Logo GenDocs.ru

Поиск по сайту:  

Загрузка...

Лекции - Инвестирование - файл 1.doc


Лекции - Инвестирование
скачать (306 kb.)

Доступные файлы (1):

1.doc306kb.18.11.2011 17:35скачать

содержание

1.doc

  1   2   3   4   5
ДОНБАССКИЙ ИНСТИТУТ ТЕХНИКИ И МЕНЕДЖМЕНТА

«инвестирование»

Конспект лекций


2004
Конспект лекций по дисциплине «Инвестирование»

(для студентов специальности 06.0501 ). ДИТМ, 2004г.
Тема 1. Оценка и прогнозирование инвестиционного рынка.

План темы
1. Понятие и основные элементы инвестиционного рынка (ИР) и анализ его состояния.

2. Макроэкономические показатели развития ИР. Оценка инвестиционной привлекательности рынка на макроэкономическом уровне.

3. Инвестиционная привлекательность отраслей и регионов.

4. Инвестиционная привлекательность предприятий
1. Понятие и основные элементы инвестиционного рынка (ИР) и анализ его состояния.

Любое предприятие в рыночной экономике осуществляет свою деятельность в неком поле свободного экономического поведения. Можно выделить инвестиционный рынок (ИР).

^ ИР охватывает систему экономических отношений свободной конкуренции партнерства между всеми субъектами ИД.

Сегментация ИР

Для того чтобы изучать, оценивать и т.д. необходимого сегментировать по различным параметрам в зависимости от целей, задач анализа; целей и задач оценки состояния ИР. Например, ИР можно сегментировать в соответствии с направлением, содержанием ИД и ее обеспечения.

Соответственно сегментация будет состоять из след элементов:

  1. Рынок инвестиционных ресурсов

  2. Рынок инвестиционных услуг

  3. Рынок объектов реального инвестирования

  4. Рынок объектов финансового инвестирования

Рынок инвестиционных ресурсов определяется их составом и номенклатурой ресурсов. В общем виде он включает:

  1. Земельный рынок – рынок продаж владения (пользования) земельными участками

  2. Рынок финансовых средств, участниками которого является: КБ, страх компании, финансовые и другие институциональные инвесторы, кредитодатели.

  3. Рынок патентов, изобретений на различного рода разработки (конструирования), а также другие виды интеллектуальной собственности.

  4. Рынок прочих активов.

Рынок инвестиционных услуг включает в себя:

  1. Рынок услуг по производству СМР и организаций строительства

  2. Рынок проектных работ и проектной продукции

  3. Рынок услуг, связанных с инженерным, инженерно-геологическим изысканием

  4. Рынки строительных материалов, конструкций и деталей

  5. Рынки строит машин, механизмов, оборудования, инструмента, а также строит техники

  6. Рынок работ, связанных с опробованием различного оборудования (технологического, энергетического) и пуско-наладочных работ

^ Рынок объектов реального инвестирования.

Тесно связан с предыдущими 2-мя рынками, т.к., с 1-ной стороны, данный рынок является рынком конечной продукции ИД по вложению средств в капиталообразующие инвестиции, а, с другой стороны, он в качестве источника инвестиций может использовать уже существующую недвижимость, ранее приобретенное оборудование и другие активы. В свою очередь, этот рынок весьма емок и включает след самостоятельные сегменты:

    1. Рынок прямых КВ

Самый значимый сегмент. Формы инвестирования здесь:

      • КВ на новое строительство

      • КВ на реконструкцию

      • КВ на расширение

      • КВ на техническое перевооружение

    1. Рынок приватизированных объектов

Получил широкое развитие в ходе приватизации. Но предметом инвестирования здесь являются только те предприятия, которые целиком продаются на аукционах либо полностью выкупаются трудовыми коллективами.

    1. ^ Рынок объектов предприятия

Является самостоятельным элементом ИР. Это связано с существующими перспективами его развития.

Рынок объектов финансового инвестирования включает:

  1. Финансовый рынок

Его основная функция – мобилизация финансовых ресурсов предприятиями и другие хозяйственными субъектами с помощью ценных бумаг для целей организации и расширения хозяйственной деятельности. Также важна информационная функция – та ситуация, которая существует на рынке, дает инвесторам сигналы экономической конъюнктуры рынка, которые учитываются при инвестировании.

  1. ^ Рынок объектов тезаврации

Тезаврация – инвестирование в драгоценные металлы, предметы коллекционирования и т.д. Сейчас рынок в РФ только складываются, не играет пока существенной роли.

  1. ^ Денежный рынок

Это отдельный сегмент, т.к. определенная его часть формируется за счет финансовых инструментов: банковские депозитные вклады и ин валюта.

Сегментация инвестиционного рынка может быть и другой. Например, по отраслевому признаку, по региональному и т.д.
^

Анализ ИР


Состояние ИР характеризуют след элементы:

    1. Спрос

    2. Предложение

    3. Цена

    4. Конкуренция

Соотношение этих 4-х элементов постоянно меняется под влиянием различных факторов. Каждый инвестор должен знать состояние рынка, чтобы уметь его спрогнозировать. Эти знания ложатся в основу разработки любой инвестиционной стратегии (т.е. знания, сегментация, анализ ИР определяют эффективную стратегию).

Степень активности ИР определяется путем изучения рыночной конъюнктуры. Конъюнктура ИР рыночной цикличностью. Выделяют ^ 4 стадии рыночной конъюнктуры:

Подъем

Связан с оживлением экономики в целом. Характерен рост объема спроса на объекты инвестирования, инвестиционные ресурсы, увеличение уровня цен на них, развитие конкуренции между субъектами ИР.

^ 2) Конъюнктурный бум

Характеризуется резким возрастанием спроса на все объекты инвестирования и инвестиционные ресурсы. При этом спрос уже не м.б. полностью удовлетворен существующим предложением, одновременно растут цены на объекты и ресурсы, соответственно растут доходы как самих инвесторов, так и иных субъектов инвестирования.

^ 3) Ослабление рыночной конъюнктуры

Стадия связана со снижением экономической активности из-за спада в экономике в целом. Здесь происходит практически полное насыщение спроса и наблюдается некоторый избыток предложения. Вначале происходит стабилизация уровня на объекты инвестирования и инвестиционные ресурсы, а затем их медленное постепенное снижение. Соответственно падают доходы инвесторов и других субъектов ИД.

^ 4) Спад рыночной конъюнктуры

Признаком его является самый низкий уровень спроса и резкое сокращение на рынке как объектов инвестирования, так и ресурсов, хотя уровень предложения больше спроса. Характерно существенное падение цен, за исключением цен на финансовые ресурсы (как правило, кредитные ставки даже завышены). Доходы падают, многие фирмы получают убытки, могут даже обанкротиться.

Чтобы правильно спрогнозировать и изучить конъюнктуру, необходимо изучать ее на каждой стадии.

^ Изучение конъюнктуры ИР включает:

1) Мониторинг

Текущее наблюдение за инвестиционной активностью. В ходе его особое внимание следует уделять сегментам рынка, на которые имеются надежды.

Показатели, характеризующие спрос, предложение, условные факторы и уровень конкуренции, лежат в основе мониторинга. Результаты – в виде графиков, диаграмм, таблиц и т.д.

^ 2) Анализ

Подразумевает анализ текущей конъюнктуры ИР. Основной целью имеет выявление тенденций развития конъюнктуры на основе изучения особенностей отдельных сегментов ИР и тех изменений, которые происходят на рынке в момент наблюдения по сравнению с предшествующими периодами.

В ходе анализа осуществляется расчеты определенной системы аналитических показателей, в основе которых лежат первичные показатели, которые наблюдаются в ходе мониторинга.

^ 3) Прогнозирование конъюнктуры

Цель – выбор основных направлений стратегии ИД и формирования инвестиционного портфеля. Основные задачи прогноза состоят в определении так называемых точек роста экономики и связанных с этим направлений инвестиционной активности.

Все это ложится в основу подготовки данных для определения инвестиционной политики предприятия и обоснования принятия решений. Чтобы правильно составить прогноз, необходимо определить:

  1. Горизонт прогнозирования

  2. Методы прогнозирования

  3. Осуществить прогнозный расчет

1. Горизонт прогнозирования

Горизонт м.б. долгосрочным, среднесрочным и краткосрочным. При этом выбор периода разный для всех уровней анализа ИД и предприятий.

  • Для предприятий:

Краткосрочный прогноз – 1 год

Среднесрочный – 1-3 года

Долгосрочный – более 3 лет

  • ^ Для экономики в целом:

Краткосрочный – более 2 лет

Среднесрочный – 2-5 лет

Долгосрочный – более 5 лет.

Примерно такие же горизонты – для отраслей и регионов.

^ Долгосрочный прогноз – связан с выработкой инвестиционной политики и выработки стратегии инвестирования. Используется для формирования инвестиционного портфеля. Прежде всего, это относится к решению инвестировать в крупном масштабе программы, капиталоемкие проекты с длительными сроками реализации, а также, безусловно, в реальном секторе экономики.

^ Среднесрочные прогнозы – необходимы для корректировки ранее разработанной инвестиционной стратегии, а также для внесения корректировок в уже принятые проекты исходя из долгосрочной. Данные среднесрочного прогноза служат основой для формирования инвестиционного портфеля за счет отдельных, не слишком кап/ем, некрупных проектов, а также включение долгосрочных финансовых инструментов, за счет развития капитала, вложенного в неэффективные проекты.

^ Краткосрочный прогноз – необходим для выработки тактики инвестирования и реализации инвестиционных проектов. При принятии решений учитывается только возможные краткосрочные изменения конъюнктуры рынка. Следовательно, при формировании инвестиционного портфеля учитываются и используются различные краткосрочные финансовые инструменты.

Известно, что в современных условиях прогнозирование конъюнктуры осуществляется 2-мя методами:

1) Фундаментальный анализ

Основан на изучении общеэкономических и рыночных факторов, влияющих на 4 элемента (S, D, P, конкуренция)

^ 2) Технический анализ

Основан на расширении выявленной тенденции (в процессе изучения и анализа конъюнктуры) на прогнозный период.

Чаще всего фундаментальный анализ используется при долгосрочном и среднесрочном прогнозировании, соответственно, технический – при краткосрочном.

^ 3) В дополнение к этим 2-м методам прибегают к методу экспериментальных оценок.

Анализ конъюнктуры ИР должен быть выполнен:

  • Полно и комплексно

  • Систематически по времени осуществления

^ Исходной информацией для осуществления анализа является статистические данные по экономике в целом, а также данные публикуемых отчетов по большей части экономических субъектов (КБ, страх компаний и т.д.). Также это данные бухучета предприятий и организаций.

Процесс изучения ИР осуществляется, как правило, сверху-вниз, т.е. по цепочке «анализ экономики – анализ отраслей и секторов экономики, оценка и прогнозирование регионов – анализ самого предприятия».
2. Макроэкономические показатели развития ИР. Оценка инвестиционной привлекательности рынка на макроэкономическом уровне.

Цель: определить инвестиционный климат в стране и определить эффективность условий инвестиционной деятельности на определенных этапах экономического развития.

Выделяется 3 этапа оценки и прогнозирования:

  1. Сбор информации о состоянии рынка

  2. Изучение и анализ собранных данных и определение тенденций изменения состояния рынка

  3. Прогнозирование состояния рынка

^ I. Сбор информации о состоянии рынка

Начинается работа с определения круга первично наблюдаемых показателей. Они должны отражать состояние инвестиционного климата и показателей конъюнктуры рынка. Данные показатели встраиваются в систему мониторинга и охватывают показатели, характеризующие:

Эффективность инвестиционной политики государства и инвестиционной деятельности по экономике в целом

Состояние рынков КВ, предприятия и приватизируемых объектов

Состояние фонд рынка

Состояние денежного рынка

^ Первый круг показателей охватывает:

ВВП

Произведенный НД

Объем произведенных товаров

Чистые налоги на производство и импорт

Индекс цен

Расход средств на з/п

Валовая прибыль экономики

Валовые национальные накопления

Денежные доходы населения

Сводный индекс инфляции

^ Ко второй группе относятся:

НД, используемый на накопления

Объем КВ, в т.ч. по объектам производственного назначения

Объем СМР, в т.ч. по объектам производственного назначения

Объем финансирования КВ, в т.ч. за счет средств ФБ

Ввод в действие ОФ, в т.ч. ввод в действие по объектам производственного назначения

Индекс цен по КВ, в т.ч. по СМР

Кол-во действующих бирж и компаний, реализующих недвижимость

Кол-во сделок купли/продажи, связанных с недвижимостью, объем зарегистрированных сделок

Кол-во приватизированных объектов

Фактическая цена продажи приватизированных объектов

^ Третья группа включает показатели, характеризующие состояние фондового рынка:

Кол-во лицензированных фондовых бирж

Кол-во заключенных биржевых сделок

Число эмитентов ц/б

Объем выпущенных ц/б

Объем проданных ц/б и т.п.

^ К четвертой группе относят:

V продажи денежных ресурсов, в т.ч. депозиты, комм кредиты, межбанковские кредиты

V поступлений страховых взносов

Сумма поступлений страх выплат

Сумма вкладов населения в банках

Ставки ЦБ по пользованию межбанковскими кредитами

Среднедепозитная ставка КБ и другие.

Основной информационной базой для мониторинга служат статистические данные. Они характеризуют периодичность системы мониторинга 1 раз в квартал (по наиб важным показателям может быть ежемесячно).

^ II. Изучение и анализ собранных данных и определение тенденций изменения состояния рынка

Этап связан с анализом конъюнктуры рынка, целиком построен на аналитических показателях динамики, индексов, коэффициентов, характеризующих рынок:

^ 1) К экономической эффективности инвестиций в целом по экономике

= Прирост НД страны / объем КВ в экономику

2) К эффективности КВ в объекты производственного назначения

= Прирост объема производства промышленной продукции / объем КВ в объекты производственного назначения

^ 3) Темп прироста КВ в развитие национальной экономики

= КВ в анализируемом периоде / КВ в периоде сравнения

4) К реализации КВ

= Ввод в действие ОФ / КВ

Характеризует в какой мере КВ обеспечивают прирост ОФ

^ 5) Темп роста долгосрочных кредитов в развитие национальной экономики

= Сумма долгосрочных кредитов в анализ периоде / сумма долгосрочных кредитов в развитие экономики в периоде сравнения

Увеличение темпа роста КВ и долгосрочных кредитов в развитие экономики свидетельствует о росте инвестиционной активности и о подъеме экономики страны.

^ 6) Показатель соотношения собственных и заемных средств

= Собственные средства на финансирование КВ / Заемные средства на цели инвестирования

Он косвенно свидетельствует о спаде или падении экономики. Стадии подъема соответствует показатель = 40:60, а стадии спада = 60:40 (сигнал о застое и упадке экономики).

Помимо показателей, необходимо учитывать цикл экономического развития экономики.

Цикл экономического развития имеет 4 фазы:

  1. Кризис

  2. Депрессия

  3. Оживление

  4. Подъем

При анализе текущей конъюнктуры инвестиционного рынка важным является выявление общей тенденции динамики и ее связи с фазами экономического развития страны. Известно, что наиболее существенные изменения конъюнктуры происходят при смене фаз циклического развития экономики. Экономический цикл развития включает фазы, характер которых определяет длительные колебания конъюнктуры инвестиционного рынка:

  1. фаза кризиса в первую очередь затрагивает инвестиционную сферу и в наибольшей степени проявляется в ней, так как сжатие объемов производства приводит к резкому сокращению объемов инвестиций. Эта фаза вызывает ослабление конъюнктуры инвестиционного рынка.

  2. депрессия является нижней точкой кризиса и означает застой в экономике, снижение производства многих видов продукции, остановку отдельных производств, банкротство предприятий. Для этой фазы характерен резкий конъюнктурный спад на инвестиционном рынке.

  3. фаза оживления начинается с увеличения спроса на инвестиционные товары, постепенного обновления ОК и роста реальных КВ. В результате восстанавливается докризисный объем ИД и начинается подъем конъюнктуры инвестиционного рынка.

  4. подъем экономики как наиболее благоприятная фаза экономического цикла развития характеризуется масштабным обновлением ОК, резким увеличением активной части ОПФ, что вызывает значительное увеличение объема ИД. С началом подъема в экономике наступает конъюнктурный бум на инвестиционном рынке.

Фазы имеют различную продолжительность. В странах с развитой рыночной экономикой продолжительность экономических циклов постоянно снижается и в настоящее время достигает 4-5 лет. В РФ в связи с крайне низкими темпами НТП, неэффективной структурой производства, обвалом инвестиционной сферы, ограниченностью инвестиционных ресурсов продолжительность фаз значительно больше.
^ III. Прогнозирование состояния рынка

Завершает процесс изучения макроэкономических показателей инвестиционного рынка разработка прогноза развития на основе предстоящих изменений условий, влияющих на его деятельность. Информационной базой таких исследований могут являться значительные государственные программы развития экономики страны в целом и отдельных сфер экономической деятельности.

Факторы и условия, влияющие на развитие инвестиционного рынка: прогнозируемая динамика ВВП, НД и объема производства продукции, изменение доли НД, расходуемого на накопление, изменение налогового регулирования инвестиционной и других видов ПД, изменение ставки рефинансирования БР, развитие приватизационных процессов, развитие фондового рынка, изменение условий получения кредитов, изменения на денежном рынке и т.п.

Оценка и прогнозирование макроэкономических показателей развития инвестиционного рынка являются основой для формирования инвестиционной привлекательности отраслей и подотраслей экономики, а также отдельных регионов.
3.Инвестиционной привлекательность отраслей и регионов.
^

Оценка инвестиционной привлекательности отраслей


Осн цель изучения инвестиционной привлекательности отраслей экономики и регионов состоит в обеспечении диверсификации их деятельности, особенно в сфере реального инвестирования.

С позиции рядового инвестора, эта цель: вложить средства в наиболее привлекательные и доходные ИП и программы в тех отраслях, которые обесп-т желаемый доход на вложенный капитал.

Основные задачи:

^ I. Оценка факт состояния и динамики развития отраслей

Факт состояние отраслей определяется показателями:

-рентабельность

-прибыльность

-финансовая обеспеченность

Они, в свою очередь, оцениваются на основе след показателей:

^ А) К капиталоотдачи:

= ВД, полученный в отрасли / балансовая стоимость ОФ и сумм ОбС, используемых для производства профильной продукции

= Прибыль от производства основной продукции / балансовая стоимость ОФ и сумм ОбС, использующихся для производства профильной продукции

^ Б) Показатель коэффициента рентабельности инвестиций

Характеризует степень отдачи вложений в воспроизводственное развитие отрасли

= Прирост ВД (прибыли) / Инвестиционные вложения

Это два – основные показатели. Вторые два – дополняющие.

^ В) Показатель уровня рентабельности

= Общая полученная прибыль / стоимость всех активов

Если он выше, чем К кап/отдачи, то это означает расширение финансовых возможностей отрасли по инвестированию своего развития

^ Г) Показатель уровня рентабельности затрат на производство продукции

= Прибыль от реализации продукции / Затраты на нее

Достоинство: при сравнении его с К кап/отдачи можно судить о степени загруженности производственного потенциала отрасли. След-но, если темпы роста (снижения) уровня рент-ти затрат на пр-во продукции ниже или выше темпов роста кап/отдачи, то это означает уменьшение физ загрузки осн капитала, т.е. избыток производственных мощностей.

^ Динамика развития отраслей экономики оценивается индексом роста (темп прироста):

Индекс роста = V произведенной продукции в тек году /V произведенной продукции в предшествующем году

Для сравнит оценки развития отраслей используется коэффициенты эластичности развития:

К эластичности развития отрасли по отношению к развитию экономики определяется:

= Темп прироста V произведенной продукции за анализ период в отрасли / Темп прироста V произведенной продукции в том же периоде в экономике в целом

Аналогично можно рассчитать другие Коэффициенты эластичности. Коэффициенты эластичности показывают инвестиционную привлекательность в различных сферах экономики. В наст время в РФ наиб важные отрасли – ТЭК и металлургия. Чем выше показатели эластичности, тем более привлекательны отрасли в плане инвестирования в них.

^ II. Оценка перспективности развития отраслей

Оценка определяется значимостью отрасли и ее приоритетностью для экономики в целом. К ним относят отрасли, динамично развивающиеся сейчас и в будущем.

Сейчас в РФ – это добывающие отрасли, в особенности добыча углеводородного сырья.

Перспективность отраслей промышленности в большей степени определяется имеющимся научно-техническим потенциалом, т.е. техническими прорывами на отдельных участках.

В РФ – это атомная энергетика, авиакосмическая промышленность, авиастроение и ряд отраслей, связанных с производством вооружения и оборонной техники.

Также следует учитывать:

  1. Социальная значимость отрасли, характеризуется численностью и долей занятых в ней работников

  2. Стратег значимость отрасли (можно судить косвенно по степени господдержки, налоговым льготам и т.п.)

  3. Устойчивость отрасли по отношению к возможному общему спаду национальной экономики. Она может характеризоваться соотношением темпа спада производства в отрасли к темпу спада ВНП в стране в целом.

^ III. Оценка происходящих внутриотраслевых структурных изменений и возможной трансформации отраслей и подотраслей экономики

Такая оценка возможна в результате выявления сейчас направлений развития отрасли и зарождения новых предприятий, на основе которых определяются новые подотрасли, т.е. отрасли, связанные с выпуском новой продукции.

При оценке трансформационных изменений важно анализировать возможности совершенствования технологий в отраслях, способов производства продукции, качества продукции, конкурентоспособности продукции на рынке. Именно эти факторы важны по качественным изменениям характеристик производства и по определению возможностей зарождения новых отраслей в экономике.

^ IV. Оценка рискованности инвестиционных вложений в соответствующие отрасли

Она определяется рядом факторов:

1) Монополизированность производства и сбыта продукции, работ, услуг.

Чем выше степень монополизированности, тем выше степень рискованности инвестиций в соответствующую отрасль.

Необходимо учитывать число предприятий, представляющих отрасль, долю объема сбыта продукции в общем объеме производства и другие показатели.

^ 2) Конкурентоспособность предприятий соответствующих отраслей как на отечественном, так и на зарубежных рынках

Достаточный уровень конкурентоспособности предприятий снижает уровень рискованности инвестиций.

Уровень конкурентоспособности предприятий рыночной след показателями:

  • Удельная стоимость продукции

  • Удельная энергоемкость продукции (кол-во потребляемой энергии на единицу полезных свойств в продукте

  • Рыночная рентабельность продукции = (Цена продажи – С/с производства) / Цена продажи (С/с производства)

  • Уровень рентабельности хозяйственного предприятия = Прибыль от производства продукции / Стоимость использованного ОснК и ОбС

^ 3) Инфляционная устойчивость продукции отрасл

Характеризует отношение темпов (индексов) цен на эту продукцию и темпов роста цен по национальной экономике в целом. Если это соотношение = 1 или < 1, то считается, что инфляционная устойчивость продукции отрасли либо нормальная, либо повышенная. Если оно > 1 , то инфляционная устойчивость пониженная, т.е. риск инвестирования либо выше, либо ниже.

^ 4) Стабильность сырьевого, энергетического и другого мат обеспечения предприятий отрасли.

Рыночной К покрытия (сырьевой, энергетической и другие мат потребности):

= Факт поставки соответствующих ресурсов в срок (установленный) / Заявленная (расчетная) потребность
Помимо 4-х задач, также важно при анализе учитывать жизненный цикл отрасли, кот делится на 5 фаз:

  1. Рождение

  2. Рост

  3. Расширение

  4. Зрелость

  5. Спад

^ I. Рождение отрасли

Характеризует разработку и внедрение на рынок принципиально новых Т, Р, У.
  1   2   3   4   5



Скачать файл (306 kb.)

Поиск по сайту:  

© gendocs.ru
При копировании укажите ссылку.
обратиться к администрации