокерской деятельности выдается на срок до трех лет. 2. Лицензия выдается без ограничения срока действия. Поисковику лицензии, не имеющему лицензию на осуществление профессиональной деятельности на РЦБ на момент принятия ФКЦБ решения о выдаче лицензии, лицензия выдается сроком на 3 год; * Совмещение брокерской деятельности - дилерская деятельность, деятельность по управлению ЦБ и депозитарная деятельность, а также деятельность финансового консультанта. Совершение на РЦБ фьючерсных, опционных и иных срочных сделок.


^ 12. Дилерская деятельность: сущность, законодательные акты, регулирующие ее, требования к лицам, осуществляющим ее, условия осуществления и контроль за исполнением

Правовой аспект: - Федеральная Служба по Финансовым Рынкам; - ГК РФ; - ФЗ «О РЦБ»; -ФЗ «О приватизации, легализации, отмывании доходов, полученных преступным путем и финансированию терроризма»;- Указы Президента РФ по развитию РЦБ; - Постановление правительства РФ, затрагивающее вопросы функционирования РЦБ и его участников; - «положение о лицензировании различных видов профессиональной деятельности»; ●Сущность: дилерская деятельность - совершение сделок купли-продажи ЦБ от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и (или) продажи определенных ценных бумаг с обязательством покупки и (или) продажи определенных ценных бумаг по объявленным лицом, осуществляющим такую деятельность, ценам. Дилер – профессиональный участник РЦБ, который занимается дилерской деятельностью. Дилером может быть только юридическое лицо, являющееся коммерческой организацией. Доход дилера состоит из разницы цен продажи и покупки. Поэтому дилер должен постоянно контролировать и учитывать меняющуюся конъюнктуру рынка. Обычно он специализируется на определенных видах ЦБ, но крупные организации могут обслуживать рынок ценных бумаг в целом. Значение дилерской деятельности выражается в ее функциях: • совершение сделок купли-продажи ценных бумаг за свой счет и от своего имени путем публичного объявления цен покупки и (или) продажи определенных ценных бумаг по объявленным дилером ценам;

• дополнительные обязательства по обеспечению ликвидности РЦБ; • раскрытие информации о своих операциях с ЦБ в случаях и порядке, предусмотренных действующим законодательством. На российском рынке в роли дилера может выступать инвестиционная компания, одной из функций которой является вложение средств в ЦБ, осуществление сделок с ними от своего имени, в том числе путем их котировки. Параметры и условия осуществления дилерской деятельности: * организационно-правовая форма – АО, ООО; * лицензирующий орган – ФСФР; * минимальный размер собственного капитала - 8000 МРОТ на дату расчета собственного капитала; * срок действия лицензии - 1.Лицензия на осуществление дилерской деятельности выдается на срок до трех лет. 2. Лицензия выдается без ограничения срока действия. Поисковику лицензии, не имеющему лицензию на осуществление профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг на момент принятия ФКЦБ России решения о выдаче лицензии, лицензия выдается сроком на 3 года; * совмещение дилерской деятельности – брокерская деятельность, деятельность по управлению ценными бумагами и депозитарная деятельность. Деятельность финансового консультанта. Совершение на РЦБ фьючерсных, опционных и иных срочных сделок.


13. Деятельность по управлению ЦБ: сущность, законодательные акты, регулирующие ее, передача ЦБ и средств инвестирования в доверительное управление, инвестиционная декларация доверительного управляющего, ограничения доверительного управляющего

^ Правовой аспект: - ГК РФ; - ФЗ «О РЦБ»; - ФЗ; - «Положение о доверительном управлении ЦБ и средствами инвестирования в ценные бумаги»; - ФЗ «О приватизации, легализации, отмывании доходов, полученных преступным путем и финансированию терроризма»;- Указы Президента РФ по развитию РЦБ; - Постановление правительства РФ, затрагивающее вопросы функционирования РЦБ; - Постановление федеральной комиссии по РЦБ и т.д.

^ Сущность: Деятельность по управлению ЦБ - осуществление юридическим лицом или индивидуальным предпринимателем от своего имени за вознаграждение в течение определенного срока доверительного управления переданными ему во владение и принадлежащими другому лицу в интересах этого лица или указанных этим лицом третьих лиц: • ЦБ и денежными средствами, предназначенными для инвестирования в ценные бумаги; • ЦБ и денежными средствами, которые компания получает в процессе своей деятельности на рынке ценных бумаг.

Экономический смысл функционирования управляющих компаний и их деятельности на РЦБ состоит в том, что они могут обеспечивать: • лучшие результаты от управления ценными бумагами клиентов по сравнению с деятельностью последних за счет своего профессионализма; • более низкие затраты, связанные с операциями на фондовых рынках, за счет масштабов своей деятельности; • эффективность операций за счет одновременной работы в разных секторах рынка и (или) в разных странах. Профессиональный участник РЦБ, который осуществляет деятельность по управлению ЦБ - «управляющий». Наличие лицензии на осуществление деятельности по управлению ЦБ не требуется в случае, если доверительное управление связано только с осуществлением управляющим прав по ЦБ. Порядок осуществления деятельности по управлению ЦБ, права и обязанности управляющего определяются законодательством Российской Федерации и договорами. Управляющий при осуществлении своей деятельности обязан указывать, что он действует в качестве управляющего. В случае, если конфликт интересов управляющего и его клиента или разных клиентов одного управляющего, о котором все стороны не были уведомлены заранее, привел к действиям управляющего, нанесшим ущерб интересам клиента, управляющий обязан за свой счет возместить убытки в порядке, установленном гражданским законодательством. Собственник имущества, переданного в доверительное управление (ЦБ и денежных средств), называется учредителем управления. Лицо, в интересах которого происходит управление ЦБ, считается выгодоприобретателем (может быть либо сам учредитель управления, либо названное им третье лицо). В России, как правило, в роли управляющего выступает коммерческий банк, который заключает с учредителем управления специальный договор, определяющий права и обязанности сторон, а также порядок действий по управлению ценными бумагами и денежными средствами. ●Инвестиционная декларация (неотъемлемая часть договора) содержит: 1) цель доверительного управления (получение прибыли); 2) структуру активов поддерживающего в течении всего срока договора; 3) перечень объектов инвестирования; 4)срок действия. «Положение о доверительном управлении ценными бумагами и средствами инвестирования в ценные бумаги» накладывает ●ряд ограничений на действие управляющего в отношении цен бумаг (например: под запретом находятся сделки, в результате которых ценные бумаги переходят в собственность управляющего).Параметры и условия осуществления дилерской деятельности: *организационно-правовая форма – АО,ООО; * лицензирующий орган – ФСФР; * вид лицензии – профессионального участника РЦБ; * минимальный размер собственного капитала – 35 000 МРОТ; *Срок действия лицензии - 1.Лицензия на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами выдается на срок до трех лет. 2. Лицензия выдается без ограничения срока действия. Поисковику лицензии, не имеющему лицензию на осуществление профессиональной деятельности на РЦБ на момент принятия ФКЦБ решения о выдаче лицензии, лицензия выдается сроком на 3 года; * совмещение деятельности – брокерская, дилерская, депозитарная, а также совершение фьючерсных, опционных и иных срочных сделок.
14. Клиринговая деятельность: сущность, документы, регламентирующие ее, требования предъявляемые к клиринговой организации, услуги, предоставляемые клиринговым центром, система управления рисками неисполнения сделок по результата клиринга
  1   2   3   4   5   6



Скачать файл (622.5 kb.)

Поиск по сайту:  

© gendocs.ru
При копировании укажите ссылку.
обратиться к администрации